本文關(guān)鍵詞：詢價制下承銷商利益最大化行為與IPO上市首日破發(fā)

  更多相關(guān)文章： 首次公開發(fā)行 破發(fā) 詢價制 承銷商 利益最大化

【摘要】：從承銷商追求自身利益最大化角度解釋我國IPO上市首日是否破發(fā)及破發(fā)程度。選取2010~2012年深圳中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO首日破發(fā)的116只股票與按1:1配對的非破發(fā)股作為樣本,分別運用Logistic回歸模型和多元回歸模型,檢驗承銷商利益最大化行為對IPO是否破發(fā)及破發(fā)程度的影響。研究發(fā)現(xiàn),承銷商在IPO定價時會關(guān)注自身短期利益(發(fā)行費用)和對發(fā)行人(IPO發(fā)行規(guī)模)的影響,而忽視長期利益(承銷商聲譽)和對機構(gòu)投資者(網(wǎng)下有效配售比例)的影響。這一權(quán)衡結(jié)果會促使承銷商最終選擇推高發(fā)行價格,進而引起并加劇IPO破發(fā)。
【作者單位】： 南開大學(xué)商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 首次公開發(fā)行 破發(fā) 詢價制 承銷商 利益最大化
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(71372096) 天津市哲學(xué)社會科學(xué)研究規(guī)劃項目(TJGL11-089)
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言由于存在嚴重的信息不對稱以及缺乏可供參考的歷史交易資料,IPO定價既重要又困難,IPO定價中包含了大量的噪音。一直以來,研究者更多關(guān)注IPO抑價問題,提出了解釋抑價的各種假說,如“贏者詛咒”假說(Rock,1986)[1]、投資銀行信息壟斷假說(Baron,1982)[2]、信號假說(Alle

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本文編號：849158