近幾十年來,發(fā)達(dá)國家的中央銀行大多運(yùn)用價(jià)格型貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)控,但是,價(jià)格水平持續(xù)走低使得利率水平一直下降,并且越來越接近零利率的水平。由于名義利率不能為負(fù),各國央行使用傳統(tǒng)的貨幣政策工具難以達(dá)到預(yù)期的效果。美國次貸危機(jī)爆發(fā)后,傳統(tǒng)貨幣政策工具的局限性日益突出。這時(shí),中央銀行溝通作為新型的貨幣政策工具發(fā)揮了重要作用。央行與公眾溝通自身的貨幣政策意圖,可以影響公眾預(yù)期,從而提高貨幣政策的信任度和透明度,增加貨幣政策的有效性。近幾年美國、英國、日本等發(fā)達(dá)國家頻繁使用中央銀行溝通工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì),以此達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。隨著我國中央銀行聲譽(yù)機(jī)制的不斷完善,中央銀行溝通在很大程度上填補(bǔ)了以往傳統(tǒng)貨幣政策操作所存在的空缺。近年來,我國中央銀行與公眾溝通的次數(shù)逐漸增多,越來越重視中央銀行溝通在管理公眾預(yù)期方面的重要作用,也將有效管理公眾預(yù)期作為宏觀調(diào)控的主要任務(wù)之一。因此,研究我國中央銀行溝通對(duì)公眾預(yù)期的影響具有重要的意義。本文以“完善我國中央銀行溝通策略,管理好公眾預(yù)期”為目的,遵循“理論架構(gòu)——現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)——實(shí)證分析——策略選擇”的研究思路,著力體現(xiàn)理論聯(lián)系實(shí)際,為政策決策者服務(wù)。本文綜合運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)等相關(guān)學(xué)科知識(shí),從理論上探討中央銀行溝通在公眾預(yù)期形成中所起到的作用,深入剖析中央銀行溝通對(duì)公眾預(yù)期影響的內(nèi)在機(jī)理,繼而研究我國中央銀行溝通影響公眾預(yù)期的選擇時(shí)機(jī)以及在不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下中央銀行溝通與傳統(tǒng)貨幣政策工具的非線性貨幣政策效果,這是本文的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和前提。最后本文從實(shí)證分析的角度研究我國中央銀行溝通對(duì)公眾預(yù)期(金融市場(chǎng)預(yù)期和通貨膨脹預(yù)期)的影響,探討我國中央銀行溝通對(duì)預(yù)期的影響效應(yīng),提出適合我國的貨幣政策公眾預(yù)期管理策略建議,為我國貨幣政策當(dāng)局溝通策略提供依據(jù)。首先,本文對(duì)中央銀行溝通和公眾預(yù)期的相關(guān)理論進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理。結(jié)合現(xiàn)有文獻(xiàn),并根據(jù)我國國情,對(duì)中央銀行溝通和公眾預(yù)期進(jìn)行了清晰的界定,這是研究中央銀行溝通對(duì)公眾預(yù)期影響所必須回答的首要問題。在此基礎(chǔ)上,本文對(duì)中央銀行溝通與公眾預(yù)期的相關(guān)理論進(jìn)行全面的闡述,包括委托代理理論、時(shí)間不一致理論、不完全信息理論、公共選擇理論和靜態(tài)預(yù)期理論、外推性預(yù)期理論、適應(yīng)性預(yù)期理論與理性預(yù)期理論。隨后從中央銀行溝通的必要性、前提條件、貨幣政策信號(hào)傳導(dǎo)機(jī)制以及中央銀行影響公眾預(yù)期的渠道等多個(gè)層面,深入剖析了中央銀行溝通對(duì)公眾預(yù)期的影響機(jī)理,證明了中央銀行溝通在公眾預(yù)期形成中起到重要作用。其次,本文對(duì)中央銀行溝通影響公眾預(yù)期的時(shí)機(jī)選擇進(jìn)行了研究。該部分是研究中央銀行溝通對(duì)公眾預(yù)期影響的前提,中央銀行只有明確了何時(shí)使用以及怎么使用中央銀行溝通工具,才能更好地研究中央銀行溝通對(duì)公眾預(yù)期的影響。近些年來,我國宏觀經(jīng)濟(jì)的頻繁轉(zhuǎn)換使得中國人民銀行實(shí)施貨幣政策左右為難,研究中央銀行溝通影響公眾預(yù)期的時(shí)機(jī)尤為重要。為了能夠更好地研究我國中央銀行溝通影響公眾預(yù)期的選擇時(shí)機(jī)以及在不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下中央銀行溝通與傳統(tǒng)貨幣政策工具的非線性貨幣政策效果,本文運(yùn)用LSTVAR模型對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于高速增長階段時(shí),央行應(yīng)該采取緊縮的貨幣供給調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì),可以有效控制通貨膨脹。以中央銀行溝通工具和緊縮的價(jià)格型貨幣政策工具作為輔助,可以更好地穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于低速增長階段時(shí),央行應(yīng)該采取擴(kuò)張的信貸政策和利率下調(diào)政策組合,有助于實(shí)現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)增長的目的。這時(shí)中央銀行溝通可以通過影響通貨膨脹預(yù)期進(jìn)而控制通貨膨脹水平。未來一段時(shí)間我國將會(huì)處于經(jīng)濟(jì)低速增長階段。在該階段,央行應(yīng)該科學(xué)合理地制定貨幣政策,根據(jù)各種貨幣政策工具的不同效果,合理搭配貨幣政策工具組合,并充分發(fā)揮中央銀行溝通對(duì)公眾預(yù)期的引導(dǎo)和管理作用,提高貨幣政策的前瞻性和有效性。再次,本文研究了中央銀行溝通對(duì)金融市場(chǎng)預(yù)期的影響。在宏觀經(jīng)濟(jì)模型的基礎(chǔ)上,加入中央銀行溝通變量和金融資產(chǎn)價(jià)格變量,本文驗(yàn)證了中央銀行溝通對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格是有影響的。為了更好地研究中央銀行溝通對(duì)資產(chǎn)價(jià)格收益率和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的影響,本文運(yùn)用EGARCH模型進(jìn)行實(shí)證分析,并從多個(gè)角度分別研究了中央銀行溝通對(duì)金融市場(chǎng)預(yù)期的影響,包括不同溝通渠道對(duì)金融市場(chǎng)預(yù)期的效應(yīng)分析、溝通對(duì)金融市場(chǎng)預(yù)期的非對(duì)稱效應(yīng)分析、金融危機(jī)前后溝通對(duì)金融市場(chǎng)預(yù)期的效應(yīng)分析以及溝通對(duì)利差的影響。研究發(fā)現(xiàn),我國中央銀行溝通對(duì)金融市場(chǎng)預(yù)期的影響越來越大,但與理論預(yù)期狀態(tài)還有一定的差距。然后,本文研究了中央銀行溝通對(duì)通貨膨脹預(yù)期的影響。本文首先從理論層面分析了中央銀行溝通對(duì)通貨膨脹預(yù)期的影響機(jī)理。在此基礎(chǔ)上,本文利用SVAR模型實(shí)證分析了我國中央銀行溝通在引導(dǎo)公眾通貨膨脹預(yù)期中的作用和效果。研究發(fā)現(xiàn),我國中央銀行溝通對(duì)通貨膨脹預(yù)期有一定的影響,影響的方向和貨幣政策意圖方向是相一致的,但是效果并不明顯。相對(duì)書面溝通,口頭溝通對(duì)預(yù)期通貨膨脹率和通貨膨脹的影響效應(yīng)更大一些。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)SVAR模型的穩(wěn)健性,本文用標(biāo)準(zhǔn)的VAR模型進(jìn)行相同的檢驗(yàn),得到類似的結(jié)論。最后,結(jié)合理論和實(shí)證分析得到的基本結(jié)論,本文從強(qiáng)化中央銀行溝通的目標(biāo)、進(jìn)一步完善貨幣政策框架和完善溝通制度化建設(shè)的體系保障三個(gè)方面提出相關(guān)政策建議,以此促進(jìn)我國中央銀行溝通的廣泛運(yùn)用,合理有效引導(dǎo)公眾預(yù)期。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2015
【中圖分類】：F832.31
【部分圖文】：

博士學(xué)位論文。以 Lag2_GDP 作為轉(zhuǎn)移變量時(shí)，平滑參數(shù) 25，門限參數(shù)DP 相比，LR 檢驗(yàn)結(jié)果表明顯著性較差，平滑性也不理想。GDP 作為轉(zhuǎn)移變量對(duì)非線性模型進(jìn)行廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)分

75圖 4.5 Lag2_GDP 的格點(diǎn)搜索結(jié)果數(shù)的估計(jì)值為 13.9939，說明當(dāng)實(shí)際產(chǎn)出增長率高于 13.9增長階段，當(dāng)實(shí)際產(chǎn)出增長率低于 13.9939%時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于數(shù)的估計(jì)值為 10，表明貨幣政策的非線性轉(zhuǎn)移速度較快。該區(qū)制轉(zhuǎn)換基本描述了我國經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)，可以次貸危機(jī)以及之前我國投資過熱、經(jīng)濟(jì)高速增長的特征，增長率在樣本期內(nèi)轉(zhuǎn)移頻率比較頻繁，使得樣本區(qū)間內(nèi)轉(zhuǎn)度的變化。因此，我國貨幣政策效果也存在頻繁轉(zhuǎn)換的特

本文編號(hào)：2832362