本文關(guān)鍵詞：中國股票市場價值溢價的實證研究

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【摘要】：具體考察我國股票市場在不同的經(jīng)濟階段和股權(quán)分置改革前后的價值溢價問題。研究結(jié)果表明:在經(jīng)濟波峰階段,整個市場和小盤股均存在價值溢價;擴張階段,整個市場和小盤股均不存在價值溢價;衰退階段,整個市場存在價值溢價,小盤股中則是成長股的表現(xiàn)好于價值股;低谷階段,整個市場不存在價值溢價;而小盤股中存在價值溢價。股改前,整個市場成長股的表現(xiàn)好于價值股,整個市場存在輕微的價值溢價,小盤股中成長股的表現(xiàn)好于價值股。股改后,成長股的表現(xiàn)也好于價值股。值得指出的是,小盤股中滾動回歸得出的結(jié)論是存在價值溢價,而條件市場回歸得出的結(jié)論則是幾乎不存在價值溢價。
【作者單位】： 南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;南京鐵道發(fā)展集團有限公司;
【基金】：南京財經(jīng)大學(xué)校級科研項目“資產(chǎn)價格、金融中介與金融穩(wěn)定:理論和經(jīng)驗研究”(KYC201615)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言20世紀(jì)60年代,Fama提出了有效市場假說(EMH),成為證券市場的核心主題。20世紀(jì)80年代開始,大量金融研究發(fā)現(xiàn),證券市場并不像有效市場假說描述的那樣“有效”。Stattman(1980)和Basu(1983)最先發(fā)現(xiàn)了價值溢價現(xiàn)象,從長期來看,即高賬市比的股票(價值股)比低賬市比的股票(

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