發(fā)布時間：2020-05-20 14:20

【摘要】：隨著期貨監(jiān)管制度的日益完善,以及交易所監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng),以往通過大資金拉抬期貨價格的“硬逼倉”已經(jīng)退出歷史舞臺,然而“軟逼倉”,也即某些社會團(tuán)體通過其在現(xiàn)貨市場的優(yōu)勢地位控制可交割的現(xiàn)貨數(shù)量,并在合約臨近交割時采取維持持倉的方式進(jìn)入交割月,逼迫空頭因無法足額交割而平倉的現(xiàn)象仍時常發(fā)生。由此,筆者選取商品期貨合約的某些特征變量,通過聚類分析的方法,觀察處于不同逼倉狀態(tài)下的特征值的聚類特征,并獲取對逼倉行為具有解釋能力的變量作為識別逼倉的指標(biāo),完善目前的期貨交易監(jiān)管手段。本文首先根據(jù)學(xué)術(shù)界對于逼倉的定義,運(yùn)用OLS回歸后獲得的累計(jì)殘差大小對國內(nèi)發(fā)生過逼倉或者逼倉風(fēng)險較高的幾個期貨合約進(jìn)行逼倉界定,將樣本期內(nèi)的交易日劃分為極大概率發(fā)生逼倉、可能發(fā)生逼倉以及極小概率發(fā)生逼倉三類,然后以即期合約與下一合約價格的偏離程度、交割地現(xiàn)貨價格與非交割地現(xiàn)貨價格的偏離程度以及超額持倉比例作為K-Means聚類算法的三個維度,對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類分析。聚類結(jié)果表明,三個維度組合在一起時能夠較準(zhǔn)確地識別逼倉行為,其中甲醇和螺紋鋼合約的識別準(zhǔn)確率高達(dá)80-90%,而對于天然橡膠合約逼倉行為的識別能力較差,原因可能在于天然橡膠的進(jìn)口依賴度較高,國內(nèi)逼倉者無法控制現(xiàn)貨市場,導(dǎo)致基于現(xiàn)貨維度的指標(biāo)失效�；谏鲜龅贸龅慕Y(jié)論,本文提出針對預(yù)防逼倉行為的政策建議,包括在不損失流動性的前提下繼續(xù)完善限倉制度、大戶報(bào)告制度,創(chuàng)新交割制度降低交割成本,增加交割庫設(shè)置等。
【圖文】：

該指標(biāo)會認(rèn)為逼倉者大量介入，這顯然不合適２．同一張合約在不同交易時逡逑段的持倉量水平也是不一樣的，基本呈現(xiàn)“低迷——活躍低迷”的過程，如逡逑圖３－１所示，甲醇合約的持倉量在剛上市時極小，隨著時間的推移逐漸增加，在逡逑２０逡逑

邐２Ｓ邐３０逡逑圖４－２甲醇即期合約與非交割地現(xiàn)貨回歸累計(jì)殘差圖逡逑由圖邋４－１邋可知，ｍａｌ５０１、ｍａｌ６０１、ｍａｌ６０９、ｍａｌ７０１邋以及邋ｍａｌ７０９邋合約對其逡逑近月主力合約回歸后得到的殘差明顯偏大，初步判定這些合約的收益率序列與近逡逑月主力合約收益率序列發(fā)生較大幅度的偏離，可能發(fā)生逼倉，ｅｌｓ值賦值為２，，逡逑２９逡逑
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F724.5

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

1 左順根;杜吉中;;股指期貨市場操縱與價格發(fā)現(xiàn)功能的關(guān)系研究[J];南方金融;2012年05期

2 宋軍;趙鷹妍;邢精平;;基于逼倉動機(jī)的期市逼倉風(fēng)險及其預(yù)警[J];系統(tǒng)管理學(xué)報(bào);2011年05期

3 黃偉;劉海龍;;期貨市場逼倉風(fēng)險指標(biāo)的構(gòu)建及實(shí)證研究[J];工業(yè)工程與管理;2008年03期

4 陳蓉;鄭振龍;;期貨價格能否預(yù)測未來的現(xiàn)貨價格?[J];國際金融研究;2007年09期

5 遲國泰;劉軼芳;余方平;;基于SV模型和KLR信號分析的期貨逼倉風(fēng)險預(yù)警模型[J];系統(tǒng)工程;2006年07期

6 遲國泰;劉軼芳;余方平;;基于非線性映射分析的期貨逼倉風(fēng)險判定模型及其應(yīng)用[J];系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐;2006年05期

7 張宗成,田洪,何仁科;期貨逼倉機(jī)理及監(jiān)控研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2001年06期

8 李旭巍;期貨市場操縱行為與監(jiān)管對策[J];上海金融;1995年06期

本文編號：2672753