近些年,隨著中國金融創(chuàng)新步伐的日益加快,指數(shù)衍生品市場發(fā)展的十分迅猛,股指期貨與ETF基金都是以股票價格指數(shù)為標的物的金融衍生產(chǎn)品,二者各種憑借其獨特巧妙的產(chǎn)品與市場機制設(shè)計,贏得了具有不同需求投資者的青睞,并通過投資套利,套期保值等交易行為與股票市場發(fā)生著千絲萬縷的密切聯(lián)系。指數(shù)衍生品市場的日益興起,使我們能夠有針對性的跟蹤同一指數(shù)的不同市場間的金融衍生品進行研究,其意義在于：一方面可以加深價格發(fā)現(xiàn)理論的研究,為政策制定和金融市場監(jiān)管提供證據(jù)和相關(guān)建議；另一方面也為市場參與者進行投資、投機和套期保值提供理論基礎(chǔ)。期貨市場和ETF基金的波動溢出和價格發(fā)現(xiàn)功能是建立在一定的理論基礎(chǔ)之上,包括波動溢出理論,價格形成機制與持有成本理論。市場如果完全競爭和具有效率,則在不同金融市場進行交易的具有共同價值基礎(chǔ)的金融資產(chǎn),價格將同時達到均衡狀態(tài)。這是因為在有效率的市場中,不同的市場能夠及時對市場信息沖擊做出反應(yīng),因此不存在領(lǐng)先、滯后的引導(dǎo)關(guān)系。但現(xiàn)實世界中,由于金融資本市場的交易機制和交易對象存在很大差異,微觀結(jié)構(gòu)主體對市場信息的反應(yīng)速度及處理信息的過程也是存在嚴重差異的,使得它們價格發(fā)現(xiàn)功能的有效性也有強有弱。因此會出現(xiàn)同一資產(chǎn)的價格存在著不同市場價格不一致的情況,并表現(xiàn)出領(lǐng)先、滯后的引導(dǎo)關(guān)系,也會出現(xiàn)不同市場中金融產(chǎn)品價格發(fā)現(xiàn)中的貢獻度不一致的情況。本文選取滬深300股指期貨和滬深300ETF基金作為研究對象,因為股指期貨和ETF可以共同追蹤同一標的指數(shù),因此可以從期貨市場與ETF的波動溢出關(guān)系以及價格發(fā)現(xiàn)功能兩方面來研究二者的關(guān)系,以此進一步探究中國金融衍生品的市場效率。對我國ETF與股指期貨的聯(lián)動性和價格發(fā)現(xiàn)進行探討,國內(nèi)此類研究較少。對價格發(fā)現(xiàn)能力的研究采用協(xié)整檢驗和信息共享模型,分別探討ETF和股指期貨兩兩之間的價格發(fā)現(xiàn)能力。結(jié)果表明,無論以股票指數(shù)還是基金代替現(xiàn)貨價格,期貨市場價格的發(fā)現(xiàn)能力均處于主導(dǎo)地位,說明期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能得到了充分發(fā)揮。進一步揭示滬深指數(shù)期貨上市后對現(xiàn)貨市場造成的影響以及帶來的沖擊,并分析這些現(xiàn)象出現(xiàn)的深層次原因,幫助投資者對股指期貨的理解的加深,為投資者的投資策略提供相關(guān)的依據(jù),幫助監(jiān)管部門采取相應(yīng)的措施和策略進行監(jiān)管,促進我國股指期貨和基金市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
【學(xué)位單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2016
【中圖分類】：F832.51;F724.5
【文章目錄】：
致謝
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究方案
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 創(chuàng)新點
2 相關(guān)理論及文獻綜述
    2.1 理論基礎(chǔ)
        2.1.1 價格發(fā)現(xiàn)理論及原因
        2.1.2 波動溢出理論及原因
    2.2 波動溢出效應(yīng)研究文獻綜述
        2.2.1 股指期貨波動溢出效應(yīng)研究文獻綜述
        2.2.2 ETF波動溢出效應(yīng)研究文獻綜述
    2.3 價格發(fā)現(xiàn)研究文獻綜述
        2.3.1 股指期貨價格發(fā)現(xiàn)研究文獻綜述
        2.3.2 ETF價格發(fā)現(xiàn)研究綜述
    2.4 文獻評述
3 滬深300 ETF與股指期貨波動溢出效應(yīng)實證分析
    3.1 我國股指期貨和ETF基金市場現(xiàn)狀及數(shù)據(jù)選取
        3.1.1 我國股指期貨和ETF基金市場現(xiàn)狀
        3.1.2 我國滬深300ETF和股指期貨相關(guān)性
        3.1.3 數(shù)據(jù)選取
    3.2 VAR模型及實證分析
        3.2.1 VAR模型
        3.2.2 VAR模型實證分析
    3.3 GRANGER因果檢驗及實證分析
        3.3.1 GRANGER因果檢驗
        3.3.2 GRANGER因果檢驗實證分析
4 滬深300 ETF與股指期貨價格發(fā)現(xiàn)實證分析
    4.1 協(xié)整檢驗及實證分析
        4.1.1 協(xié)整檢驗
        4.1.2 協(xié)整檢驗實證分析
    4.2 脈沖響應(yīng)函數(shù)及實證分析
        4.2.1 脈沖響應(yīng)函數(shù)
        4.2.2 脈沖響應(yīng)函數(shù)實證分析
    4.3 信息共享模型及實證分析
        4.3.1 信息共享模型
        4.3.2 信息共享模型實證檢驗
5 結(jié)論及建議
    5.1 結(jié)論
        5.1.1 滬深300股指期貨與ETF基金存在雙向波動溢出效應(yīng)
        5.1.2 滬深300股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)能力領(lǐng)先于ETF基金
        5.1.3 研究展望
    5.2 建議
        5.2.1 對投資者投資策略建議
        5.2.2 對政府監(jiān)管建議
參考文獻
索引
作者簡歷及攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果
學(xué)位論文數(shù)據(jù)集

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本文編號：2827958