本文關(guān)鍵詞：家族控制、PE股權(quán)制衡與公司價值

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【摘要】：股權(quán)投資者參與公司治理是近年來公司治理研究的熱點話題。本文基于股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)生性的視角研究私募股權(quán)投資(PE)股權(quán)制衡對上市公司家族控制問題的治理效應(yīng)及其對公司價值產(chǎn)生的影響。理論研究表明,股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)的形成受制于家族控制程度,當(dāng)上市公司家族控制問題較為嚴(yán)重時,會削弱PE的監(jiān)督制衡作用。鑒于股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)形成的內(nèi)生性,本文的實證研究采用工具變量和兩階段最小二乘法進行回歸,實證結(jié)果驗證了理論模型的結(jié)論,同時也揭示了PE股權(quán)制衡與家族控制的內(nèi)生聯(lián)動關(guān)系;此外,關(guān)于PE股權(quán)制衡與公司價值的實證分析也表明,股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)與公司價值存在內(nèi)生關(guān)系,PE股權(quán)制衡有助于降低家族控制造成的損失,提高上市公司的價值水平。
【作者單位】： 暨南大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究院;暨南大學(xué)廣東外貿(mào)服務(wù)研究中心;
【關(guān)鍵詞】： 家族控制 股權(quán)制衡 公司價值 內(nèi)生性視角
【基金】：中國博士后科學(xué)基金資助項目(20080430715) 廣東省自然科學(xué)基金資助項目(S2012010008601)
【分類號】：F832.48;F271;F275
【正文快照】： 1引言國外關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的研究普遍認為,在家族控股的情況下,其他大股東的單獨或聯(lián)合介入能夠抵制控股股東對中小股東的“掠奪”行為,產(chǎn)生一定的制衡作用[1],即外部大股東“股權(quán)制衡”。股權(quán)制衡既是一種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu),又是一種具有制衡作用的治理機制,它的治理效應(yīng)

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