【摘要】：20世紀(jì)80年代以來,世界各國的金融衍生品交易市場都取得了迅猛發(fā)展,交易品種不斷拓展,逐漸形成了利率類金融衍生品、貨幣類金融衍生品、股票類金融衍生品三大種類下多個(gè)小類的金融衍生產(chǎn)品體系。在金融自由化浪潮的推動下,作為金融衍生品交易市場最活躍參加者的銀行不斷累積其所持有的衍生品資產(chǎn),更是有越來越多的非銀行機(jī)構(gòu)投資者紛紛參與金融衍生品交易,尋求新的金融衍生品并力求擴(kuò)大衍生品交易頭寸份額。金融衍生品之所以能夠在近二十年來在全球獲得如此傲人的發(fā)展,最為重要的原因在于金融衍生品迎合了投資者對于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型金融創(chuàng)新的強(qiáng)烈需求。 時(shí)至今日,我國的金融衍生品市場也已走過了近二十個(gè)年頭,我國已經(jīng)初步搭建了由資本市場、貨幣市場和金融衍生品市場組成的完整金融市場體系,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)大的融資渠道和資源再配置功能。針對金融衍生品市場的監(jiān)管制度從無到有,一系列法律制度的制定明晰了市場投資主體、打破了跨行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的資金壁壘,對金融衍生品市場的發(fā)展給與了立法尊重與推動。我國對金融衍生品交易的監(jiān)管確實(shí)取得了不少令人矚目的成績:調(diào)整金融衍生品交易監(jiān)管的法律法規(guī)已經(jīng)初步形成制度群系,場內(nèi)與場外金融衍生品市場的并舉發(fā)展已有法律制度的鋪墊與先行,利率類衍生品、貨幣類衍生品已經(jīng)進(jìn)行了初步的、探索性實(shí)踐與交易制度嘗試。 但是,不可否認(rèn)的是我國當(dāng)前的金融衍生品交易監(jiān)管體系還存在著不少的制度性缺陷:當(dāng)前我國金融分業(yè)監(jiān)管模式下對金融衍生品市場的多頭監(jiān)管,不利于金融衍生品市場的深化發(fā)展。監(jiān)管層次繁瑣,既降低了金融衍生品交易市場的效率、提高了市場參與者的監(jiān)管應(yīng)對成本,也容易造成各監(jiān)管部門間的權(quán)力博弈和監(jiān)管資源浪費(fèi);目前在我國金融衍生品交易市場中,政府行政監(jiān)管擠占自律監(jiān)管空間,相關(guān)的金融監(jiān)管法規(guī)沒有明確自律監(jiān)管組織的法律地位和監(jiān)管職能;此外,金融衍生品交易的法律規(guī)范多為低層次的部門規(guī)章且效力穩(wěn)定性欠缺等。 可見,為推動我國金融衍生品市場的良性發(fā)展,必須盡快完善我國的金融衍生品市場監(jiān)管體系并提升監(jiān)管水平。一方面應(yīng)當(dāng)借鑒其他金融衍生品發(fā)達(dá)成熟市場的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),對有代表性國家的金融衍生品交易監(jiān)管制度進(jìn)行比較研究并借鑒其可取做法。同時(shí),還應(yīng)將國內(nèi)金融監(jiān)管納入全球性監(jiān)管的框架內(nèi),順應(yīng)本國金融市場特別是金融衍生品市場已成為國際金融市場和國際金融衍生品市場組成部分的現(xiàn)實(shí),積極參與構(gòu)建金融衍生品交易的國際監(jiān)管框架。 更為重要的是,應(yīng)從我國金融市場的成熟水平和市場需求出發(fā),積極嘗試和探索對場內(nèi)和場外金融衍生品交易監(jiān)管體系進(jìn)行制度重構(gòu)。重構(gòu)我國場內(nèi)金融衍生品市場監(jiān)管體系應(yīng)首先從監(jiān)管主體的整合與重構(gòu)著手,建立一個(gè)統(tǒng)一的專門從事金融衍生品市場監(jiān)管的政府機(jī)構(gòu),即中國金融衍生品監(jiān)督管理委員會,作為金融衍生品監(jiān)管的最高核心部門,負(fù)責(zé)統(tǒng)籌制定金融衍生品監(jiān)管政策并落實(shí)執(zhí)行。其次,應(yīng)拓展場內(nèi)金融衍生品市場一線監(jiān)管主體——交易所和結(jié)算所的職能范圍,從側(cè)重于交易撮合轉(zhuǎn)為交易撮合和風(fēng)險(xiǎn)管理并重。再次,實(shí)現(xiàn)衍生品行業(yè)自律監(jiān)管組織由職能缺位向積極發(fā)揮功能回歸。同時(shí),重構(gòu)場內(nèi)金融衍生品的市場準(zhǔn)入制度,確立以投資者和衍生品種類二元維度為準(zhǔn)入分類指標(biāo)的、有差別的市場準(zhǔn)入制度。對我國場外金融衍生品監(jiān)管體系的重構(gòu)應(yīng)著眼于推動產(chǎn)品創(chuàng)新和做大交易規(guī)模,引入中央對手方進(jìn)行集中清算,建立統(tǒng)一的場外衍生品交易數(shù)據(jù)庫全面收集各類交易信息,并進(jìn)行匯總、整合和分析,定期向金融衍生品的監(jiān)管部門報(bào)送數(shù)據(jù)信息和分析報(bào)告。淡化政府監(jiān)管,逐漸形成以自律監(jiān)管為主的監(jiān)管框架,充分重視和保障銀行間市場交易商協(xié)會等組織自律監(jiān)管職能的實(shí)現(xiàn)。
【學(xué)位授予單位】：中國政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：D922.28;F832.1

【參考文獻(xiàn)】

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