本文關(guān)鍵詞：利率預(yù)期對(duì)股票收益率的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：利率作為中央銀行貨幣政策宏觀調(diào)控的主要中介變量之一,市場參與者會(huì)根據(jù)利率的變動(dòng)對(duì)股票市場的未來走勢形成預(yù)期,同時(shí)調(diào)整自己的投資行為,最后體現(xiàn)到當(dāng)前的股票市場中。由于投資者很難完全把握利率變動(dòng)的方向和力度,導(dǎo)致投資者不能對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)期,從而出現(xiàn)預(yù)期偏差,而這種偏差便是利率變動(dòng)中不能被預(yù)期到的部分。理論上,能夠預(yù)期到的利率變動(dòng)完全是基于過去的歷史信息得出的,只有不能被預(yù)期到的利率變動(dòng)中所包含的新信息才能對(duì)股票市場造成影響。因此,研究利率預(yù)期變動(dòng)對(duì)股票收益率的影響,無論對(duì)政策制定者還是公眾投資者都具有非常重要的意義。對(duì)于利率變動(dòng)對(duì)股票收益率影響方面的研究,國外許多專家學(xué)者紛紛引入預(yù)期因素,并通過社會(huì)調(diào)查或者是構(gòu)建模型的方式對(duì)利率變動(dòng)進(jìn)行分解,以考察利率變動(dòng)中不能被預(yù)期到的部分對(duì)于市場的影響,而國內(nèi)有關(guān)利率預(yù)期變動(dòng)對(duì)市場影響的研究卻稍顯不足。因此本文利用自回歸移動(dòng)平均模型對(duì)利率變動(dòng)的預(yù)期因素進(jìn)行分離,重點(diǎn)分析可預(yù)期的利率變動(dòng)和不可被預(yù)期到的利率變動(dòng)分別對(duì)股票收益率的影響。在理論分析的基礎(chǔ)上,使用我國2006年10月至2015年10月期間的股票市場和同業(yè)拆借加權(quán)平均利率的月度數(shù)據(jù),運(yùn)用馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型研究引入預(yù)期因素后的利率變動(dòng)對(duì)股票收益率的影響,得到了一些具有現(xiàn)實(shí)意義的研究成果。本文的理論分析是以利率影響股票市場的傳導(dǎo)機(jī)制為起點(diǎn),再結(jié)合預(yù)期因素和信貸約束兩個(gè)方面分析利率預(yù)期對(duì)股票收益率的影響。一般情況下,利率變動(dòng)是通過影響投資來影響股票收益率的。當(dāng)資本的邊際效率大于市場利率的時(shí)候,選擇投資是可以獲利的,因此,當(dāng)資本的邊際效率保持不變的時(shí)候,市場利率越低,企業(yè)進(jìn)行投資的愿望就越強(qiáng)烈。經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率變動(dòng)的預(yù)期會(huì)使得其投資行為發(fā)生變化從而對(duì)股票收益率造成影響。此外,由于投資者對(duì)市場的預(yù)期以及企業(yè)所受到的信貸約束使得利率對(duì)股票市場的影響具有非對(duì)稱性。本文的實(shí)證內(nèi)容主要包括兩部分:一是使用自回歸移動(dòng)平均模型將我國利率變動(dòng)進(jìn)行預(yù)期因素的分解,并粗略地研究利率預(yù)期變動(dòng)對(duì)股票收益率的影響;二是使用馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型考察可預(yù)期的利率變動(dòng)和不可被預(yù)期的利率變動(dòng)對(duì)股票收益率的影響是否存在著非對(duì)稱性。具體得到以下實(shí)證研究結(jié)果:第一,通過自回歸移動(dòng)平均模型對(duì)利率變動(dòng)進(jìn)行分解,然后發(fā)現(xiàn)股票收益率對(duì)不能被預(yù)期的利率變動(dòng)的沖擊反應(yīng)呈現(xiàn)出顯著地負(fù)向關(guān)系,而可預(yù)期的利率變動(dòng)對(duì)股票收益率的影響很小,即只有不能被市場預(yù)期到的新信息才能對(duì)股票市場造成沖擊效應(yīng)。第二,通過馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型對(duì)股票市場進(jìn)行劃分,并研究可預(yù)期的利率變動(dòng)和不可被預(yù)期到的利率變動(dòng)分別在不同市場狀態(tài)下對(duì)股票收益率的影響。結(jié)果表示,利率政策在股票市場處于熊市狀態(tài)時(shí)對(duì)股票收益率的影響相對(duì)較強(qiáng),與可預(yù)期的利率政策相比,不可被預(yù)期到的利率政策在股票市場處于牛市狀態(tài)時(shí)對(duì)股票收益率的影響更大,相反的,當(dāng)股票市場處于低迷時(shí)期,可預(yù)期到的利率政策對(duì)股票收益率的影響更大。
【關(guān)鍵詞】：利率預(yù)期 股票收益率 自回歸移動(dòng)平均模型 馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型 非對(duì)稱性
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F224;F832.51;F822.0
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-14
• 1.1 研究背景與意義9-11
• 1.2 研究思路和方法11-12
• 1.3 研究內(nèi)容和框架12-14
• 第2章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述14-27
• 2.1 利率影響股票市場的傳導(dǎo)機(jī)制14-18
• 2.2 利率對(duì)股票市場非對(duì)稱性影響的理論分析18-20
• 2.3 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述20-27
• 第3章 利率預(yù)期變動(dòng)對(duì)股票收益率影響的實(shí)證檢驗(yàn)27-35
• 3.1 數(shù)據(jù)的選取與處理27-28
• 3.2 利率預(yù)期變動(dòng)的預(yù)測和分解28-33
• 3.3 模型的實(shí)證結(jié)果與分析33-35
• 第4章 利率預(yù)期變動(dòng)對(duì)股票收益率影響的非對(duì)稱效應(yīng)檢驗(yàn)35-44
• 4.1 股票收益率的波動(dòng)特征檢驗(yàn)35-37
• 4.2 股票收益率的Markov-switching模型37-40
• 4.3 股票收益率-利率預(yù)期的Markov-switching模型40-44
• 結(jié)論44-46
• 參考文獻(xiàn)46-50
• 致謝50

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 武東;張青;湯銀才;;基于穩(wěn)定分布的股票收益率的特征分析[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2006年19期

2 劉忠江;;股票收益率與通貨膨脹率關(guān)系——對(duì)中國1992-2007年的實(shí)證研究[J];求索;2008年03期

3 楊小燕;王建穩(wěn);;股票收益率的行業(yè)效應(yīng)分析[J];北方工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào);2008年03期

4 黃雯霞;劉曉棟;;我國股票收益率與通貨膨脹率相關(guān)性研究[J];東方企業(yè)文化;2011年04期

5 王璐;胡曉麗;;股票收益率與通貨膨脹率之謎:1992-2011[J];統(tǒng)計(jì)與管理;2012年05期

6 周蓮子;;通貨膨脹與股票收益率關(guān)系及流動(dòng)性過度釋放的“效應(yīng)分解”——基于中國1996-2012年的實(shí)證研究[J];金融經(jīng)濟(jì);2012年22期

7 趙祥功 ,陳文杰 ,張小蒂;公司規(guī)模對(duì)股票收益率的影響分析[J];浙江金融;2002年04期

8 陳俊芳,劉鳳元,王志明;鋁業(yè)上市公司股票收益率模型及投資價(jià)值分析[J];技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究;2003年06期

9 甘霖敏,楊p

本文編號(hào)：328991