本文關(guān)鍵詞：我國(guó)貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響機(jī)制的時(shí)變特征檢驗(yàn)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：因?yàn)樾鲁B(tài)時(shí)期經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)價(jià)格周期出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)配現(xiàn)象,所以本文在研究貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響機(jī)制的時(shí)變特征時(shí),將宏觀經(jīng)濟(jì)景氣因素納入考慮之中。選取了70組宏觀經(jīng)濟(jì)序列月度數(shù)據(jù)組成宏觀經(jīng)濟(jì)觀測(cè)序列,并根據(jù)數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策代理變量,分別進(jìn)行篩選并從中抽取出4個(gè)宏觀因子,這個(gè)4個(gè)因子能夠解釋宏觀經(jīng)濟(jì)的絕大部分波動(dòng),特別是第一因子與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況十分吻合。本文分別選取貨幣供給量和利率作為貨幣政策代理變量,同時(shí)選擇上證綜合指數(shù)代表股票價(jià)格并采用TVP-FAVAR模型進(jìn)行估計(jì)。接著采用脈沖響應(yīng)函數(shù)作為分析工具進(jìn)行實(shí)證分析,研究我國(guó)2005年股票市場(chǎng)股權(quán)分置改革完成后,貨幣供給量和利率調(diào)整對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控作用。本文選取了四個(gè)具有代表性的時(shí)點(diǎn),分別為2006年1月,2009年3月,2011年6月和2015年1月,依次代表了股改完成初期、全球金融危機(jī)時(shí)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期以及經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”時(shí)期,通過(guò)對(duì)比和分析最終得出以下三點(diǎn)結(jié)論:第一,貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控效應(yīng)具有明顯的非對(duì)稱性。其中貨幣政策在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期對(duì)股票市場(chǎng)的影響效果大于經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)期,在股票市場(chǎng)繁榮時(shí)期對(duì)股票市場(chǎng)的影響效果大于股票市場(chǎng)低迷時(shí)期。這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期和股票市場(chǎng)繁榮時(shí)期市場(chǎng)易于放大貨幣政策調(diào)控對(duì)股票市場(chǎng)的牽拉作用,而在市場(chǎng)低迷時(shí)期投資者主觀負(fù)面因素占據(jù)上風(fēng)削弱了貨幣政策的作用效果;第二,相對(duì)于貨幣供給調(diào)控,利率政策對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控更為有效。因?yàn)樨泿殴┙o量變化對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控效應(yīng)存在滯后性,并且調(diào)控力度小且不穩(wěn)定,而股票市場(chǎng)對(duì)利率政策更敏感,調(diào)控力度更大且持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間;第三,在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”時(shí)期,貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控作用依舊有效。本文的實(shí)證結(jié)果顯示,在2015年1月數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策調(diào)控均能引起股票價(jià)格的顯著變化,這說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”時(shí)期,“貨幣政策調(diào)控→股票價(jià)格修正”這一傳導(dǎo)路徑依舊有效。本文最后部分根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出了如下兩點(diǎn)政策建議:一,構(gòu)建以利率政策為主導(dǎo)、其他貨幣政策為輔的貨幣政策組合;二,進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。
【關(guān)鍵詞】：貨幣供給 利率 股票市場(chǎng) TVP-FAVAR模型
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F822.0;F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-14
• 1.1 選題背景9-10
• 1.2 研究意義10-11
• 1.3 研究方法與論文框架11-14
• 第2章 貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響的文獻(xiàn)綜述14-23
• 2.1 數(shù)量型貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響的研究14-17
• 2.2 價(jià)格型貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響的研究17-19
• 2.3 動(dòng)態(tài)因子模型的相關(guān)研究19-22
• 本章小結(jié)22-23
• 第3章 包含宏觀經(jīng)濟(jì)信息的TVP-FAVAR模型介紹23-31
• 3.1 TVP-FAVAR模型框架介紹23-26
• 3.2 動(dòng)態(tài)因子估計(jì)以及參數(shù)設(shè)定26-29
• 3.3 VAR表示與脈沖響應(yīng)函數(shù)29-30
• 本章小結(jié)30-31
• 第4章 數(shù)量型貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響機(jī)制的實(shí)證研究31-44
• 4.1 宏觀信息數(shù)據(jù)的選取與預(yù)處理31-32
• 4.2 宏觀因子的提取32-35
• 4.3 模型估計(jì)結(jié)果35-36
• 4.4 股票市場(chǎng)對(duì)貨幣供給沖擊的脈沖響應(yīng)36-43
• 本章小結(jié)43-44
• 第5章 價(jià)格型貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響機(jī)制的實(shí)證研究44-54
• 5.1 宏觀因子的提取44-46
• 5.2 模型估計(jì)結(jié)果46-47
• 5.3 股票市場(chǎng)對(duì)利率沖擊的脈沖響應(yīng)47-52
• 本章小結(jié)52-54
• 結(jié)論與建議54-56
• 參考文獻(xiàn)56-60
• 致謝60

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本文編號(hào)：312458