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當(dāng)前我國中央銀行貨幣政策工具選擇偏好分析

內(nèi)容摘要：貨幣政策工具可以分為數(shù)量型工具和價格型工具。保持幣值穩(wěn)定，促進經(jīng)濟增長一直是我國中央銀行重要的貨幣政策目標(biāo)。在目前我國面臨較大通貨膨脹壓力背景下，受制于傳統(tǒng)投融資體制的約束，中央銀行要實現(xiàn)既控制物價上漲又促進經(jīng)濟增長的雙重政策目標(biāo)，以存款準(zhǔn)備金率為代表的數(shù)量型貨幣政策工具在短期內(nèi)是比較理想的選擇目標(biāo)。但這種選擇卻會在相當(dāng)程度上影響我國民營經(jīng)濟的發(fā)展，損害宏觀經(jīng)濟增長的微觀基礎(chǔ)，在長期內(nèi)給國民經(jīng)濟的全面可持續(xù)發(fā)展造成不利影響。

關(guān)鍵詞：貨幣政策工具 選擇偏好 商業(yè)銀行 制度分析

導(dǎo)言

貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)而采用的手段，可以將其分為以金融機構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率為代表的數(shù)量型工具和以金融機構(gòu)存貸款利率為代表的價格型工具。一般情況下，，中央銀行可以依據(jù)一國經(jīng)濟發(fā)展形勢，綜合考慮多方面的影響因素，靈活使用這兩類政策工具，以實現(xiàn)不同的貨幣政策目標(biāo)。但在我國，中央銀行在貨幣政策工具的選擇上卻表現(xiàn)出明顯的偏好性：即更傾向于選擇數(shù)量型工具，而較少選擇價格型工具。如果以2007年1月到2011年4月為統(tǒng)計區(qū)間，中央銀行調(diào)整金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率一共15次，而調(diào)整金融機構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率則達到29次。中央銀行的這種選擇偏好引起了人們的廣泛關(guān)注，我國不少學(xué)者認為我國中央銀行應(yīng)該更多地平衡使用兩類貨幣政策工具來實現(xiàn)其最終目標(biāo)。但在本文看來，中央銀行的這種選擇偏好存在內(nèi)在的邏輯必然性。它是在多重因素作用下產(chǎn)生的一種自然結(jié)果。從結(jié)果看，它在一定程度上偏離了我國市場化改革的總體方向，會對我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長的微觀基礎(chǔ)造成不利影響。

貨幣政策工具的分類及特點

一國中央銀行所能夠使用的貨幣政策工具可以分為兩類，即數(shù)量型貨幣工具和價格型貨幣工具。這兩類貨幣政策工具分別具有不同的特點。如表1所示。

可以看出，數(shù)量型貨幣工具具有直接性、主動性、宏觀性的特點。中央銀行處于主動的地位，傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟學(xué)教材往往強調(diào)數(shù)量型的貨幣政策工具。價格型工具則具有間接性，被動性以及微觀性的特點。中央銀行相對處于比較被動的地位，要實現(xiàn)預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)，需要市場微觀經(jīng)濟主體對央行發(fā)出的信號作出理性預(yù)期，從而調(diào)整自己的經(jīng)濟行為。通過微觀經(jīng)濟主體的活動實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控的目標(biāo)。因此可以說，兩種貨幣政策工具還是存在比較明顯的區(qū)別。一般情況下，一國中央銀行會依據(jù)實際情況的變化，擇機選擇不同的貨幣政策工具，對宏觀經(jīng)濟實施宏觀調(diào)控。

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