本文關鍵詞：基于有限注意的股票龍虎榜效應研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：注意力的有限性決定了人類只能關注那些引起自己關注的目標,而忽視那些獲得關注度較弱的目標。滬深證券交易所目前上市股票多達2800只以上,合理、準確的分析每只股票并作出正確的投資決策是困難的,因此投資者不得不將自己的注意力投入那些讓自己感興趣的股票。在這種形勢下,龍虎榜上榜事件可以有效地減小投資者搜集信息的成本和范圍,引起投資者的有限關注,從而導致投資者行為發(fā)生改變。因此,龍虎榜上榜事件可以影響投資者注意力分配。在有限注意的行為金融學框架下,研究龍虎榜信息披露機制對投資者不同期限行為的影響以及信息披露的效率問題,具有理論和現(xiàn)實意義。本文分兩種上榜類型,研究了投資者對于準利好和準利空消息的不同行為方式。以2014年12月到2015年6月上海證券交易所公布的龍虎榜上榜股票為樣本,采用事件研究法,通過檢驗事件后28天內(nèi)的累計超額收益的顯著性,驗證了有限注意理論對投資者行為產(chǎn)生了明顯影響。將達到披露標準但未上榜的股票作為對比組,投資者對榜內(nèi)股票和榜外股票反應方式的差異就是信息披露效應。即:信息披露效應=龍虎榜效應-異常波動效應。通過比較信息披露效應和異常波動效應的時間曲線,來判斷龍虎榜信息披露機制的效率。在對股票上榜后累計超額收益的實證基礎上,發(fā)現(xiàn)對于日漲幅偏離值達7%的這類準利好信息,投資者可以在次日買入,第4日賣出獲得7.40%的累計超額收益,但在隨后約20日的時間內(nèi)超額收益震蕩下行;對于日振幅值達15%這類準利空消息,累計超額收益在第1日到第15日呈下降趨勢,最低至-11.84%,隨后出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。且上述統(tǒng)計結(jié)果顯著。這與過度反應理論和注意力驅(qū)動交易一致:投資者傾向于在短期買入有“顯著性”特征的股票,隨著注意力褪去,這種現(xiàn)象在長期得到反轉(zhuǎn)。通過龍虎榜效應的分解,發(fā)現(xiàn)不管對于哪類異動類型,信息披露效應在短期加強但長期抑制了異常波動效應。這說明龍虎榜信息披露制度在短期起到了助漲助跌的作用,長期則有助于平抑股價異常波動。為投資者和監(jiān)管者提供了實踐上的證據(jù)。
【關鍵詞】：有限注意 龍虎榜效應 信息披露
【學位授予單位】：山東財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 緒論11-17
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究目的和意義12-13
• 1.3 研究思路與方法13-14
• 1.4 研究結(jié)構14-16
• 1.5 創(chuàng)新與不足16-17
• 1.5.1 創(chuàng)新點16
• 1.5.2 不足16-17
• 第2章 文獻綜述17-26
• 2.1 傳統(tǒng)金融學17-20
• 2.1.1 有效市場理論17-19
• 2.1.2 有效市場理論的實證檢驗19-20
• 2.2 行為金融學20-21
• 2.3 有限注意理論的相關研究21-24
• 2.4 本章小結(jié)24-26
• 第3章 龍虎榜效應的實證檢驗26-41
• 3.1 龍虎榜效應的理論假設26-32
• 3.1.1 有限注意和異質(zhì)信念26-28
• 3.1.2 基于有限注意的龍虎榜效應的理論解釋28-30
• 3.1.3 研究假設30-32
• 3.2 樣本數(shù)據(jù)32-33
• 3.3 龍虎榜效應的事件分析介紹33-40
• 3.3.1 事件分析法介紹33
• 3.3.2 事件的定義33
• 3.3.3 事件窗口的選擇33-34
• 3.3.4 事件模型的選擇34-35
• 3.3.5 事件結(jié)果的說明和解釋35-40
• 3.4 本章小結(jié)40-41
• 第4章 龍虎榜效應的分解41-49
• 4.1 龍虎榜效應的兩種解釋41-42
• 4.1.1 異常波動41
• 4.1.2 信息披露效應41-42
• 4.2 兩種效應的實證對比分析42-48
• 4.2.1 樣本數(shù)據(jù)的選取42-43
• 4.2.2 樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計描述43
• 4.2.3 實證方法介紹43
• 4.2.4 結(jié)果說明和解釋43-48
• 4.3 本章小結(jié)48-49
• 第5章 結(jié)論與建議49-53
• 5.1 結(jié)論49
• 5.2 貢獻、局限和展望49-50
• 5.3 政策建議50-53
• 5.3.1 完善信息披露機制50-51
• 5.3.2 加強投資者教育，完善投資者結(jié)構51-53
• 參考文獻53-56
• 致謝56

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6 張其p，

本文編號：287343