發(fā)布時間：2020-09-18 19:41

　　 本文在已有的國內(nèi)外研究基礎(chǔ)上，以拋補(bǔ)利率平價說和金融衍生品定價有關(guān)理論為理論基礎(chǔ)展開研究。首先運(yùn)用2010年4月1日至4月30日的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)拋補(bǔ)利率平價模型對我國遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測效果，實(shí)證表明該模型預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際遠(yuǎn)期匯率偏差較大；然后從衍生品定價的角度出發(fā)推導(dǎo)出不完美市場下人民幣遠(yuǎn)期匯率定價模型，并利用2008年11月4日至2010年4月30日的人民幣/美元一個月、三個月、六個月、九個月及一年的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明新模型預(yù)測的人民幣遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際遠(yuǎn)期匯率偏差比較小，特別是一個月遠(yuǎn)期的偏差非常小，期限越短偏差越小，模型預(yù)測效果越好。本文推出的遠(yuǎn)期匯率定價模型在目前我國金融市場還未完全市場化的條件下可作為各家商業(yè)銀行遠(yuǎn)期匯率定價的重要參考，具有很強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。然而不完美市場下推導(dǎo)出的新的遠(yuǎn)期匯率定價模型隨著遠(yuǎn)期期限的延長偏差也增大，不完美市場下的遠(yuǎn)期匯率定價模型的推出只是特定環(huán)境下的權(quán)宜之計，為了治標(biāo)治本地解決遠(yuǎn)期匯率定價的問題，最后本文對提升人民幣遠(yuǎn)期匯率定價能力提出了幾點(diǎn)建議。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.6;F224
【部分圖文】：

美元三個月遠(yuǎn)期定價

圖 4.1 人民幣/美元一個月遠(yuǎn)期定價偏差參考圖 4.1 和表 4.1，可以看到除 2008 年 12 月 4 日前后幾天偏差比較大，其他時間，尤其是 2009 年 1 月 4 日以后，模型預(yù)測的人民幣/美元一個月遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際遠(yuǎn)期匯率的偏差大體停留在零附近，人民幣/美元一個月遠(yuǎn)期定價偏差的平均水平為-0.006802，根據(jù)這兩點(diǎn)，可以初步推斷定價模型對實(shí)際遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測效果還是比較好的。2. 單位根檢驗(yàn)結(jié)果將數(shù)據(jù)輸入 Eviews5.0，得到如下單位根檢驗(yàn)結(jié)果：表 4.2 人民幣/美元一個月遠(yuǎn)期定價偏差的單位根檢驗(yàn)結(jié)果變量 檢驗(yàn)類型 ADF統(tǒng)計量 1%臨界值 5%臨界值 10%臨界值 P值 檢驗(yàn)結(jié)果X1 （c,t,2） -10.81957 -3.983900 -3.422426 -3.134078 0.0000 平穩(wěn)表 4.2 給出了美元兌人民幣一個月遠(yuǎn)期定價偏差 X1 的單位根檢驗(yàn)結(jié)果，其ADF 檢驗(yàn) T 統(tǒng)計量為-10.81957，明顯小于表中給出的三個水平的臨界值，因此我

4. 長期偏差趨勢分析首先按照前文介紹的方法計算出 2008 年 11 月到 2010 年 4 月共 18 個月的月的偏差值，然后由 Eviews5.0 軟件得到如下結(jié)果：表 4.4 人民幣/美元一個月遠(yuǎn)期定價偏差月度均值趨勢分析結(jié)果變量 相關(guān)系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 T 統(tǒng)計量 概率c 0.448462 0.092554 4.845408 0.0002t -0.027352 0.008551 -3.198890 0.0056可決系數(shù)： 0.390079表 4.4 是對偏差月度均值的趨勢分析結(jié)果，趨勢項系數(shù)為-0.027352，且顯著模型的可決系數(shù)也有 0.390079，說明人民幣/美元一個月遠(yuǎn)期定價偏差的月度均值從 2008 年 11 月到 2010 年 4 月的 18 個月間呈縮小趨勢。這又一次證明了定價模型與我國實(shí)際情況比較吻合，存在適用性。4.2.3.2 人民幣/美元三個月遠(yuǎn)期匯率定價檢驗(yàn)結(jié)果

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本文編號：2822088