REITs是實現(xiàn)不動產(chǎn)證券化的重要金融創(chuàng)新工具。2020年4月,我國基礎設施領域公募REITs試點正式起步。機場作為建設民航強國的基礎支撐,推動REITs在機場基礎設施領域的應用,對于補齊機場基礎設施短板、優(yōu)化機場企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、降低政府債務負擔、提高金融資本配置效率具有重要意義。本文在厘清REITs基本內(nèi)涵、特征及運作模式基礎上,探討了REITs在機場設施領域的適配性,民航業(yè)市場化改革、機場行業(yè)增長潛力大、持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的產(chǎn)生都為REITs落地機場基礎設施提供了潛在的投資機遇,也應看到機場行業(yè)的特殊公益性、收費規(guī)制、所有權(quán)流動限制、內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化、稅收支持政策缺失以及突發(fā)事件沖擊等經(jīng)營風險形成的障礙。為此,需要政府、REITs基金管理機構(gòu)、機場運營機構(gòu)等多方協(xié)作,在REITs相關(guān)法律法規(guī)完善、產(chǎn)品設計優(yōu)化、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打造等方面實現(xiàn)突破,更好地推動REITs在機場基礎設施落地實施。 

【文章來源】：區(qū)域金融研究. 2020,(10)

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

成熟市場標準REITs運作模式

類REITs產(chǎn)品本質(zhì)是“私募+債權(quán)”，具有很強的債務屬性，多數(shù)需要增信主體信用作為背書，此交易結(jié)構(gòu)下資產(chǎn)支持計劃可以實現(xiàn)在交易所的流通轉(zhuǎn)讓，但資產(chǎn)支持計劃需要借助私募基金收購投資標的公司（SPV）股權(quán)，相當于通過持有私募股權(quán)份額間接持有標的公司股權(quán)，本質(zhì)上屬于私募發(fā)行，投資人數(shù)及期限均有所限定，與成熟市場標準的REITs有著較大差異。其典型運作模式如圖2所示。三、REITs在機場基礎設施應用的適配性分析

1. 民航業(yè)市場化改革不斷深入，機場企業(yè)治理能力逐步提升。中國民航先后經(jīng)歷“軍轉(zhuǎn)民和企業(yè)化”“政企分開、機場與航空公司分設”“政資分開、聯(lián)合重組、機場屬地化”為主要內(nèi)容的三輪改革。1980年，民航整體脫離軍隊管理體制，由國務院直接管理，授權(quán)的機構(gòu)中國民航局既是主管民航事務的政府部門，又是直接經(jīng)營航空運輸業(yè)務的全國性企業(yè)，執(zhí)行的是政企合一的國家壟斷運營模式。1987年，民航啟動航空公司與機場分設的改革，設立六家國家骨干航空公司，成立地區(qū)民航管理局管理機場。2002年，民航業(yè)又開始了新一輪“政企分開、機場屬地化”重組，針對中國民航局直屬的9家航空公司進行聯(lián)合重組，形成國航、東航、南航3家大型航空集團公司，鼓勵其他航空公司在自愿的基礎上，根據(jù)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，聯(lián)合重組為新的航空集團公司或進入3大航空集團公司；針對機場實施屬地化改革，將除首都機場和西藏機場之外的90余個機場移交地方政府，同時組建機場企業(yè)。由此，市場化基因逐漸進入機場企業(yè)，機場基礎設施的產(chǎn)權(quán)制度以及機場企業(yè)的自主經(jīng)營市場主體地位得以鞏固，現(xiàn)代企業(yè)制度基本形成。截至2019年末，我國上市機場企業(yè)共有6家，均符合基礎設施REITs對運營企業(yè)規(guī)范管理的基本要求。

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3529560