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銀行業(yè)研究

系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)識別方法綜述

徐

超

內(nèi)容摘要：系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的識別是后危機時代金融監(jiān)管領(lǐng)域的重要問題。結(jié)合國際金融監(jiān)管主體和學(xué)者的研究，本文分析了識別SIFIs的方法主要，包括指標(biāo)法和市場法。本文指出識別SIFIs不僅要關(guān)注FSB等推出的規(guī)模、關(guān)聯(lián)性和可替代性指標(biāo)，而且更應(yīng)關(guān)注金融機構(gòu)跨越國界或地區(qū)并購以及開發(fā)新業(yè)務(wù)所滋生的風(fēng)險指標(biāo)。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)中圖分類號：F831

識別方法

指標(biāo)法

市場法

文獻標(biāo)識碼：A

與國際的轟動性事件，因此，如何建構(gòu)系統(tǒng)重

一、問題的提出

發(fā)端于美國次貸危機的全球金融危機已經(jīng)給全球經(jīng)濟與政治秩序造成巨大的沖擊。一方面，金融危機滋生經(jīng)濟衰退、工人失業(yè)、社會動蕩、政權(quán)更迭、甚至誘發(fā)戰(zhàn)爭等負面效應(yīng)將繼續(xù)發(fā)酵；另一方面，這場危機揭示部分主權(quán)國家政府治理國家能力的不足，而金融政策制定者、監(jiān)管法律立法者與金融監(jiān)管者沒有預(yù)警到自大蕭條以來的嚴重金融危機實屬有嚴重失職之嫌。因此，主張通過市場紀律而不是通過法律監(jiān)管方式凈化金融市場的理念是行不通的。同時，國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管諸如以跨國經(jīng)營為主要特征的“系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)”（SystemicallyImportantFinancial

要性金融機構(gòu)風(fēng)險管理機制備受關(guān)注。首先，，強化與有效監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)備受國際社會青睞，國際貨幣基金組織（IMF）、金融穩(wěn)定理事會（FSB）和巴塞爾委員會（BIS）等國際機構(gòu)都積極加入如何規(guī)制與完善其相關(guān)法律制度。其次，雖然美國政府當(dāng)初估計到了放任金融機構(gòu)破產(chǎn)會產(chǎn)生風(fēng)險，但并未預(yù)計到其破產(chǎn)所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險的破壞力是如此之大。最后，金融機構(gòu)的失敗清晰表明，一個單一具有系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的金融主體失敗亦能加劇國內(nèi)或全球金融秩序的不穩(wěn)定，這是一國政府為什么不得不依靠宏觀經(jīng)濟形勢，慎重選擇是讓出問題的系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)破產(chǎn)或是救助的重要原因。

因此，必須重新審視“太大而不能倒”問題，而理論的思考重點則應(yīng)放在規(guī)避金融機構(gòu)經(jīng)營的溢出效應(yīng)即負外部性方面。Bernanke（2009）提出，金融機構(gòu)面臨的關(guān)鍵問題是“太關(guān)聯(lián)了而不能倒（toointerconnectedtofail）”，而Rajan（2009）認為是“太系統(tǒng)了而不能倒（toosystemictofail）”。在實踐當(dāng)中，構(gòu)建系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的日常風(fēng)險管理機制，實施宏觀審慎監(jiān)管成為貨幣和監(jiān)管當(dāng)局的最新應(yīng)對思路，并被付諸實施，見諸法律。

本文認為，對于SIFIs的理解應(yīng)該置于全

Institutions，即SIFIs）的能力已經(jīng)力不從心。這

是因為，不同國家在國情、經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、歷史、文化、民族偏好方面存在差異，從而該國政府采取何種方式監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)也有很大不同。有鑒于此，各國有關(guān)系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管主體、監(jiān)管理念、監(jiān)管范圍、監(jiān)管制度、監(jiān)管資源、監(jiān)管責(zé)任等出現(xiàn)差異或甚至沖突都不足為奇。這種監(jiān)管模式不僅會產(chǎn)生監(jiān)管套利，而且大大增加了跨境風(fēng)險管理合作的難度。

此次金融危機伊始，眾多金融機構(gòu)的破產(chǎn)所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險立刻成為當(dāng)時及后來國內(nèi)

作者簡介：徐超，中國人民大學(xué)法學(xué)院博士研究生。

國際金融研究/2011.11

STUDIESOFINTERNATIONALFINANCE

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