本文關(guān)鍵詞：高送轉(zhuǎn)股票的市場效應(yīng)與送轉(zhuǎn)動因研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：送轉(zhuǎn)題材一直是我國證券市場概念炒作的熱點(diǎn)之一,高送轉(zhuǎn)股票的超額收益現(xiàn)象也一直是我國理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn),市場上投資者大多關(guān)心高送轉(zhuǎn)公告的超額收益狀況,而學(xué)術(shù)界同樣關(guān)心股利政策與公司市場價(jià)值的關(guān)系。關(guān)于公司股利政策與公司價(jià)值的關(guān)系,西方學(xué)者從二十世紀(jì)六十年代開始研究至今出現(xiàn)了許多著名理論如MM理論、股利相關(guān)理論以及基于行為金融視角下的股利理論,高送轉(zhuǎn)作為股利政策的分支其形成具有一定的中國特色,究竟高送轉(zhuǎn)會帶來怎樣的市場效應(yīng)以及它形成機(jī)理如何對于大多數(shù)人來說就像是一個(gè)謎,一個(gè)亟待揭開的中國特色之謎。本文選取2013-2014年年報(bào)每10股送轉(zhuǎn)10股以上共276家上市公司作為研究對象,其中2013年上市公司120家,2014年上市公司156家,2013年上市公司包括主板13家、中小板58家、創(chuàng)業(yè)板49家,2014年上市公司包括主板30家、中小板63家、創(chuàng)業(yè)板63家。在研究高送轉(zhuǎn)公告的超額收益過程中,首先對兩年數(shù)據(jù)進(jìn)行總體研究,研究高送轉(zhuǎn)的總體超額收益情況,其次,對2013年和2014年數(shù)據(jù)分別進(jìn)行研究,由于2013年下半年至2014年初市場處于相對熊市,2014年下半年至2015年初市場處于相對牛市,通過2013年和2014年高送轉(zhuǎn)公告的市場效應(yīng)對比分析可以直觀了解市場環(huán)境不同時(shí)高送轉(zhuǎn)公告超額收益的差異情況,再次,為了進(jìn)一步細(xì)化研究,本文還對不同板塊之間高送轉(zhuǎn)超額收益差異進(jìn)行研究,研究高送轉(zhuǎn)公告在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之間的差異情況,最后,除了上述橫向數(shù)據(jù)區(qū)分外,本文還對高送轉(zhuǎn)程度不同的數(shù)據(jù)加以區(qū)分,分別研究了10股送轉(zhuǎn)10股以上與10股送轉(zhuǎn)15股以上的上市公司超額收益的差異情況,從而達(dá)到了從橫向上和縱向上綜合系統(tǒng)性了解整個(gè)高送轉(zhuǎn)公告的超額收益情況。除了對高送轉(zhuǎn)公告的超額收益現(xiàn)象進(jìn)行研究之外,在本文的第四章研究了高送轉(zhuǎn)的動因,從而真正揭開了高送轉(zhuǎn)公告的整個(gè)面紗,高送轉(zhuǎn)的動因是什么,究竟哪些因素會導(dǎo)致高送轉(zhuǎn)?本文通過logit模型回歸驗(yàn)證了一些西方經(jīng)典的股利理論在我國證券市場的適用情況。通過對高送轉(zhuǎn)超額收益以及送轉(zhuǎn)動因的研究得出以下一些初步結(jié)論:第一,高送轉(zhuǎn)預(yù)案公告日當(dāng)天存在顯著為正的超額收益。第二,在牛市中高送轉(zhuǎn)預(yù)案公告日當(dāng)天平均超額收益率比熊市更高,事件窗口期的累計(jì)平均超額收益率也相對更高。第三,高送轉(zhuǎn)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板三個(gè)板塊之間沒有呈現(xiàn)顯著的差異特征,但是相對來說創(chuàng)業(yè)板更加容易取得超額收益。第四,高送轉(zhuǎn)預(yù)案公告日當(dāng)天送轉(zhuǎn)比例較高的上市公司平均超額收益率更高,事件窗口期累計(jì)平均超額收益率也更高。第五,通過高送轉(zhuǎn)動因的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)西方的股利理論中股本擴(kuò)張理論和最適合價(jià)格區(qū)間理論適用我國證券市場,股票股利的信號傳遞理論不成立。第六,每股公積金和每股未分配利潤是送轉(zhuǎn)股的必要條件但是它們的影響卻不盡相同,每股公積金是高送轉(zhuǎn)的充分必要條件,每股未分配利潤是高送轉(zhuǎn)的必要非充分條件,而通過對三年內(nèi)是否曾送轉(zhuǎn)股票這一變量分析發(fā)現(xiàn),曾經(jīng)送轉(zhuǎn)股票的上市公司更加容易繼續(xù)高送轉(zhuǎn)。總的來說,本文通過對高送轉(zhuǎn)公告的綜合研究希望能夠淺顯的展示我國證券市場最新的高送轉(zhuǎn)股利政策的發(fā)展?fàn)顩r及一些影響結(jié)果,最后,本文通過投資者、上市公司、監(jiān)管層的角度針對高送轉(zhuǎn)股票炒作現(xiàn)象提出了一些淺顯的建議。
【關(guān)鍵詞】：高送轉(zhuǎn) 超額收益率 股利政策 事件研究法
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 緒論10-15
• 第一節(jié) 研究背景與意義10-11
• 第二節(jié) 高送轉(zhuǎn)相關(guān)概念介紹11-13
• 第三節(jié) 研究方法13
• 第四節(jié) 論文框架和創(chuàng)新點(diǎn)13-15
• 第二章 股利政策與文獻(xiàn)綜述15-25
• 第一節(jié) 股利政策回顧15-18
• 第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述18-25
• 第三章 高送轉(zhuǎn)預(yù)案公告超額收益的實(shí)證研究25-36
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)來源與樣本選取25-26
• 第二節(jié) 實(shí)證研究方法26-29
• 第三節(jié) 高送轉(zhuǎn)預(yù)案公告超額收益實(shí)證研究29-36
• 第四章 高送轉(zhuǎn)動因研究及案例分析36-45
• 第一節(jié) 高送轉(zhuǎn)動因理論與logit模型介紹36-39
• 第二節(jié) 研究假設(shè)與模型39-40
• 第三節(jié) 實(shí)證結(jié)果與分析40-42
• 第四節(jié) 三聯(lián)虹普高送轉(zhuǎn)案例分析42-45
• 第五章 總結(jié)、建議與本文不足45-49
• 第一節(jié) 總結(jié)45-46
• 第二節(jié) 相關(guān)建議46-47
• 第三節(jié) 本文不足與研究展望47-49
• 參考文獻(xiàn)49-52
• 附錄52-55
• 致謝55-56

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本文編號：374999