P2P（Peer-to-Peer）網(wǎng)絡(luò)借貸近年來為解決急需資金但又被銀行拒之門外的眾多小微企業(yè)和個(gè)人提供了極大便利和廣闊空間,發(fā)展勢(shì)頭迅猛。我國的P2P行業(yè)自誕生以來,發(fā)展過程幾經(jīng)曲折,期間出現(xiàn)過幾次嚴(yán)重的平臺(tái)暴雷事件,阻礙了行業(yè)的健康發(fā)展。違約風(fēng)險(xiǎn)成為P2P行業(yè)難以回避的問題,造成該行業(yè)資本配置效率的損失。另一方面,在利率市場(chǎng)化背景下,P2P行業(yè)的利率定價(jià)遠(yuǎn)未達(dá)到完全市場(chǎng)化的水準(zhǔn),P2P市場(chǎng)利率存在較為嚴(yán)重的定價(jià)偏差。因此探尋我國P2P市場(chǎng)的定價(jià)偏差的影響因素,以及定價(jià)偏差對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)理和實(shí)際影響效果,不僅有利于摸清網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)分布,分類施策,而且對(duì)我國互聯(lián)網(wǎng)金融長(zhǎng)效監(jiān)管機(jī)制建設(shè)和資本配置效率的提高有著重要意義。本文首先通過文獻(xiàn)綜述的方法,梳理了“定價(jià)偏差”“違約風(fēng)險(xiǎn)”和“定價(jià)偏差影響違約風(fēng)險(xiǎn)”等主題的研究重點(diǎn)。然后從資本內(nèi)在價(jià)值、信息傳遞能力、產(chǎn)出和成本三個(gè)視角闡述了最佳利率的內(nèi)涵,從違約動(dòng)機(jī)層面將借款人的違約風(fēng).險(xiǎn)劃分為“預(yù)謀型”和“非預(yù)謀型”,并探討了定價(jià)偏差引起違約的微觀機(jī)理。接著,本文對(duì)隨機(jī)前沿模型的原理進(jìn)行了介紹,并使用成本隨機(jī)前沿模型構(gòu)建了定價(jià)偏差指標(biāo)。最后,本文利用... 

【文章來源】：南京師范大學(xué)江蘇省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：74 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２．１利率定價(jià)的博弈過程??

＾ＢＡＰＭ?＝?＾ＣＡＰＭ?＋?ＮＴＲ?（２．１０）??圖２．３從行為資產(chǎn)定價(jià)角度，給出借款人定價(jià)偏差的形成機(jī)制。圖（１）給出??借款人認(rèn)知偏差引起的定價(jià)偏差，訂單的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)為否，但交易者估計(jì)出的訂單??風(fēng)險(xiǎn)為〇ｉ。風(fēng)險(xiǎn)的高估會(huì)引起預(yù)期收益率的高估。當(dāng)借款人因認(rèn)知偏差而高估訂??單風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將會(huì)設(shè)定較高的利率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，產(chǎn)生定價(jià)偏差。圖（２）給出借??款人資本市場(chǎng)線變化引起的定價(jià)偏差。盡管借款人能夠準(zhǔn)確掌握訂單的風(fēng)險(xiǎn)洱，??卻會(huì)將ＮＴＲ從實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)中進(jìn)行分離，對(duì)此單獨(dú)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。借款人考慮到投??資者受認(rèn)知偏差影響無法準(zhǔn)確評(píng)估訂單風(fēng)險(xiǎn)，并要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。此時(shí)借款??人的資本市場(chǎng)線從ＣＡＰＭ變?yōu)椋拢粒校�，借款人�?huì)通過提供較高的利率來吸引投??資者注資，這正是噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)引起的額外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，它引起定價(jià)

?？如約還款?“非預(yù)謀”違約?借款失敗??圖２．４借款人定價(jià)與還款表現(xiàn)??借款人的定價(jià)可以描述為圖２．４：首先，借款人根據(jù)平臺(tái)要求進(jìn)行相關(guān)信息??的披露，同時(shí)對(duì)這些信息的價(jià)格進(jìn)行主觀的估計(jì)，確定期望融資成本。如果借款??人是完全理性的，恰巧在最佳利率水平上定價(jià)，那么此時(shí)為最理性的狀態(tài)。但現(xiàn)??實(shí)是，有限理性的借款人存在一定程度的定價(jià)偏差，這種定價(jià)偏差有兩種可能。??一種是利率低估，此時(shí)借款人的定價(jià)難以滿足投資者的溢價(jià)要求，借款失��；一??種是利率高估，借款成功，且融資成本提高。如果借款人未來的剩余收入仍能覆??蓋高估的融資成本，那么借款人仍然按照約定還款；如果借款人遭遇非可控因素??或剩余收入比例不足等

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]P2P借款人的定價(jià)偏差與被動(dòng)違約風(fēng)險(xiǎn)——基于“人人貸”數(shù)據(jù)的分析[J]. 封思賢,那晉領(lǐng).  金融研究. 2020(03)
[2]P2P的用戶認(rèn)知偏差、市場(chǎng)有效性與資金錯(cuò)配[J]. 封思賢,那晉領(lǐng).  改革. 2019(02)
[3]契約環(huán)境、朋友圈網(wǎng)絡(luò)與借貸行為——基于P2P網(wǎng)貸微觀數(shù)據(jù)的研究[J]. 夏越.  中國經(jīng)濟(jì)問題. 2018(03)
[4]資本市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整[J]. 陸蓉,何婧,崔曉蕾.  經(jīng)濟(jì)研究. 2017(11)
[5]中國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)及其決定因素研究[J]. 何光輝,楊咸月,蒲嘉杰.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2017(11)
[6]買方市場(chǎng)還是賣方市場(chǎng):P2P借貸雙方議價(jià)能力測(cè)度和比較[J]. 宋平凡,吳華清,祁毓.  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2017(10)
[7]標(biāo)點(diǎn)與字?jǐn)?shù)會(huì)影響網(wǎng)絡(luò)借貸嗎——來自人人貸的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 葉德珠,陳霄.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2017(05)
[8]網(wǎng)絡(luò)借貸是實(shí)現(xiàn)普惠金融的有效途徑嗎——來自“人人貸”的微觀借貸證據(jù)[J]. 王博,張曉玫,盧露.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2017(02)
[9]過度自信、分析師跟進(jìn)與資本市場(chǎng)定價(jià)效率——基于R2視角的實(shí)證研究[J]. 金大衛(wèi),馮璐茜.  管理評(píng)論. 2016(12)
[10]網(wǎng)絡(luò)昵稱與P2P借貸的成功率和違約率[J]. 郭峰.  經(jīng)濟(jì)科學(xué). 2016(06)



本文編號(hào)：3610229