發(fā)布時間：2024-04-14 12:17

　　2007-2009年金融危機(jī)讓美國陷入了為期18個月的經(jīng)濟(jì)衰退。這是美國自二戰(zhàn)以來經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)衰退時間最長的一次。面對金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退,美國政府尤其是美聯(lián)儲采取了一系列積極的宏觀政策來刺激社會總需求,促使經(jīng)濟(jì)盡早恢復(fù)到危機(jī)前的增長軌道。本文以截至2013年,美國所實(shí)施的量化寬松貨幣政策為研究對象,通過其對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中如GDP和通貨膨脹的影響程度來研究其有效性。文章具體圍繞以下三個方面進(jìn)行論述：(1)美國量化寬松貨幣政策的內(nèi)容及其有效性的界定；(2)量化寬松貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析；(3)量化寬松貨幣政策有效性的DSGE模型分析和結(jié)構(gòu)向量自回歸(SVAR)實(shí)證檢驗(yàn)。具體如下： 第一,美國量化寬松貨幣政策的內(nèi)容和有效性界定。首先,量化寬松貨幣政策的內(nèi)容。美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策是指其零利率政策、前瞻性指導(dǎo)和大規(guī)模資產(chǎn)購買等措施。美聯(lián)儲采取零利率政策是為減少因短期利率變化可能對經(jīng)濟(jì)造成的波動；前瞻性指導(dǎo)是為讓市場對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢認(rèn)識更為明了,尤其是對央行所采取的貨幣政策及其意圖；大規(guī)模資產(chǎn)購買則是以大幅度擴(kuò)張央行資產(chǎn)負(fù)債表的形式,為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供較為寬松的信貸環(huán)境。以上三項(xiàng)措施相互關(guān)聯(lián),共同影響...

【文章頁數(shù)】：176 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

圖1.1:美國2008-2013年GDP季度增長趨勢

美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)的低迷不前表現(xiàn)在以下三個方面：（1)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速自危機(jī)以平均增長速度較慢，且波動較大（參見圖1.1);(2)-般價格水平下行壓力依舊明顯；（3)失業(yè)率居高不下。危機(jī)以來（2008年第一季度至2013年第四季度）美國經(jīng)濟(jì)GDP波動幅度(以標(biāo)準(zhǔn)差表示）為0....

圖1.4:美國實(shí)際月度聯(lián)邦基金利率

體表現(xiàn)在以下兩個方面：（1)聯(lián)邦基金利率，即銀行間隔夜拆借利率，保持超低水平(如圖1.4所示)；（2)美聯(lián)儲運(yùn)用多種非傳統(tǒng)貨幣工具以刺激經(jīng)濟(jì)。一方面，美聯(lián)儲為了應(yīng)對金融危機(jī)連續(xù)多次將聯(lián)邦基金利率從危機(jī)前約5%的水平在2009年1月一直降至0.15%。在2009年危機(jī)結(jié)束之后至20....

圖3.2:金融危機(jī)蔓延示意圖

受到利率零下限的制約，貨幣政策失效。如果無新的措施介入，那么整個經(jīng)濟(jì)陷入通縮黑洞（如圖3.2所示）。61

圖5.2.量化寬松有效性分析

圖5.2.量化寬松有效性分析圖5.2.為一個標(biāo)準(zhǔn)差的量化寬松規(guī)模下的模型經(jīng)濟(jì)的主要變量的變化情況�？梢钥闯觯谶@一脈沖函數(shù)圖中，利率零下限和正常情況并無差異。這是因?yàn)榇搜胄胁]有實(shí)施零利率政策和相應(yīng)的預(yù)期管理，所以市場預(yù)期短期利率會上升。量化寬松的實(shí)施在短期內(nèi)迅速將通脹壓力抬升，....

本文編號：3954668