本文關(guān)鍵詞：業(yè)績補償方式對并購績效的影響—藍色光標(biāo)兩次并購的比較研究

  更多相關(guān)文章： 業(yè)績補償 股份補償方式 現(xiàn)金補償方式 風(fēng)險 并購績效

【摘要】：隨著經(jīng)濟全球化和信息化的空前發(fā)展,并購交易在時代進程中展現(xiàn)出了其不可或缺的地位。眾多企業(yè)熱衷于并購交易,以迅速擴大企業(yè)規(guī)模,加強市場控制力,提升企業(yè)價值。然而,收益與風(fēng)險共存,并購交易自身的特性會導(dǎo)致風(fēng)險產(chǎn)生,這使得很多企業(yè)在并購交易中舉步維艱,失敗案例屢屢發(fā)生。為了維護公平交易、保證標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量、保障投資者權(quán)益、防控并購風(fēng)險,業(yè)績補償制度應(yīng)運而生。在我國,業(yè)績補償制度最早于2005年出現(xiàn),在股權(quán)分置改革中為上市公司第一次使用。隨著我國經(jīng)濟不斷發(fā)展,并購交易不斷發(fā)生,業(yè)績補償協(xié)議憑借其有效修正估值溢價率、防控交易風(fēng)險、激勵管理層等優(yōu)點,被眾多并購企業(yè)所采用,并在我國資本市場迅速蔓延。但是,在控制并購風(fēng)險的同時業(yè)績補償協(xié)議亦會產(chǎn)生一定的風(fēng)險。以股份為代價的補償方式和以現(xiàn)金為代價的補償方式是業(yè)績補償?shù)膬煞N主要方式。不同的業(yè)績補償方式會產(chǎn)生不同的作用機理,對并購企業(yè)雙方帶來不同的影響力,發(fā)揮著不同的約束和激勵作用,進而會對并購交易帶來不同的風(fēng)險,而且這些風(fēng)險因素又會影響企業(yè)并購整合活動,從而影響并購績效的實現(xiàn)。本文研究了不同的業(yè)績補償方式,結(jié)合藍色光標(biāo)并購今久廣告和思恩客廣告案例,對股份補償方式和現(xiàn)金補償方式帶來的風(fēng)險進行對比分析,探究不同業(yè)績補償方式對并購績效的影響,為企業(yè)在并購活動中合理選擇業(yè)績補償方式、有效使用業(yè)績補償協(xié)議提出了策略建議。本文研究發(fā)現(xiàn),在并購交易中股份補償方式的業(yè)績承諾和現(xiàn)金補償方式的業(yè)績承諾會帶來不同的風(fēng)險。本文主要從三個方面分析風(fēng)險效應(yīng),即管理層短視風(fēng)險、估值風(fēng)險和業(yè)績目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險。管理層短視風(fēng)險方面,股份補償方式的業(yè)績承諾風(fēng)險效應(yīng)更大,在股份補償方式下,承諾方如果未能達到承諾業(yè)績則會失去管理權(quán),對企業(yè)帶來巨大壓力,因此標(biāo)的企業(yè)為實現(xiàn)承諾業(yè)績有可能誘發(fā)管理層短視行為。估值風(fēng)險方面,股份補償方式下更易出現(xiàn)高估值溢價率,風(fēng)險效應(yīng)較大。業(yè)績目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險方面,由于較低的約束力和激勵效應(yīng),使并購企業(yè)在現(xiàn)金補償方式下確立較高的業(yè)績目標(biāo),從而導(dǎo)致較大的業(yè)績目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險。結(jié)合藍色光標(biāo)并購今久廣告和思恩客廣告案例,進一步驗證了理論分析�；陲L(fēng)險分析,并結(jié)合藍色光標(biāo)并購今久廣告和思恩客廣告案例,本文對業(yè)績補償方式對并購績效的影響展開了研究。研究發(fā)現(xiàn),股份補償方式的業(yè)績承諾會帶來較大的管理層短視風(fēng)險和估值風(fēng)險,企業(yè)為了實現(xiàn)承諾業(yè)績,往往會以其長期效益為代價而實現(xiàn)利潤的短期大幅增長,同時企業(yè)財務(wù)負擔(dān)較大,會削弱并購績效。藍色光標(biāo)并購今久廣告案例中使用了股份補償方式的業(yè)績承諾,今久廣告在業(yè)績承諾期內(nèi)盈利能力、營運能力和償債能力呈下降趨勢,企業(yè)并購績效不佳。而藍色光標(biāo)并購思恩客廣告案例中使用了現(xiàn)金補償方式的業(yè)績承諾,思恩客廣告在業(yè)績承諾期內(nèi)實現(xiàn)了盈利能力和營運能力的穩(wěn)步提升,同時企業(yè)債務(wù)負擔(dān)減小�，F(xiàn)金補償方式下更容易誘發(fā)業(yè)績目標(biāo)設(shè)定風(fēng)險,導(dǎo)致企業(yè)盲目并購擴張,削弱企業(yè)并購績效。藍色光標(biāo)并購思恩客時簽訂了以現(xiàn)金為代價的補償條款,在并購初期設(shè)定了較高的業(yè)績目標(biāo),為企業(yè)帶來了較大風(fēng)險,導(dǎo)致并購績效不佳。
【關(guān)鍵詞】：業(yè)績補償 股份補償方式 現(xiàn)金補償方式 風(fēng)險 并購績效
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F713.8
【目錄】：

• 中文摘要6-8
• ABSTRACT8-11
• 第1章 緒論11-17
• 1.1 選題背景和研究意義11-13
• 1.2 研究內(nèi)容與研究方法13-16
• 1.3 本文創(chuàng)新點16-17
• 第2章 文獻綜述17-22
• 2.1 業(yè)績補償與風(fēng)險17-19
• 2.2 業(yè)績補償與并購績效19-21
• 2.3 文獻簡要評論21-22
• 第3章 業(yè)績補償方式及其風(fēng)險對并購績效的影響分析22-32
• 3.1 業(yè)績補償方式內(nèi)涵及種類22-23
• 3.2 不同業(yè)績補償方式風(fēng)險比較分析23-27
• 3.3 不同業(yè)績補償方式對并購績效的影響27-32
• 第4章 藍色光標(biāo)兩次并購歷程及業(yè)績補償方式32-39
• 4.1 藍色光標(biāo)背景介紹32-33
• 4.2 藍色光標(biāo)并購今久廣告案例33-35
• 4.3 藍色光標(biāo)并購思恩客案例35-39
• 第5章 藍色光標(biāo)兩次并購中業(yè)績補償方式及其風(fēng)險對并購績效的影響39-54
• 5.1 今久廣告和思恩客廣告業(yè)績補償案例帶來的不同風(fēng)險39-43
• 5.2 今久廣告和思恩客廣告不同業(yè)績補償方式對并購績效的影響43-54
• 第6章 結(jié)論與政策建議54-59
• 6.1 研究結(jié)論54-56
• 6.2 政策建議56-58
• 6.3 本文的不足與未來可能的研究方向58-59
• 參考文獻59-63
• 致謝63-64
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表論文64-65
• 學(xué)位論文評閱及答辯情況表65

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前9條

1 史永久;豐衣足食還是忍饑挨餓?[J];西亞非洲;1984年06期

2 葉莉萍;;被征地農(nóng)民對補償方式的偏好選擇——基于廣東省M鎮(zhèn)的問卷調(diào)查[J];南方農(nóng)村;2014年04期

3 胡宏偉,唐莉;農(nóng)民失地的補償方式和失地保障的完善[J];新疆農(nóng)墾經(jīng)濟;2005年04期

4 蔡江南;;改革醫(yī)療服務(wù)的行政化補償方式[J];中國社會保障;2011年01期

5 楊欣;蔡銀鶯;;農(nóng)田生態(tài)補償方式的選擇及市場運作——基于武漢市383戶農(nóng)戶問卷的實證研究[J];長江流域資源與環(huán)境;2012年05期

6 徐濟益;黃濤珍;徐桂林;;農(nóng)地征收補償方式的遞度演進與推進路徑[J];經(jīng)濟體制改革;2014年04期

7 郭景華;;起重機行走用制動器研究的工作原理及補償方式[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2012年16期

8 黃維俊;;關(guān)于10kV配電網(wǎng)單相接地電容電流補償方式的探討[J];中國科技投資;2012年26期

9 ;[J];;年期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 許云雅;鄭濤;劉建飛;楊曉薇;李偉;;基于波形相關(guān)度的不減零序電流△—Y補償方式的分析研究[A];2007中國繼電保護及自動化行業(yè)年會論文集[C];2007年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前6條

1 大學(xué)生 張玲玉;將亞運“觀眾”遷走,不如請他們當(dāng)聯(lián)防戶[N];新華每日電訊;2010年

2 鑫焱;占地給農(nóng)民分產(chǎn)權(quán)是補償方式的創(chuàng)新[N];農(nóng)民日報;2004年

3 記者 彭宇 通訊員 梁承文;做好轉(zhuǎn)制企業(yè)職工權(quán)益保護工作[N];人民政協(xié)報;2000年

4 記者 薛惠娟;改變單一的失地補償方式[N];河北日報;2008年

5 本報記者 馮瑩;留地安置：誰選擇的補償方式？[N];人民法院報;2003年

6 張利;六方會談：分歧縮小,“結(jié)果”值得期待[N];新華每日電訊;2007年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前6條

1 張曉旭;業(yè)績補償方式對并購績效的影響—藍色光標(biāo)兩次并購的比較研究[D];山東大學(xué);2016年

2 梁凡;失地農(nóng)民補償方式研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年

3 王俊喜;采用偽三型補償方式的DC-DC變換器設(shè)計[D];電子科技大學(xué);2014年

4 李麗;臨汾資源型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型企業(yè)職工利益補償方式實證研究[D];山西師范大學(xué);2014年

5 李璇;基于心理學(xué)的產(chǎn)品設(shè)計中記憶補償方式的研究[D];河北工業(yè)大學(xué);2014年

6 董霞;甘南黃河水源補給區(qū)退牧還草補償標(biāo)準(zhǔn)與補償方式研究[D];西北師范大學(xué);2010年

，

本文編號：1063550