本文關(guān)鍵詞：中國(guó)銅期貨市場(chǎng)期貨價(jià)格期限結(jié)構(gòu)研究

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【摘要】：分析了我國(guó)上海期貨交易所的銅期貨不同到期期限的期貨合約的價(jià)格數(shù)據(jù),研究了銅期貨價(jià)格的期限結(jié)構(gòu),樣本期為2004-09—2012-12.結(jié)合Kolb提出的統(tǒng)計(jì)量,首先對(duì)銅期貨市場(chǎng)的現(xiàn)貨升水特征進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析.接下來(lái),結(jié)合Gibson等提出的似無(wú)關(guān)回歸分析(SUR)的方法,利用代理變量對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格和便利收益率的時(shí)間序列性質(zhì)進(jìn)行了檢驗(yàn),揭示了現(xiàn)貨價(jià)格和便利收益率均是均值回轉(zhuǎn)的過(guò)程,也說(shuō)明Schwartz提出的兩因子模型適用于擬合我國(guó)的銅期貨合約價(jià)格.因此,本文構(gòu)建了價(jià)格期限結(jié)構(gòu)的兩因子模型,并利用狀態(tài)空間模型和卡爾曼濾波方法進(jìn)行估計(jì).實(shí)證結(jié)果揭示了我國(guó)銅期貨在金融危機(jī)之前具有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)貨升水特征,尤其在2006年之前更為明顯;金融危機(jī)時(shí)期該特征曾發(fā)生異常逆轉(zhuǎn);危機(jī)過(guò)后較長(zhǎng)一段時(shí)間銅期貨市場(chǎng)無(wú)明顯特征,近期現(xiàn)貨升水特征逐漸恢復(fù)但仍很微弱.
【作者單位】： 北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 期貨市場(chǎng) 現(xiàn)貨升水假說(shuō) 庫(kù)存理論 期限結(jié)構(gòu)模型
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71003004;71373001) 北京航空航天大學(xué)基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)資助項(xiàng)目(501000020-14108019;50100002015108001)
【分類號(hào)】：F764.2;F724.5
【正文快照】： 1引言商品期貨定價(jià)是期貨研究中的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題.商品定價(jià)中的一個(gè)問(wèn)題是期貨價(jià)格是否是未來(lái)預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格的無(wú)偏估計(jì),這源于凱恩斯的現(xiàn)貨升水假說(shuō)H,21.期貨市場(chǎng)是否存在現(xiàn)貨升(貼水)特征以及這種特征該如何解釋是研究者們關(guān)注的問(wèn)題.早期的研究主要在于探討期貨市場(chǎng)價(jià)格的期限

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