發(fā)布時(shí)間：2017-12-30 21:51

  本文關(guān)鍵詞：半強(qiáng)制分紅政策、再融資動(dòng)機(jī)與經(jīng)典股利理論——基于股利代理理論與信號(hào)理論視角的實(shí)證研究　出處：《會(huì)計(jì)研究》2017年07期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 半強(qiáng)制分紅政策 再融資動(dòng)機(jī) 股利政策 代理理論 信號(hào)理論

【摘要】：本文實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)獨(dú)特的半強(qiáng)制分紅政策對(duì)有再融資動(dòng)機(jī)的上市公司分紅行為的影響,并進(jìn)一步考察了半強(qiáng)制分紅政策背景下股利代理理論和信號(hào)理論這兩種經(jīng)典股利理論的解釋力。研究發(fā)現(xiàn):(1)半強(qiáng)制分紅政策顯著提高了有再融資動(dòng)機(jī)的上市公司的派現(xiàn)意愿和派現(xiàn)水平;(2)上市公司派現(xiàn)可以有效降低兩類代理成本,而現(xiàn)金股利變動(dòng)(尤其是現(xiàn)金股利增加)則可以有效傳遞公司未來(lái)盈利變動(dòng)的信號(hào);(3)相比而言,有再融資動(dòng)機(jī)的上市公司通過(guò)派現(xiàn)降低兩類代理成本、發(fā)送股利信號(hào)的作用顯著更弱�？梢�(jiàn),雖然股利代理理論和信號(hào)理論總體上能夠解釋中國(guó)上市公司分紅行為,但在半強(qiáng)制分紅政策背景下,有再融資動(dòng)機(jī)的上市公司分紅行為受到了明顯干預(yù),這使得兩種經(jīng)典股利理論的解釋力有所削弱。
[Abstract]:This paper examines the impact of dividend behavior China semi mandatory dividend policy is unique to the refinancing motivation of listed companies, and further investigated the explanatory power of semi mandatory dividend policy under the background of dividend agency theory and signal theory of the two classical dividend theory. The study found that: (1) the semi mandatory dividend policy has significantly increased refinancing motivation of listed companies cash dividend will and the level of cash dividends; (2) cash dividend can reduce the two types of agency costs, and the changes of cash dividend (especially cash dividend increase) signal can effectively transfer the company's future earnings; (3) compared with refinancing motivation listed companies through cash dividends reduce the two agency cost, sending the dividend signal significantly weaker. Therefore, although the agency theory and signal theory to explain overall dividend dividend behavior of Listed Companies in China, but In the context of semi compulsory dividend policy, the dividend behavior of listed companies with refinancing motives has been obviously interfered, which has weakened the explanatory power of the two classical dividend theories.

【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;廈門大學(xué)管理學(xué)院;廈門水務(wù)環(huán)境科技股份有限公司;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71572165、71102058、71672157、71372072) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金項(xiàng)目(15YJA630093) 福建省自然科學(xué)基金項(xiàng)目(2016J01339) 福建省高校杰出青年科研人才培育計(jì)劃的資助
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言 在投資者法律保護(hù)較差的新興市場(chǎng)國(guó)家中,現(xiàn)金股利是一種替代弱的法律保護(hù)的重要機(jī)制(La porta et al.,2000)。其中,少數(shù)國(guó)家(如巴西、智利、哥倫比亞、希臘以及委內(nèi)瑞拉等)甚至采用了強(qiáng)制上市公司將一定比例的凈利潤(rùn)以股利方式發(fā)放給股東的“強(qiáng)制性股利政策”。與其

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