發(fā)布時(shí)間：2021-07-02 08:16

　　文章通過(guò)對(duì)1995年12月至2010年12月的貨幣供應(yīng)量及Mi/M0的比率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,并結(jié)合央行歷次的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整政策,分析了貨幣供應(yīng)量比率的發(fā)展變化趨勢(shì),從一方面證明貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性;其次,文章利用時(shí)間序列分解法對(duì)Mi/M0比率進(jìn)行分解,求出其季節(jié)波動(dòng)、長(zhǎng)期趨勢(shì)與周期波動(dòng),整個(gè)季節(jié)指數(shù)表現(xiàn)為上凸型曲線,且M2/M0比M1/M0的波動(dòng)性更大。從長(zhǎng)期趨勢(shì)因素看,M2/M0上升趨勢(shì)較之更明顯,也說(shuō)明廣義貨幣的派生速度強(qiáng)于狹義貨幣。最后利用分解指標(biāo)對(duì)2011年的Mi/M0比率進(jìn)行了預(yù)測(cè)與分析。 

【文章來(lái)源】：統(tǒng)計(jì)與決策. 2012,(08)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：4 頁(yè)

【部分圖文】：

Mi/M0時(shí)間序列圖

統(tǒng)計(jì)與決策２０12年第8期·總第356期來(lái)首次上調(diào)。然后又連續(xù)上調(diào)9次，從2011年4月21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此時(shí)，存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到1985年以來(lái)的最高點(diǎn)。提高存款準(zhǔn)備金率，就減少了社會(huì)貸款總量，相應(yīng)地也就減少了貨幣供應(yīng)量，在貨幣市場(chǎng)上，貨幣供應(yīng)量減少，貨幣需求就會(huì)增加，通過(guò)LM模型分析，需求（貨幣）增加LM左移，在國(guó)民收入變化不大的情況下，利率就會(huì)上升，這樣人們的CPI指數(shù)下降，最終降低通貨膨脹率。從圖2看，2003年至2008年6月是一個(gè)上升的趨勢(shì)，2008年9月金融海嘯爆發(fā)，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，央行連續(xù)4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率直至13.5%，此后，由于4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃及相應(yīng)政府投資的拉動(dòng)，出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩的情況，2010年開(kāi)始存款準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)，又形成了一個(gè)上升的趨勢(shì)。圖2中國(guó)歷年存款準(zhǔn)備金率調(diào)整所以說(shuō)，從整體上看，存款準(zhǔn)備金率是一個(gè)上升的趨勢(shì)，根據(jù)貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，相對(duì)于2004年，其減少的貨幣供應(yīng)量達(dá)200%以上。但是實(shí)際上貨幣供應(yīng)量仍然是在加速上升，流通中的現(xiàn)金M0從2007年年底的30375億元增加到2011年2月底的47300億元，M2更是從2007年年底的403442億元增加到2011年2月底的736100億元，增長(zhǎng)了82.45%。這說(shuō)明現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融創(chuàng)新技術(shù)等導(dǎo)致貨幣創(chuàng)造能力越來(lái)越強(qiáng)，也可以說(shuō)明貨幣供應(yīng)量主要受經(jīng)濟(jì)內(nèi)生因素的影響。3時(shí)間序列分解模型經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的變化受許多因素的影響，可將這些因素分為四種，即長(zhǎng)期趨勢(shì)（T）、季節(jié)變動(dòng)（S）、周期變動(dòng)（C）與不規(guī)則變動(dòng)因素。時(shí)間序列Y可以表示成以下函數(shù)形式：Yt=f()Tt,St,Ct,It(1)時(shí)間序列的分解方法較多，一般使用的有加法模型與乘法模型。加法模型如下：乘法模型如下：Yt

統(tǒng)計(jì)與決策２０12年第8期·總第356期與M1/M0的季節(jié)指數(shù)相比，前者的極差達(dá)20.4%，而后者只有17.4%。這說(shuō)明廣義貨幣對(duì)基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)更為敏感。圖3SI指數(shù)及比較圖4.2長(zhǎng)期趨勢(shì)分解這里對(duì)移動(dòng)平均序列進(jìn)行線性回歸，得到以下回歸方程。Tm1/m0=2.811+0.015t(10)t=116.764.17其中R2=0.961,F=4118.2Tm2/m0=7.296+0.0464t(11)t=91.760.25其中R2=0.956,F=3630.93從兩個(gè)回歸方程對(duì)比可以看出，Tm1/m0的變量系數(shù)為0.015，而Tm2/m0為0.0464，M1/M0的長(zhǎng)期上升比率要低于M2/M0，即廣義貨幣增長(zhǎng)的速度要快于狹義貨幣。而對(duì)這種現(xiàn)象的解釋結(jié)合存款準(zhǔn)備金率趨勢(shì)，可以說(shuō)明廣義貨幣的內(nèi)生性。圖4為兩種比率的長(zhǎng)期趨勢(shì)圖。此外，從原序列看，從2009年開(kāi)始，M2/M0與M1/M0有一個(gè)加速上升的趨勢(shì)，如果要測(cè)算這種加速上升趨勢(shì)，可以加入虛擬變量，分別對(duì)其進(jìn)行擬合，以更加精確地反映長(zhǎng)期趨勢(shì)的實(shí)際情況，而由于數(shù)據(jù)的長(zhǎng)度較短，可能只是由于應(yīng)對(duì)金融海嘯所產(chǎn)生的一個(gè)短期沖擊，這里不予以計(jì)算。圖4長(zhǎng)期趨勢(shì)及比較圖4.3周期變動(dòng)分解在剔除季節(jié)變動(dòng)與長(zhǎng)期趨勢(shì)后，我們得到Mi/M0序列的周期波動(dòng)因素。從周期波動(dòng)圖（圖5）看，1996~2000年，我國(guó)的Mi/M0比率是向下走的，且M1/M0比率略領(lǐng)先于M2/M0大概半年多的時(shí)間，即M1/M0在2000年1月已經(jīng)觸底，而M2/M0直到10月份左右才觸底。此時(shí)周期變動(dòng)比率跌到0.93左右；2001~2008年約為一個(gè)周期，此周期的特點(diǎn)是波動(dòng)比較平緩，比率在0.93至1之間波動(dòng)，此周期的后期階段，M1/M0比M2/M0多了一個(gè)小波動(dòng)，其觸底又較之滯后大概1年左右。從2009年開(kāi)始，這種

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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