本文拓展構建增廣信息的隨機梯度適應性學習預期模型,從學習內容和學習信念的直接視角探討居民公眾對公司盈余等微觀信息和經(jīng)濟產(chǎn)出等宏觀信息的認知及學習,以及這些信息對通脹預期形成的作用。以人民銀行儲戶問卷調查的通脹預期為樣本,采用卡爾曼濾波估計模型,并以滾動的樣本外均方預測誤差進行嵌套檢驗。實證發(fā)現(xiàn)公眾通脹預期形成過程中:(1)認知、學習和使用了公司盈余信息,但學習內容存在選擇差異。重視"實現(xiàn)盈余"性質的加總盈余增長信息,忽視"預測盈余"性質的加總意外盈余信息,信息可靠性和獲取成本是可能原因。(2)對貨幣政策和國際輸入性因素信息重視程度和學習信念高于其他宏觀信息,對貨幣供應和外匯變動信息的響應程度更高,且近期呈現(xiàn)擴大趨勢。此外,盡管價格型貨幣政策的利率信息已經(jīng)開始進入公眾預期的學習信息集,但受重視程度仍遠低于數(shù)量型政策的貨幣供應信息。

【文章頁數(shù)】：16 頁

【部分圖文】：

圖1居民公眾的通脹預期(CPIE)與實際的通貨膨脹(CPI)2.公司盈余信息

三、實證分析(一)數(shù)據(jù)處理1．通貨膨脹預期我們以居民公眾的通脹預期為研究對象，①數(shù)據(jù)來源于人民銀行的《城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告》。參考多數(shù)文獻做法，采用Carlson＆Parkin(1975)的概率法將定性調查數(shù)據(jù)轉化為定量數(shù)據(jù)，計算中假設受訪者對未來通脹主觀概率服從正態(tài)分布。②圖1....

圖2加總意外盈余AES(左軸)與加總盈余增長AEG(右軸)3.宏觀經(jīng)濟信息

對上述樣本公司，取季度凈利潤(歸屬母公司股東的凈利潤)計算盈余增長率(EGi，t)和加總盈余增長率(AEGi，t):EGi，t=REi，t－REi，t－4|REi，t－4|，i=1，2，．．．，NAEGt=∑Ni=1ωiEGi，t(15)其中，權重ωi與AES的計算同，包括市值(....

圖3居民公眾對加總盈余增長信息的學習信念曲線(CGL)2.宏觀經(jīng)濟信息的學習與通脹預期

最后，討論居民公眾對公司盈余信息的學習信念。信息拓展模型的系數(shù)φ2，t刻畫了公眾對信息It的學習信念，也即居民公眾對新到達信息做出的響應。圖3和圖4分別描繪了表2的模型(5)至模型(8)在固定增益學習(CGL)和遞減增益學習(DGL)的加總盈余增長信息系數(shù)^φ2，t時間序列。結果....

圖4居民公眾對加總盈余增長信息的學習信念曲線(DGL)741

最后，討論居民公眾對公司盈余信息的學習信念。信息拓展模型的系數(shù)φ2，t刻畫了公眾對信息It的學習信念，也即居民公眾對新到達信息做出的響應。圖3和圖4分別描繪了表2的模型(5)至模型(8)在固定增益學習(CGL)和遞減增益學習(DGL)的加總盈余增長信息系數(shù)^φ2，t時間序列。結果....

本文編號：3926122