發(fā)布時(shí)間：2016-10-02 08:24

  本文關(guān)鍵詞：貨幣政策、銀行信貸行為與貸款損失準(zhǔn)備——基于中國商業(yè)銀行的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

貨幣政策、銀行信貸行為與貸款損失準(zhǔn)備——基于中國商業(yè)銀行的實(shí)證研究

文檔類型：doc | 上傳于：2015-06-01 20:07:02

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貨 幣政策 、銀 行信貸 行為 與　 貸 款損失 準(zhǔn)備　

基 于 中國商 業(yè)銀 行 的實(shí) 證研 究　

陳旭 東

何 艷 軍　 張鎮(zhèn) 疆　

內(nèi)容 摘要 ： 　 國際會(huì) 計(jì)準(zhǔn) 則 中關(guān) 于貸款損 失準(zhǔn)備 計(jì)提 方 法是依 據(jù) 已實(shí) 際發(fā) 生損 失理 論　

在 經(jīng)歷 ２ ０ ０ ８年 全球 金 融危 機(jī) 的 沖擊后 ．貸 款損 失 準(zhǔn)備 被認(rèn) 為是 需要 優(yōu) 先 解 決的 導(dǎo) 致順 周　

期 的 三 大 重 要 問題 之 一　 本 文 以 ２ ０ ０ ６ — ２ ０ １ １ 年期間 １ ２ ２家 商 業(yè) 銀 行 為 樣 本 ．通 過 對(duì) 我 國 宏　 觀 經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展 趨 勢 進(jìn) 行 分 析 。 驗(yàn) 證 了銀 行 貸 款 損 失 準(zhǔn) 備 對(duì) 銀 行 信 貸 行 為 的 親 周 期 效 應(yīng)　 通 過　 進(jìn) 一 步 分 析 我 國 貨 幣政 策 在 不 同 的 經(jīng) 濟(jì) 周 期 對(duì) 銀 行 信 貸 的 作 用 效 果 ． 以貸 款 損 失 準(zhǔn) 備 為視 　

角，從 微 觀層 面驗(yàn)證 了我 國貨 幣政 策 宏觀調(diào) 控 的有 效性 ．為經(jīng)濟(jì) 下行 期貨 幣政 策調(diào) 控 的必　

要 性 提 供 了有 力 的 證 據(jù)　

關(guān) 鍵詞 ：親 周期性

銀行 信貸 增 長　 貨 幣政 策調(diào)控　 經(jīng)濟(jì)下行 期　 文獻(xiàn)標(biāo) 識(shí)碼 ：Ａ 　

中圖分 類號(hào) ： Ｆ ８ ３ １ 　

己Ｉ 　 專 Ｃ 　 了　

２ ０ ０ ８年次貸 危機(jī)后 ，人 們對(duì) 金融 系統(tǒng) 親周期效 應(yīng)傳 導(dǎo)機(jī) 制 的討 論 ．進(jìn)一 步擴(kuò)展 到 了貸 款減 值準(zhǔn)　

備 計(jì) 提會(huì) 計(jì) 政 策 的親 周期 性 方 面 （ Ｉ Ａ Ｓ Ｂ，２ ０ ０ ９ ） �，F(xiàn)有 研 究認(rèn) 為 ， 當(dāng)前 的貸 款 損 失 準(zhǔn)備 計(jì) 提 制 度 ， 　 即已發(fā) 生損 失模 型 （ ｔ ｈ ｅ 　 ｉ ｎ ｃ ｕ ｒ ｒ ｅ ｄ 　 ｌ ｏ ｓ ｓ 　 ｍｏ ｄ ｅ １ ） ，對(duì) 金融危 機(jī) 具有 推波 助瀾 的效 應(yīng) ，加劇 了金融 系 統(tǒng) 的　 不 穩(wěn)定 ，貸 款損失 準(zhǔn)備 的計(jì)提 是三 大需要 優(yōu)先 解決 導(dǎo)致 親周期 的重要 問題 之一 （ Ｆ Ｓ Ｆ ．２ ０ ０ ９ ） 。 　 “ 已發(fā)生損 失模 型 ”要求 對(duì)存 在客 觀證 據(jù) 的減值 損失 進(jìn) 行確認(rèn)　 在經(jīng) 濟(jì)上 行期 ．信 貸風(fēng) 險(xiǎn) 由于　

各 種膨脹 因素 而未被 及 時(shí)確認(rèn) ，更 多 的減值 損 失被 推遲 確認(rèn) ；而 在經(jīng) 濟(jì)下 行期 ．信 貸 風(fēng)險(xiǎn)集 中體現(xiàn)　 出來 ，當(dāng)貸款損 失準(zhǔn) 備不 能夠 彌補(bǔ) 衰退 時(shí) 的貸款 損失 ．大量 的損 失準(zhǔn) 備需 要計(jì) 提 ，從 而降低 資本 的　 充 足率 ，潛 在地 強(qiáng) 化 資本 的順 周 期 效應(yīng) 。因此 ，在 次貸 危 機(jī) 期 間 ．國 際會(huì) 計(jì) 準(zhǔn)則 迫 于 社會(huì) 壓 力 于　

２ ０ ０ ９年 １ １月發(fā) 布 了 《 金 融 工具 ：攤余 成本 和 減值 》征 求意 見稿 （ 即Ｉ Ｆ Ｒ Ｓ ９ ） ．提 出將金 融工 具減 值　

損 失計(jì)提 基礎(chǔ) 由已實(shí) 際發(fā) 生損 失模 型轉(zhuǎn) 變 為預(yù)計(jì) 損 失模 型　 貸款 損失 準(zhǔn)備 是銀 行 資產(chǎn) 負(fù)債 表 中最重　

要 的會(huì) 計(jì)應(yīng) 計(jì) 選擇 ，對(duì) 銀 行 的盈余 以及會(huì) 計(jì) 信息 的透 明具有 重要 的作用 。我 國對(duì)此 持 謹(jǐn)慎 的態(tài) 度 ． 　

作 者 簡 介 ：陳 旭 東 ，管 理 學(xué) 博 士 ，西 南 財(cái) 經(jīng) 大 學(xué) 會(huì) 計(jì) 學(xué) 院 副 教 授 ；何 艷 軍 ，供 職 于 惠 州 學(xué) 院 財(cái) 務(wù) 處 ；張 鎮(zhèn) 疆 。 　

西 南 財(cái) 經(jīng) 大 學(xué) 會(huì)計(jì) 學(xué) 院碩 士 研 究 生 。 　 基 金 項(xiàng) 目 ：本 文 得 到 國家 社 科 基 金 一 般 項(xiàng) 目 （ ４ ｔ ｔ ／ ￣號(hào) ：１ ４ Ｂ Ｇ Ｌ １ ９ １ ） 、 國家 自然 科 學(xué)基 金 （ 項(xiàng) 目號(hào) ：７ ０ ９ ７ ２ １ ４ ６ ） 　 以及 中央 高 校 基 本 科研 業(yè) 務(wù) 費(fèi) 專 項(xiàng) 資 金 （ 批 準(zhǔn) 號(hào) ：Ｊ Ｂ Ｋ１ ３ ０ ５ ０ ５ ）的 資 助 。 　

６ ４ 國際金融研究

２ ０ １ ４ ? １ ０ 　

并 沒 有 選 擇趨 同 ．而 是 在現(xiàn) 有 計(jì) 提模 型 的基 礎(chǔ) 上進(jìn) 行 改 進(jìn) ．除此 之 外 還 加 大 了逆 周 期 經(jīng)濟(jì) 調(diào) 控 力　

度 。如 ２ ０ ０ ８年 為應(yīng) 對(duì) 金 融危 機(jī) ，政 府 采 取 了一 系列 的調(diào)控 措 施 ：適 當(dāng)寬 松 的貨 幣 政策 、擴(kuò)張 性 的　 財(cái)政政 策 等 。從 宏 觀經(jīng) 濟(jì) 的角度 看 ，２ ０ ０ ８年 的調(diào) 控手 段及 其 干預(yù)程 度對(duì) 宏觀 經(jīng)濟(jì) 的效果 如何 ？ 特別　 是 中 國貸 款 損失 準(zhǔn) 備制 度從 無 到有 經(jīng)歷 了 １ ０多年 的發(fā) 展歷 程 ，從 建 立 、調(diào) 整 到完 善 ，２ ０ ０ ５年 ８月 　

財(cái)政 部 出 臺(tái)了 《 金 融 工具確 認(rèn) 和計(jì) 量暫 行 規(guī)定 （ 試行） 》 ，明確 要求 上 市銀 行及 擬上 市銀 行必 須 采用　 未來 現(xiàn)金 流量 折現(xiàn) 法確認(rèn) 和 計(jì)量 金 融 資產(chǎn)減 值 損失　 但 是 宏觀 的調(diào) 控措 施對(duì) 于會(huì)計(jì) 規(guī)定 造成 的 親周　

期效 應(yīng) 是 否有 所緩 解 ？ 特 別 是現(xiàn) 有 研 究認(rèn) 為 ，中 國銀 行業(yè) 的微 觀運(yùn) 行 機(jī) 制具 有 獨(dú) 特性 。如在 中 國 　 銀行 業(yè) 的微觀 運(yùn)行 方 面 ．承 擔(dān) 了宏 觀 相機(jī)決 策 機(jī) 制 中的很 多政 策安 排 ．中 國銀 行業(yè) 基 于逆周 期 宏觀　

政策 的信 貸規(guī) 模 調(diào)控 與微 觀銀 行 主體 以基 準(zhǔn)利 率定 價(jià) 的機(jī)制 在 一定 程 度上 具 有 自然 的逆 周期 效 果 ， 　 與西 方銀 行市 場化 的信 貸行 為 與利 率 定價(jià) 機(jī)制 有 很大 的 區(qū)別 。但 是 ．相關(guān) 的 實(shí)證研 究 非常 缺乏 。信　

貸作 為商 業(yè)銀 行最 重要 的經(jīng) 營行 為 ．會(huì)計(jì) 政策 和 宏觀 經(jīng)濟(jì) 調(diào) 控對(duì) 其 的影 響程 度在 目前 的文 獻(xiàn) 中少有　 涉及　 貸 款 損 失準(zhǔn) 備 正 好 成 為會(huì) 計(jì) 信 息 和宏 觀 調(diào) 控 的交 互 作 用對(duì) 于銀 行 貸 款行 為 的一 個(gè) 很好 的設(shè)　

定 。因此 ，本 文通 過 梳理貸 款 損失 準(zhǔn) 備 、商業(yè) 銀 行信 貸行 為 、經(jīng) 濟(jì)下 行周 期 以及 宏觀 經(jīng)濟(jì) 調(diào)控 之 間　

的關(guān) 系 ．結(jié)合 中國銀 行業(yè) 的 實(shí)際情 況 進(jìn)行 了實(shí)證 分析 ．試 圖在宏 觀 經(jīng)濟(jì) 變量 與會(huì) 計(jì)信 息之 間架 起一　 座橋 梁 ．研 究會(huì)計(jì) 信 息如何 通 過銀 行 的信 貸作 用 于宏 觀 經(jīng)濟(jì) ，國家 的宏 觀調(diào) 控措 施如 何影 響會(huì) 計(jì)行　 為 和銀行 的行為 ．為我 國銀 行 業(yè)宏 觀 審慎 性 監(jiān)管 及宏 觀 調(diào)控 效應(yīng) 提 供實(shí) 證證 據(jù) 。本文 在 引入 了經(jīng) 濟(jì)　

下 行期 變量 后發(fā) 現(xiàn) ．雖然 我 國貸 款損 失 準(zhǔn)備 計(jì)提 對(duì)銀 行 信貸 行 為存 在親 周期 效應(yīng) ．但 是 在經(jīng) 濟(jì)下 行　

期 這種 親周 期效應(yīng) 被 減弱 了。進(jìn) 一步 的研 究 結(jié)果 證 實(shí)在 經(jīng) 濟(jì)下 滑期 ．我 國貸 款 損失 準(zhǔn)備 計(jì)提對(duì) 銀 行　

信 貸親周 期 效應(yīng) 減弱 的原 因是 由于在 我 國經(jīng) 濟(jì)下 行期 實(shí)行 寬 松貨 幣 政策　 本 文 的研究 結(jié)果 為 我 國貨　 幣信貸 傳 導(dǎo) 機(jī)制 的有 效性 提 供 了證 據(jù) 。本 文 的研 究 結(jié) 果說 明 ．從 金 融穩(wěn) 定 的角 度 ．在 經(jīng)濟(jì) 下行 期 ， 　

采 取適 當(dāng) 的宏觀 調(diào)控 措施 是 必要 的和 可行 的　

理論分析與文獻(xiàn)綜述　

經(jīng) 濟(jì) 景氣 的宏 觀環(huán)境 能 為公 司 的盈 利提 供 有利 條件 ．并 降低 了企業(yè) 出現(xiàn)資 金流 動(dòng)性 危機(jī) 的可 能　 性 ；相 應(yīng) 地 ，經(jīng)濟(jì) 出現(xiàn) 衰退 對(duì)企 業(yè) 產(chǎn)生 相反 的效應(yīng) �；� 于 這樣 的預(yù) 期 ．銀 行作 為企 業(yè)信 用需 求 的 主　 體 ．總是 會(huì)在 經(jīng)濟(jì) 繁榮 時(shí)期 減少 計(jì) 提貸 款損 失 準(zhǔn)備 而 在此 基礎(chǔ) 上做 出增加 信貸 規(guī)模 的決 策 ：在 經(jīng)濟(jì)　

衰退 時(shí)期 計(jì)提 大量 的貸 款損 失 準(zhǔn)備 ．并 由此謹(jǐn) 慎 地為企 業(yè) 提供貸 款　

自２ ０ ０ ８年 次貸 危 機(jī) 后 ．關(guān) 于 貸款 損 失 準(zhǔn)備 爭論 是 現(xiàn) 有 的基 于 已實(shí) 際發(fā) 生 貸款 損 失 準(zhǔn)備 計(jì) 提模　

型 的親 周 期性 。 已實(shí) 際發(fā) 生 的貸 款 損 失 準(zhǔn)備 模 型 （ ｔ ｈ ｅ 　 ｉ ｎ ｅ ｕ ￣ ｅ ｄ 　 ｌ ｏ ｓ ｓ 　 ｍ ｏ ｄ ｅ １ ）要 求 當(dāng)基 于 財(cái)務(wù) 報(bào) 表 日 　

以前 已實(shí) 際發(fā) 生 的事件 和情 況 評(píng)價(jià) 損失 有 可能 發(fā) 生時(shí) ．銀 行應(yīng) 當(dāng)進(jìn)行 損失 確認(rèn)　 這種 損失 準(zhǔn)備 確認(rèn)　

模 型 ．由于 沒有 全 面地 考 慮到 有 可 能導(dǎo) 致信 貸 損 失 的 因素 。被 稱 為后 瞻性 貸 款 損失 準(zhǔn)備 計(jì) 提制 度 。 　

而宏 觀 經(jīng) 濟(jì) 是呈 周期 波 動(dòng) 性① 發(fā)展 的 ．當(dāng)經(jīng) 濟(jì) 處 于繁 榮 期 時(shí) 已經(jīng)有 一 些風(fēng) 險(xiǎn) 開 始潛伏 ，如果 不 能 有　 效識(shí) 別并 預(yù) 防 ，累積 到一定 程 度 時(shí) 。經(jīng)濟(jì) 衰退 期 就 開始 了 。而銀 行依 據(jù) 已實(shí) 際發(fā) 生貸 款 損失模 型 進(jìn)　

行貸 款損 失 準(zhǔn)備 的計(jì) 提 ．在經(jīng) 濟(jì) 繁榮 期將 無 法有 效 全面 地預(yù) 測評(píng) 估 未來 信貸 資 產(chǎn)損 失 的風(fēng) 險(xiǎn) ．在 經(jīng)　

濟(jì) 衰退期 來 臨 時(shí)又無 法將 所有 風(fēng) 險(xiǎn)損失 一 次性 吸收 消化 ．進(jìn)一 步加 劇 經(jīng)濟(jì)危 機(jī) 的沖擊 。 　

現(xiàn) 有 文 獻(xiàn)關(guān) 于貸 款 損 失準(zhǔn) 備 與 信 貸行 為 的研 究 ．主要 集 中于 兩個(gè) 方 面 ：首 先 ，關(guān) 于貸 款 損 失　 準(zhǔn) 備計(jì) 提 機(jī) 制 對(duì) 銀行 信 貸 行 為影 響 的實(shí) 證研 究 ：其 次 ．貸 款 損 失 準(zhǔn) 備制 度對(duì) 信 貸 行 為影 響在 不 同　 的 經(jīng) 濟(jì)體 間是 否 存 在顯 著 差 異 ．以及 貸 款 損失 準(zhǔn) 備 與 銀行 信 貸 行 為 相關(guān) 性受 哪些 市 場 因 素和 制 度　

因素 的影 響　

① 經(jīng)濟(jì) 周 期 ，按 兩 階 段 法 可 以劃 分 為 經(jīng) 濟(jì) 擴(kuò) 張 階 段 和 經(jīng) 濟(jì) 收縮 階段 ，，按 四 階 段 法 可 以 劃 分 為 經(jīng) 濟(jì) 繁 榮 、衰退 、蕭　 條 、復(fù) 蘇 時(shí) 期 。 　

２ ０ １ ４ ? １ ０ 國際金融 研究 ６ ５ �。� 　

＿　 ＿　

（ 一 ）銀行 貸款 損失 準(zhǔn)備 與信貸 行為　

｜ 　

金 融 系統(tǒng) 的親 周期 性有 很 多表 現(xiàn)形 式 ，主要 有銀 行 內(nèi)在 的信 貸 親周 期性 。外 部 監(jiān)管 親周 期 性 、 　

有資本 充 足監(jiān)管 的親 周期性 以及 會(huì)計(jì) 規(guī)則 的親周期 性 等 。金融 系統(tǒng) 各變 量 的親周 期性 并不 總是 獨(dú)立　 的 ．更可 能是相 互作用 的結(jié) 果 。在 經(jīng)濟(jì)周 期 的上 升階 段 ，已發(fā) 生損 失模 型將 確認(rèn) 較少 的貸 款損 失準(zhǔn)　

備 ，進(jìn) 而刺激銀 行做 出樂 觀盲 目的 “ 擴(kuò) 貸 ”行為 ，信 貸資 產(chǎn)風(fēng) 險(xiǎn)潛 藏 ；在經(jīng) 濟(jì)周 期 的下行 階段 ，在　

已發(fā) 生損 失模 型下銀 行進(jìn)行 了大幅 的損 失準(zhǔn) 備計(jì) 提 ．此 時(shí)出 于保守 及存 在 資本充 足 問題 的銀行 更 多　

地表 現(xiàn)為 “ 惜貸 ” 　 Ｓ ｈ ｒ ｉ ｅ ｖ ｅ ｓ＆ Ｄ ａ ｈ ｌ（ ２ ０ ０ ２ ）對(duì) 日本 銀行 業(yè) 的研 究 發(fā)現(xiàn) ，貸 款損 失 準(zhǔn)備 與 貸款 變化 之 間存 在 顯 著 的　

負(fù) 向關(guān) 系 ．貸款 損 失準(zhǔn) 備 能影 響銀 行 的信 貸親 周 期性 。Ｂ ｏ ｕ ｖ ａ ｔ ｉ ｅ ｒ ＆Ｌ ｅ ｐ ｅ ｔ ｉ（ ２ ０ ０ ８ ）發(fā) 現(xiàn) ，非 自由裁　

量 的貸款 損失準(zhǔn) 備 以及 資本 充 足約束 誘 導(dǎo) 的銀行 行為 放大 了信 貸波 動(dòng)　 信貸 風(fēng) 險(xiǎn)通 常在經(jīng) 濟(jì)繁 榮期　

產(chǎn)生 。在經(jīng) 濟(jì)低 迷 期形 成 。經(jīng) 濟(jì)擴(kuò) 張 的有 利條 件 可能 引致 銀 行借 款 的過 度擴(kuò) 張 和風(fēng) 險(xiǎn)評(píng) 估 的放 松 ， 　 如果銀 行 能在經(jīng) 濟(jì)繁榮 期充 分確 認(rèn)其 信貸 組合 的潛 在 風(fēng)險(xiǎn) ．而 不是 推遲 到風(fēng) 險(xiǎn)實(shí) 際發(fā) 生時(shí) 確認(rèn) ．那　

么就能 降低 經(jīng)濟(jì) 低迷 時(shí) 由于貸款 損失 準(zhǔn)備 不 足引發(fā) 的 預(yù)期損 失 對(duì)資 本侵 蝕 的可能 ．以及 由此導(dǎo) 致 的　 信 貸 緊縮和宏 觀 經(jīng)濟(jì)深 度衰退 （ Ｂ ｏ ｒ ｉ ｏ ，Ｆ ｕ ｒ ｆ ｉ ｎ ｅ＆ Ｌ ｏ ｗ ｅ 　 ２ ０ ０ １ ） 。 　

國 內(nèi)關(guān) 于貸 款損失 準(zhǔn)備 與信 貸行 為 間相互 作用 機(jī) 制 的實(shí)證 研究 文獻(xiàn) 相對(duì) 較少　 李 宇嘉 和 陸軍等　

（ ２ ０ ０ ７ ）以 Ｌ Ｌ Ｐ為 被解 釋變 量 ，貸 款 總額 為解 釋 變量 ，以 １ ９ ９ ６ — ２ ０ ０ ５年 間 ４家 國有銀 行 及 ７家 股份　

制 銀行 的年 度數(shù) 據(jù)為樣 本 。簡要 地 分析 了貸 款損 失準(zhǔn) 備 的信貸 緊縮 效應(yīng) 。段 軍 山等人 （ ２ ０ １ １ ）利用　

面板 Ｖ Ａ Ｒ模 型及 ２ ０ ０ ４ — ２ ０ ０ ９年 ９家 上 市商 業(yè)銀 行 的數(shù) 據(jù) ，研 究 了貸 款損 失 準(zhǔn) 備 與銀 行 貸 款 行 為 、 　 盈 余 管理 策 略的 動(dòng)態(tài) 調(diào)整 ，發(fā)現(xiàn) 我 國貸 款損 失 的計(jì) 提影 響 了商業(yè)銀 行 的貸款 能力 。許 友 傳 （ ２ ０ １ １ ） 　

通 過分 組 回歸 、聯(lián) 立方 程組方 法 研究 了銀 行貸 款損 失 準(zhǔn)備 的管 理策 略對(duì) 其信貸 供 給與 周期 波動(dòng) 的影　

響 ，認(rèn) 為我 國銀行 業(yè)在 ２ ０ ０ １ — ２ ０ ０ ８年 間存 在貸 款損 失 準(zhǔn)備逆 周期 變 動(dòng) 的現(xiàn)象 。綜 上所 述 ，我 國貸款　 損失 準(zhǔn) 備對(duì)銀 行信 貸行 為影 響 的研 究 ．樣 本選 擇集 中在 上市 銀行 ．而且 在研究 結(jié) 論上 也存 在較 大 的　

差異 。 　

（ 二 ）貨 幣政 策與銀 行信 貸研究　

貨 幣政策 是宏 觀調(diào)控 的重 要手 段 ，也 是宏 觀調(diào) 控 的重要 變量 ．通 過一 定 的傳 導(dǎo)機(jī)制 來影 響微 觀　

經(jīng) 濟(jì)體 。貨 幣政策傳 導(dǎo) 機(jī)制是 指 ．中央銀 行運(yùn) 用一 定 的貨 幣政 策工具 ，影 響經(jīng) 濟(jì) 機(jī)制 內(nèi) 的一系 列經(jīng)　

濟(jì)變 量 和主體 進(jìn)而最 終 實(shí)現(xiàn) 既定貨 幣政 策 目標(biāo) 的傳 導(dǎo)途 徑和 作用 機(jī)理 。主要包 括利 率傳 導(dǎo) 機(jī)制 、資　 產(chǎn)價(jià) 格傳 導(dǎo)機(jī) 制 、匯率傳 導(dǎo)機(jī) 制 以及信 貸傳 導(dǎo)機(jī) 制 等 。 由于 不 同的 國家 的政治 體制 、經(jīng) 濟(jì)模 式 ，以 　 及經(jīng) 濟(jì)發(fā) 展水 平不盡 相 同 ．所選 擇 的傳導(dǎo) 機(jī)制也 存 在著較 大 的差異 。 　 在我 國 ，由于利 率渠 道受 到 限制 、匯率 渠道 作用 不 明顯 、資 產(chǎn)價(jià) 格渠 道作 用難 以發(fā) 揮 ，信貸 傳　

導(dǎo)機(jī) 制成 為我 國主要 的貨 幣政策 傳導(dǎo) 機(jī)制 （ 周 英 章 、蔣 振聲 ，２ ０ ０ ２ ；王 振 山 、王 志強(qiáng) ，２ ０ ０ ０；蔣 瑛　 琨 、劉 艷武 、趙振 全 ，２ ０ ０ ５ ） 。貨 幣政 策 的信 貸傳 導(dǎo) 機(jī)制 在 我 國之所 以能夠 發(fā) 揮較 大 的作 用 ，主要　

是 因?yàn)槲?國 的特殊經(jīng) 濟(jì)背 景 ：首先 ，貸 款融 資在 我 國社會(huì) 融 資方 式 中 占有 主體 地位 ；其 次 ，貸款 和　 、 銀 行 其 他 投 資方 式 在我 國具 有不 可完 全 替 代性 ：最 后 ，貸 款 和借 款 者 其 他 融 資方 式 的 不 可替 代 性　 （ 趙靜 ，２ ０ １ ２ ） 。 　 李連 發(fā) 、辛 曉岱 （ ２ ０ １ ２ ）以 １ ９ ８ ４ — ２ ０ １ １年 間 的季度數(shù) 據(jù) 為樣 本 ，對(duì)銀 行信 貸 、經(jīng)濟(jì) 周期 和貨 幣　 政策 調(diào)控 的關(guān) 系進(jìn)行 了實(shí)證 研究 。作 者通 過構(gòu) 建一 個(gè) Ｓ ｖ ｅ ｎ ｓ ｓ ｏ ｎ擴(kuò) 展模 型 ，該模 型包 含 了銀行 的信 貸　

與經(jīng) 濟(jì)周期 性特 征 ．以考察 由貸款 損失 推 斷失誤 或偏 差等 相關(guān) 因素導(dǎo) 致 的銀 行 信貸 擴(kuò)展 和其 宏 觀效　 應(yīng) 。作 者認(rèn) 為 ，銀行信 貸在 傳遞 政府貨 幣政 策調(diào) 控作 用 中扮演 了更重 要 的角色 。 　 貨 幣政 策并 不是 直接 作用 于微 觀經(jīng) 濟(jì)體 的。周英 章 、蔣 振聲 （ ２ ０ ０ ２ ）認(rèn) 為 ，在 我 國經(jīng)濟(jì) 的轉(zhuǎn) 軌　 時(shí)期 ，信 貸渠 道 的 傳導(dǎo) 障 礙 在很 大程 度 上 限 制 了 以其 為 主要 傳 導(dǎo)途 徑 的貨 幣 政策 有 效 性 。譚 旭 東　 （ ２ ０ ０ ８ ）通過 對(duì) 貨 幣政策 的時(shí) 間不一 致 性理 論 模 型進(jìn)行 修 正 ，刻 畫 了貨 幣政 策 的可 信性 ，進(jìn) 而分 析　

糯６ ６ 國際 金融 研究 ２ ０ １ ４ ? １ ０ 　

毪　

貨 幣政策 的可信性 對(duì)其有 效性 的影響發(fā) 現(xiàn) ，貨 幣政策 的有效性 與其可 信性之 間存在密 切的相關(guān) 性 ．有　

一

定 的規(guī)則性 、較 高 的透 明度 、較 強(qiáng) 的連貫性 的貨幣政 策 ．可 信性就 高 ，貨 幣政 策實(shí) 施 的有 效性就 能　

得 到 提高 。 閆力 等 （ ２ ０ ０ ９ ）采用 Ｈ Ｐ濾液 法分 離 出 Ｍ 　 、Ｇ Ｄ Ｐ 、Ｃ Ｐ Ｉ 增長 率序列 的趨 勢成分 和波 動(dòng)成分　 后 ，實(shí)證發(fā) 現(xiàn)貨 幣政 策效應(yīng) 出現(xiàn)非對(duì) 稱性 ，貨 幣政策 緊縮 效應(yīng) 大 于擴(kuò)張效 應(yīng) 。唐偉 （ ２ ０ １ ０ ）通 過構(gòu)建　

貨 幣政策 有效性 研究 的框架 ，首先對(duì) 貨 幣政 策 的 中性 特征進(jìn) 行分 析 ．進(jìn) 而對(duì)貨 幣政 策的乘 數(shù) 波動(dòng) 性 、 　

貨 幣政 策 的時(shí)滯 性 、區(qū)域差 異 性進(jìn) 行分 析 ，發(fā)現(xiàn) 我 國貨 幣政策 的有 效性并 不 理想　 以上 研 究都 是從 宏觀 經(jīng)濟(jì) 的 角度 ，從 微 觀會(huì)計(jì) 的角度 進(jìn) 行研 究 的很 少 。本文 將結(jié) 合銀 行 的微觀　

會(huì)計(jì) 信 息數(shù) 據(jù) ，結(jié) 合 貨 幣政策 的變 化 ，研究 兩者 的交 互作 用對(duì) 銀行 信貸 行為 的影 響　

二 、我 國貨 幣政策 的逆周期調(diào)控　

我 國貨 幣政 策始 于改革 開 放早 期 ， 目前 的貨 幣政 策工 具 有 ：法定 存 款準(zhǔn) 備金 率 、再貼 現(xiàn)率 、公　 開市 場操 作 、利率 政 策 和匯率 政策 。鑒 于本 文研究 的主體 是 銀行 業(yè) ．與 之相 關(guān) 的貨 幣政策 變量 主要　 有 ：利率 指標(biāo) 、貨 幣供 應(yīng)量 指標(biāo) （ 如Ｍ 　 、Ｍ 　 ） 。 　

為 了探 討貸款 損失準(zhǔn) 備對(duì)銀行 信貸 的親周期 效應(yīng) 是否受 國家宏觀貨 幣政策 的影響 ．我們 分析 了我　

國近幾年貨 幣政策 的變化　 圖 １ 及 圖 ２是 我 國 自 ２ ０ ０ ５年起 中國人 民銀行 對(duì)法 定貸 款基準(zhǔn) 利率 的調(diào)整　

情況 ，其 中 ２ ０ ０ ５年 、２ ０ ０ ９年沒 有調(diào)整 法定 貸款基 準(zhǔn)利 率 。無論是 短期 的貸款 利率還 是長期 的貸款 利　 率 。除 了 ２ ０ ０ ８ 年 之外其 他時(shí)期 均屬 于調(diào)增 的舉 措 ．而 ２ ０ ０ ８年 內(nèi)就 連續(xù)調(diào)減 了 四次法 定貸款 利率 。結(jié)　 合 我 國宏 觀 經(jīng)濟(jì) 環(huán)境 考慮 ．２ ０ ０ ８年 是經(jīng) 濟(jì)下行 期 ．此 時(shí) 中國人 民銀行 調(diào)低 法定 貸款 利率 的舉措 屬 于　

“ 適 度 寬松 的貨 幣政 策 ” ．是 為 了促 進(jìn)　 銀 行放 貸 ，提 高信 貸資 產(chǎn) 流動(dòng) 性 。減　 緩 經(jīng)濟(jì) 周期 帶 來 的沖擊 。此外 ，２ ０ ０ ９ 　

年 中 國人 民銀 行沒 有進(jìn) 行 法定 貸 款利　

率 的 調(diào)整 ．但 在 ２ ０ １ ０年 １ ０月開 始調(diào)　

增 了法 定 貸 款 利 率 。 由此 可 以看 出 ， 　 貨 幣政 策存 在一定 的時(shí)滯 性 ．２ ０ ０ ９年　

至 ２ ０ １ ０年 １ ０月 份 是 對(duì) ２ ０ ０ ８年 法 定　

貸 款利率調(diào) 整政策 的反應(yīng)整理期　

除 了中 國人 民銀 行 的法定 貸 款利　 率 調(diào) 整 舉 措 外 ．２ ０ ０ ８年 的適 度 寬 松　 貨 幣政 策 還 體 現(xiàn) 在 ： 　 （ １ ）通 過 公 開　 市場 操作 ．如縮 減 央票 的發(fā) 行規(guī) 模 和　

資 料 來 源 ：中 國 國家 統(tǒng) 計(jì) 局 統(tǒng) 計(jì) 年 鑒　

圖 １ 　 近 年我 國各 類 貸 款 基 準(zhǔn) 利 率 的調(diào) 整 情 況　

頻 率 、調(diào) 低 央票 正 回購 利率 、擴(kuò) 大 央　

票 回 購量 ； 　 （ ２ ） 三 次 調(diào) 低存 款 準(zhǔn) 備　 金率 ．增 加 社 會(huì) 市 場 貨 幣 的流 動(dòng) 性 ： 　

（ ３ ）央行 多 次調(diào) 整再 貼 現(xiàn) 、再貸 款 利　 率等 措施 。另外 ．貨 幣 供應(yīng) 量作 為 宏　

觀調(diào) 控 的工具 ．最 近幾 年有 何 變化 趨　 勢 ？ 圖 ３顯 示 ，我 國貨 幣供 應(yīng) 量一 直　 不斷 增長 ．與我 國整 個(gè) 經(jīng)濟(jì) 通貨 膨 脹　 是一 致 的　 縱 觀貨 幣供 應(yīng)量 增 長率 變　 化 的 峰 谷 ．波 峰 出現(xiàn) 在 ２ ０ ０ ９年 ，波　

資 料 來 源 ： 中國 國 家 統(tǒng)計(jì) 局 統(tǒng) 計(jì) 年 鑒　

圖 ２ 我 國 １年 期 貸款 基 準(zhǔn) 利 率 年 增 長 率 走 勢 圖　

２ ０ １ ４ ? １ ０ 國際 金融研究 ６ ７ 　 ｉ 　

谷 出 現(xiàn) 在２ ０ ０ ８年　 ２ ０ ０ ８年 出 現(xiàn) 的　 波谷 ．這 是 我 國抑 制 ２ ０ ０ ７年 經(jīng) 濟(jì)　

高速 膨脹 的相 對(duì) 緊縮貨 幣 政策作 用　

的結(jié) 果　 而 ２ ０ ０ ９年度 出現(xiàn) 的波 峰 ． 　

則是 國家 為刺 激 ２ ０ ０ ８年 經(jīng) 濟(jì) 采 取　

相對(duì) 寬松 貨 幣政策 的結(jié) 果 ．即逆 周　 期調(diào) 控　 以上 表 明 ．我 國通過適 度　

寬松 的貨 幣政 策工 具 ｆ 包 括銀行 貸　

款 基 準(zhǔn) 利 率 、廣 義 貨 幣供 應(yīng) 量 Ｍ， 　

注 ：數(shù)據(jù) 來 源 于 中 國國 家 統(tǒng)計(jì) 局 統(tǒng) 計(jì) 年 鑒　

圖 ３ 我 國貨 幣供 應(yīng)量 增 長 率 的 年 度 變化 趨 勢 圖　

和狹 義貨 幣供應(yīng) 量 Ｍ 　 ）對(duì) 經(jīng)濟(jì)進(jìn) 行　

了逆 周 期 調(diào) 控　

（ 一 ） 研 究 假 設(shè)　

Ｆ Ｓ Ｆ（ ２ ０ ０ ９ ）在 金 融系 統(tǒng) 親周期 性 報(bào)告 中指 出 ： 　“ 關(guān) 于信 貸 違約 的親周 期性 ，受貸 款損 失 準(zhǔn)備　 的計(jì) 提方 法 的影 響 。 ”而 Ｆ Ａ Ｓ Ｂ和 Ｉ Ａ Ｓ Ｂ使 用 的 已實(shí) 際發(fā)生 損失 模 型的親 周期 性 ，使得 銀行 的信 貸 違　

約親周 期性 受貸 款損失 模 型的影 響 ．即在 經(jīng) 濟(jì)下行 期 。由于貸 款損 失準(zhǔn) 備 的親周 期性 使得 銀行 此 時(shí)　

高額計(jì) 提貸 款損 失準(zhǔn)備 。銀 行對(duì) 信貸 質(zhì)量 不看 好 ，加 之對(duì) 資本 充足 率 的關(guān)注 ，進(jìn) 而 降低 了貸款 的增　 長　 甚 至 “ 惜貸” 。 因而 ．本 文將貸 款 損 失準(zhǔn) 備量 對(duì)信 貸 增 長率 的這 種 負(fù) 向影 響描 述 為貸 款損 失準(zhǔn)　 備 對(duì)銀 行信 貸行 為親周 期性 的強(qiáng) 化效應(yīng) ．即親周期 效應(yīng) 。由此提 出 Ｈ１ 。 　

Ｈ１ ：我 國貸 款損失 準(zhǔn)備 對(duì)銀 行信 貸行為 存在 親周 期效應(yīng) 。 　

在 經(jīng)濟(jì)周 期 波動(dòng)進(jìn) 程 中 ，銀 行信 貸資 產(chǎn)增 長率 是政 府宏 觀 經(jīng)濟(jì)調(diào) 控 的主 要觀 測變 量 ．所 以銀行　 信 貸資 產(chǎn)增 長率 理論上 會(huì)受 到宏 觀經(jīng) 濟(jì)形 勢及 政府 宏 觀調(diào) 控 的影 響　 我 國經(jīng) 濟(jì)活 動(dòng) 中 ．貨 幣政 策 和　 財(cái) 政政 策是 主要 的宏觀 調(diào)控 手段 。在 經(jīng)濟(jì) 下行 期 ，銀 行信 貸資 產(chǎn)風(fēng) 險(xiǎn)暴 露 ．需要 計(jì)提 更 多 的貸 款損　

失 準(zhǔn)備 以抵御 風(fēng) 險(xiǎn) ．但 高額 貸款 損失 準(zhǔn)備 所帶 來 的利 潤和未 來 資本充 足 率 的波動(dòng) 會(huì)對(duì) 銀行 產(chǎn)生 許多　 不 利影 響 。所 以 。銀行 此時(shí)更 傾 向于 降低 信貸 資產(chǎn) 的增 長率 甚 至縮減 信 貸規(guī)模 。銀行 “ 惜 貸 ”行為　

對(duì) 整個(gè) 經(jīng)濟(jì) 的流 動(dòng)性有 很大 的傷 害 。而 事實(shí) 上 ，我 國在宏 觀 調(diào)控方 面有 著很 強(qiáng) 的力 度 。為應(yīng) 對(duì) ２ ０ ０ ８ 　 年 度 的全球金 融危 機(jī) ，我 國一年 內(nèi) 四次調(diào) 低貸 款基 準(zhǔn)利 率 ．增 加 了 ４萬億 元 的投 資 ，推 出 了結(jié) 構(gòu)性　 減稅 及扶 持 十大行業(yè) 等 一系列 宏 觀調(diào)控 舉 措　 國家 調(diào)控 經(jīng)濟(jì) 的有 效性 使得 逆周 期 性 的貨 幣 政策 及財(cái)　

政 政策 對(duì)信貸 資產(chǎn) 親周 期性 產(chǎn)生 減緩 的效 果　 會(huì)計(jì) 作 為經(jīng)濟(jì) 活 動(dòng)的一 種 客觀 反映 ．其 貸款 損失 準(zhǔn)備　

的計(jì) 提也 必然 受宏 觀調(diào) 控 的影 響 ． 由此提 出 Ｈ ２ 　

Ｈ ２ ：在經(jīng) 濟(jì)下 行期 ．我 國銀行 貸款 損失 準(zhǔn)備對(duì) 銀行 信貸行 為 的親周 期效應(yīng) 有所 減弱　

貨 幣政 策 的信 貸傳 導(dǎo) 理論 認(rèn) 為 ，在貨 幣政 策 的傳 導(dǎo) 過程 中 ．信 貸 擔(dān) 當(dāng) 了重要 的 中介 渠道 作用 ． 　

政府 的貨 幣政 策通過 銀行 的信 貸渠 道進(jìn) 而 影 響社 會(huì) 投 資 。最 終達(dá) 到調(diào) 整 總體 經(jīng)濟(jì) 形勢 的作 用 。雖然　 貨 幣政策 的傳 導(dǎo)機(jī)制 還包 括利 率傳 導(dǎo)機(jī) 制 、資 產(chǎn)價(jià) 格傳 導(dǎo)機(jī) 制 、匯率 傳導(dǎo) 機(jī)制 等 ，但 是在 我 國 ，貨　

幣政 策傳 導(dǎo)機(jī) 制 以信 貸傳 導(dǎo)機(jī) 制 為主 。政府 在 經(jīng)濟(jì) 下行 期進(jìn) 行 了貨 幣政策 逆周 期 調(diào)控 ．對(duì)銀 行 信貸　 行為 （ 即信 貸供 給規(guī) 模 ）產(chǎn)生 了重要 影響 ，減 緩 了銀 行信 貸行 為 的親周期性 ．由此提 出 Ｈ ３ 。 　 Ｈ ３ ：在經(jīng)濟(jì)下行期 ．我 國宏觀經(jīng)濟(jì)貨 幣政策調(diào)控對(duì)銀行信貸行為的親周期性起到了逆周期調(diào)控作用 。 　

（ 二 ）研究 模 型　

基 于現(xiàn)有研 究及 我 國銀 行業(yè) 特殊 經(jīng)濟(jì) 制度 背景 ．本文 構(gòu)建 的銀行 信貸 行 為的基礎(chǔ) 模 型如下 ： 　

ｄ ｌ ｏ ａ ｎ ｉ ｔ ＝ １ ３ ０ ａ ｌ ｏ ａ ｎ ｉ ， 　 ｌ ＋ ［ ３ １ Ｌ Ｌ Ｐ ｉ 　 ＋ ［ ３ ｚ ｅ ｑ ｕ ｔ ａ ｉ ， ｔ ＋ ［ ３ ３ ｄ ｄ ｅ ｐ ｏ ｉ 　 ＋ ￣

，

ｇ ｄ ｐ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅ ｔ ＋ ［ ３ ５ ｏ ｌ ｒ ａ ｔ ｔ ｑ ＇ ￣ ／ ｉ ， ｔ 　

臻６ ８ 國際金融 研究 ２ ０ １ ４ ? １ ０ 　

模 型 相關(guān) 變量 定義 如表 １ 所示。 　

表 １ 　 銀 行 信貸 行 為 方 程 變 量 定 義 表　

變 量 名　

變量　

定 義　

貸 款 增 長率　 準(zhǔn)備 撥 備 率　 資本 充 足 率　

ｄ ｌ ｏ ａ ｎ 　 Ｌ Ｌ Ｐ 　 ｅ ｑ ｕ ｔ ａ 　

貸款規(guī)模 ｌ ｏ ａ ｎ的增 長率 ．貸 款 的增 長 與 平 均 總 資產(chǎn) 之 比　 貸款損失準(zhǔn)備 （ １ ｏ ａ ｎ 　 ｌ ｏ ｓ ｓ 　 ｐ ｒ ｏ ｖ ｉ ｓ ｉ ｏ ｎ ）與 貸 款 總 額之 比　 銀行資本總額 （ 即 權(quán) 益 總額 ） 與 資產(chǎn) 總 額 的 比率　

存 款 增 長 率　

經(jīng) 濟(jì) 增 長 率　

ｄ ｄ ｅ ｐ ｏ 　

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