本文關(guān)鍵詞：新鋼可轉(zhuǎn)債融資案例研究

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【摘要】：可轉(zhuǎn)換公司債券以企業(yè)債券為依托,附帶有條件的轉(zhuǎn)股權(quán),其持有人可以在一定時(shí)期內(nèi)按約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為發(fā)行人的公司股票,是國(guó)際資本市場(chǎng)上一種較為成熟的混合型金融衍生工具。十九世紀(jì)中旬,美國(guó)發(fā)行全球第一只可轉(zhuǎn)債,預(yù)示著可轉(zhuǎn)債在國(guó)際金融市場(chǎng)上已經(jīng)有將近百年的歷史,從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的金融市場(chǎng)來(lái)看,可轉(zhuǎn)債已經(jīng)得到了迅速發(fā)展,成為某些特定類(lèi)型上市公司首選的融資方式。然而,我國(guó)特有的證券市場(chǎng)發(fā)展背景,導(dǎo)致上市公司的再融資呈現(xiàn)出股權(quán)融資畸高的特點(diǎn)。無(wú)論是配股還是增發(fā),都涉及到公司股本規(guī)模迅速擴(kuò)張,往往直接導(dǎo)致股價(jià)的惡性下跌。在這一背景下,可轉(zhuǎn)債這種能夠緩解股本擴(kuò)張壓力的再融資方式應(yīng)運(yùn)而生。二十世紀(jì)初,中國(guó)出現(xiàn)了首只可轉(zhuǎn)債,在其近二十多年的發(fā)展中,由于推出的時(shí)間較短,加之我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不完善,可轉(zhuǎn)債融資在我國(guó)的發(fā)展尚不成熟,上市公司運(yùn)用可轉(zhuǎn)債融資時(shí)還存在諸多問(wèn)題,需要我們不斷去總結(jié)、不斷去探索。本文以新鋼轉(zhuǎn)債為例,分析其發(fā)行前后的情況,最后得出新鋼以轉(zhuǎn)股失敗而告終的結(jié)論。此案例包含了我國(guó)大部分上市公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)債過(guò)程中所遇到的通病,同時(shí),新鋼轉(zhuǎn)債自身也有著值得我們?nèi)ド罹康牡胤�。首�?用理論與數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà),深度剖析了新鋼選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債的動(dòng)因;其次,研究可轉(zhuǎn)債相關(guān)應(yīng)用問(wèn)題,并熟練掌握可轉(zhuǎn)債本身以及它的估價(jià)方法,包括分析它的發(fā)行時(shí)機(jī)、發(fā)行過(guò)程及發(fā)行影響;最后指出新鋼發(fā)行可轉(zhuǎn)債所存在的問(wèn)題,分析出其失敗的原因,包括定價(jià)不合理、發(fā)行時(shí)機(jī)不當(dāng)、條款設(shè)計(jì)單一化和可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)展不完善等內(nèi)外部原因,并且進(jìn)一步推而廣之,聯(lián)系到可轉(zhuǎn)債融資中普遍都有的一些難題,并根據(jù)這些疑難雜癥,提出相應(yīng)的有效措施,包括合理設(shè)計(jì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行條款,完善可轉(zhuǎn)債信息披露制度,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),合理選擇融資方式,提高短期融資效率等,由于新鋼轉(zhuǎn)債案例具有一定的代表性,此案例的研究總結(jié)對(duì)于我國(guó)上市公司利用可轉(zhuǎn)債融資問(wèn)題具有普遍的適用性,為后來(lái)者選擇可轉(zhuǎn)債融資提供了借鑒和參考。
【關(guān)鍵詞】：可轉(zhuǎn)債融資 條款設(shè)計(jì) 發(fā)行時(shí)機(jī)
【學(xué)位授予單位】：安徽工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F426.31
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-17
• 1.1 選題背景及目的9-10
• 1.1.1 選題背景9
• 1.1.2 選題目的及意義9-10
• 1.2 研究思路和方法10-11
• 1.2.1 研究思路10-11
• 1.2.2 研究方法11
• 1.3 國(guó)內(nèi)外研究概況11-17
• 1.3.1 國(guó)內(nèi)研究概況11-13
• 1.3.2 國(guó)外研究概況13-15
• 1.3.3 研究綜述15-17
• 2 可轉(zhuǎn)換公司債券融資的理論概述17-22
• 2.1 可轉(zhuǎn)債的經(jīng)濟(jì)特性與發(fā)行動(dòng)機(jī)17-18
• 2.2 可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行時(shí)機(jī)選擇18-19
• 2.3 可轉(zhuǎn)換公司債券融資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)19-22
• 2.3.1 可轉(zhuǎn)換公司債券的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)19
• 2.3.2 可轉(zhuǎn)換公司債券的稀釋效應(yīng)19-21
• 2.3.3 可轉(zhuǎn)換公司債券與公司治理結(jié)構(gòu)21-22
• 3 案例背景介紹22-31
• 3.1 新鋼股份基本情況22-26
• 3.1.1 行業(yè)分析22-23
• 3.1.2 公司經(jīng)營(yíng)與管理現(xiàn)狀分析23-26
• 3.2 新鋼發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券過(guò)程介紹26-31
• 3.2.1 條款設(shè)計(jì)27-29
• 3.2.2 擬投資項(xiàng)目分析29
• 3.2.3 轉(zhuǎn)債過(guò)程概況29-31
• 4 案例分析31-50
• 4.1 新鋼選擇可轉(zhuǎn)債融資的原因31-35
• 4.1.1 降低相關(guān)融資成本31-32
• 4.1.2 優(yōu)化新鋼資本結(jié)構(gòu)32-33
• 4.1.3 緩解短期現(xiàn)金流壓力33-34
• 4.1.4 降低代理成本，完善公司治理結(jié)構(gòu)34-35
• 4.1.5 降低信息不對(duì)稱(chēng)的影響程度35
• 4.2 新鋼可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值分析35-40
• 4.2.1 影響可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)值的主要因素35-37
• 4.2.2 運(yùn)用期權(quán)定價(jià)方法對(duì)新鋼可轉(zhuǎn)債價(jià)值的估價(jià)37-40
• 4.3 新鋼可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行時(shí)機(jī)分析40-42
• 4.3.1 時(shí)機(jī)選擇的動(dòng)機(jī)40-41
• 4.3.2 時(shí)機(jī)選擇的證據(jù)41-42
• 4.4 新鋼可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行中的影響分析42-47
• 4.4.1 新鋼轉(zhuǎn)債對(duì)EPS稀釋的效應(yīng)分析42-43
• 4.4.2 轉(zhuǎn)股價(jià)格的六次調(diào)整原因分析43-44
• 4.4.3 回售條款觸發(fā)的影響分析44-46
• 4.4.4 新鋼轉(zhuǎn)債在市場(chǎng)中出現(xiàn)的套利情況分析46-47
• 4.5 新鋼可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后的影響分析47-50
• 4.5.1 到期未轉(zhuǎn)股使新鋼股東利益稀釋影響小47-48
• 4.5.2 到期未轉(zhuǎn)股使新鋼遭遇巨額償付危機(jī)48-49
• 4.5.3 到期未轉(zhuǎn)股使新鋼向外傳遞發(fā)展放緩信號(hào)49-50
• 5 結(jié)論及啟示50-58
• 5.1 新鋼轉(zhuǎn)債的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)50-56
• 5.1.1 新鋼轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股失敗的內(nèi)部原因50-53
• 5.1.2 新鋼轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股失敗的外部原因53-55
• 5.1.3 小結(jié)55-56
• 5.2 案例啟示及建議56-58
• 參考文獻(xiàn)58-61
• 致謝61

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