我國(guó)證券公司誕生于20世紀(jì)80年代末,在三十多年的發(fā)展中對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制的改革起到了重要的推動(dòng)作用。證券公司作為中國(guó)證券市場(chǎng)上最主要的中介機(jī)構(gòu),其發(fā)展水平和完善程度關(guān)系著中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和壯大。 尤其自2006年4月份以來(lái),證券市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的上揚(yáng)的勢(shì)頭,無(wú)論從政策面、基本面還是技術(shù)面、資金面等各方面綜合分析,市場(chǎng)走勢(shì)仍然可以延續(xù)。如果市場(chǎng)行情進(jìn)一步好轉(zhuǎn),將對(duì)于券商的整體業(yè)績(jī)水平極為有利,2007-2008年是券商上市的較佳的時(shí)機(jī),此時(shí)期上市可獲得的發(fā)行定價(jià)相對(duì)高,也能籌集到相對(duì)多的資金。對(duì)券商上市而言,有2種上市途徑：IPO(首次發(fā)行新股)或者反向并購(gòu)。但是截止2005年年末底,我國(guó)證券行業(yè)的全行業(yè)虧損已經(jīng)持續(xù)四年,大多數(shù)券商的持續(xù)盈利水平到2007年還難以達(dá)到IPO“持續(xù)三年盈利的要求”,而且即使達(dá)到這一要求,還要經(jīng)歷多道程序等待證監(jiān)會(huì)的審核通過(guò)。因此,即使符合條件,券商至少也要等到2009年,才能通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)上市。再加上在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi),證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)行的審核制仍將存在,倘若未來(lái)時(shí)期券商集中上市,則券商將經(jīng)歷更加漫長(zhǎng)的上市審核時(shí)間,券商的發(fā)展也會(huì)受到限制。在此背景下,多數(shù)券商選擇了一條上市的耗時(shí)較短的“捷徑”——反向并購(gòu)。截止目前為止,證券市場(chǎng)上共有17家上市的券商,其中通過(guò)反向并購(gòu)方式上市的券商有8家。分別是廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)元證券、東北證券、國(guó)金證券、海通證券、西南證券、國(guó)海證券。 本文首先對(duì)已有的關(guān)于券商通過(guò)反向并購(gòu)上市各類(lèi)文獻(xiàn)進(jìn)行闡述,接著介紹了有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的各種理論基礎(chǔ),在此基礎(chǔ)上,解釋了反向并購(gòu)的相關(guān)概念界定。然后,分析了我國(guó)券商上市的路徑選擇,并對(duì)兩種路徑各自的利弊進(jìn)行比較,由此引出了券商通過(guò)反向并購(gòu)上市的原因。接下來(lái),本文對(duì)現(xiàn)有的8家券商的反向并購(gòu)上市模式進(jìn)行分類(lèi),分析各自的優(yōu)缺點(diǎn),并對(duì)每一類(lèi)反向并購(gòu)的模式進(jìn)行典型舉例辨析。最后,本文采用了兩種實(shí)證方法分析了反向并購(gòu)的績(jī)效,分別采用相對(duì)比率法和因子分析法的實(shí)證方法,希望通過(guò)不同的實(shí)證方法客觀評(píng)價(jià)券商反向并購(gòu)之后的績(jī)效,分析券商通過(guò)采用不同的反向并購(gòu)模式后,在經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的變化,分析原因,得出結(jié)論：不同的反向并購(gòu)模式對(duì)券商上市后的績(jī)效表現(xiàn)具有不同影響,券商在選擇采用何種反向并購(gòu)模式上市時(shí),應(yīng)綜合考慮。
【學(xué)位單位】：江蘇大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類(lèi)】：F271;F832.39;F224
【部分圖文】：

模式一并購(gòu)流程圖解

基于券商反向并購(gòu)模式的績(jī)效研究廣發(fā)證券、東北證券和長(zhǎng)江證券、國(guó)元證券借殼上市屬于模式一:利用上市公司股改之機(jī)，把上市公司原有的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等全部剝離給其大股東，同時(shí)以此為代價(jià)回購(gòu)大股東所持上市公司股權(quán)，之后上市公司定向增發(fā)新股對(duì)券商進(jìn)行吸收合并。模式二主要特點(diǎn)是采用兩步實(shí)現(xiàn)并購(gòu)上市，類(lèi)似于傳統(tǒng)的借殼上市注入優(yōu)質(zhì)的重組模式。先由證券公司原控股股東采用資產(chǎn)置換方式獲得上市公司的股權(quán)，使證券公司成為上市公司的控股子公司，然后待時(shí)機(jī)成熟后，再吸收合并證券公司。
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本文編號(hào)：2864641