本文關(guān)鍵詞：貨幣政策執(zhí)行模式、金融錯(cuò)配與我國企業(yè)投資約束

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【摘要】：近年來我國固定資產(chǎn)投資增速下降。從穩(wěn)定增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度,我國都需要穩(wěn)定投資。本文利用上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),當(dāng)前影響企業(yè)投資的一個(gè)主要因素是我國特色的貨幣執(zhí)行模式。在這種模式中,窗口指導(dǎo)包括了合意貸款規(guī)模管制,這導(dǎo)致了流動(dòng)性錯(cuò)配。商業(yè)銀行為了規(guī)避合意貸款規(guī)模管制,會(huì)利用影子銀行業(yè)務(wù)將高風(fēng)險(xiǎn)貸款轉(zhuǎn)移到表外。這使得缺乏投資機(jī)會(huì)的成熟大型企業(yè)可以獲得大量貸款,而成長性的中小企業(yè)雖然有較多的投資機(jī)會(huì),但是因?yàn)榈盅浩返仍蛲y以獲得貸款。在這樣流動(dòng)性錯(cuò)配的環(huán)境下,金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所脫離,降低了企業(yè)投資。因此,我國未來需要放棄合意規(guī)模管制,在利率市場化的基礎(chǔ)上采取宏觀審慎管理的思路調(diào)控貸款增速。
【作者單位】： 中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中國特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)協(xié)同創(chuàng)新中心;華夏銀行;中國人民大學(xué)漢青經(jīng)濟(jì)與金融高級研究院;
【關(guān)鍵詞】： 投資機(jī)會(huì) 融資約束 合意貸款規(guī)模 流動(dòng)性錯(cuò)配 宏觀審慎管理
【基金】：中國人民大學(xué)科學(xué)研究基金(中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助)(批準(zhǔn)號:14XNQ011)資助
【分類號】：F822.0;F832;F275
【正文快照】： 一、導(dǎo)論近年來我國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了持續(xù)下滑。這輪經(jīng)濟(jì)下行的一個(gè)重要原因是固定資產(chǎn)投資增速下降(圖1)。固定資產(chǎn)投資增速下降有其合理的方面,在一定程度上表明了我國總需求結(jié)構(gòu)向更為合理的方向調(diào)整,消費(fèi)在拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)中作用日益提高,經(jīng)濟(jì)增長更加有質(zhì)量和持續(xù)性。但是,投

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本文編號：617113