當前國際經濟形勢不確定性上升,中美貿易摩擦不斷升級,人民幣匯率穩(wěn)定面臨巨大挑戰(zhàn)�；谖覈膮R率管理事實,構建不完全沖銷下的外匯儲備穩(wěn)定匯率、利率調控通脹的雙目標雙工具DSGE貨幣政策框架,分析不同匯率制度下國際資本沖擊和國際貿易條件惡化等對我國經濟的影響。研究發(fā)現:面對國際資本沖擊,使用外匯儲備固定匯率的雙目標雙工具政策能夠有效地穩(wěn)定經濟,效果明顯優(yōu)于使用利率固定匯率的制度和完全浮動匯率制度;但是面對國際貿易條件惡化,完全浮動的匯率能抵消沖擊的不利影響,而雙目標雙工具的固定匯率制度因阻止匯率變化反而引發(fā)較大的產出和通脹波動;面對國外通脹沖擊,管理浮動匯率制是最優(yōu)選擇,福利分析進一步驗證了以上結論。本研究為我國匯率制度改革和當前所處國際經濟環(huán)境下合理地使用貨幣政策與匯率政策搭配組合提供理論參考。 

【文章來源】：南開經濟研究. 2019年06期 北大核心CSSCI

【文章頁數】：27 頁

【部分圖文】：

多變量診斷圖與各參數的分布圖

圖2顯示：外匯儲備增加1個單位，引起名義匯率上升近1個單位，通脹率上漲約0.25個單位，政策利率上升0.08個單位，而消費下降近0.15個單位�？梢钥闯�，政策利率上升的主要原因是發(fā)生了通貨膨脹，而實際消費下降緣于政策利率上升。外匯儲備增加能有效降低人民幣升值預期的傳導機制為：面對人民幣升值壓力，央行會購買外匯儲備進行逆風向干預，同時會發(fā)行國債沖銷，家庭在自有資金不足時需要對國外發(fā)行債券。當我國國外負債增加，國內資產的風險溢價將增加，國內資產的吸引力下降，人民幣貶值。外匯儲備增加會引起通脹的傳導機制是：一方面在人民幣升值條件下，央行購進外匯儲備促使人民幣貶值，引起進口商品的價格提升，發(fā)生輸入型通脹；另一方面，央行在增加外匯儲備的同時必然要進行沖銷，但在不完全沖銷或者沖銷不及時條件下，會增加國內貨幣供應量，引發(fā)通脹。因此，以上脈沖圖表明在人民幣升值壓力下，購進外匯儲備能夠抑制升值，但會導致輸入型通貨膨脹。

開放經濟下國內利率上升抑制國內通脹的傳導渠道為：國內利率提升，會抑制居民當期消費，增加居民未來消費。居民當期消費降低，以消費需求推動的通貨膨脹會降低，同時高利率引起的人民幣升值也會從輸入型通脹視角抑制通貨膨脹，總體上會形成通貨膨脹的負向變動。國內利率的提升還吸引大量跨境資本流入，造成人民幣升值，需要增加外匯儲備以穩(wěn)定匯率波動。因此，以上解釋了國內利率提升可以從國內消費需求渠道和匯率渠道兩個方面緩解國內通脹壓力。六、國際沖擊的經濟效應分析

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本文編號：2933191