【摘要】：在低利率時期,人們對投資標(biāo)的的選擇是審慎的。金融危機(jī)以后,市場信心普遍缺乏,人們逐漸把目光轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)市場。同其他投資品種(如股票、基金)相比,金融危機(jī)逆境中的銀行理財(cái)產(chǎn)品在總體上表現(xiàn)出較高的投資價值。 近年來,受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響,投資者的避險(xiǎn)情緒不斷升溫,導(dǎo)致黃金價格的不斷走高,在這輪上漲熱潮中,商業(yè)銀行也適時推出了一系列黃金掛鉤型的理財(cái)產(chǎn)品。在黃金價格屢創(chuàng)新高的情況下,投資黃金股和黃金的投資者獲得了較高的收益,但是不少與黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款仍出現(xiàn)了低收益甚至零收益,這跟結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品本身的復(fù)雜性是分不開的。投資者該如何正確識別商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款的投資風(fēng)險(xiǎn),從種類繁多的產(chǎn)品中選擇?商業(yè)銀行如何對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理?了解結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)是本研究的主要動機(jī)。 本文以黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款為例,對結(jié)構(gòu)性存款的定價合理性及存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析。通過分析掛鉤標(biāo)的價格的對數(shù)收益率統(tǒng)計(jì)特征,發(fā)現(xiàn)收益率序列不服從經(jīng)典理論上的正態(tài)分布而是更加服從學(xué)生氏分布,對收益率方程殘差進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn),得出收益率序列具有波動積聚性,存在異方差效應(yīng)。所以,與傳統(tǒng)B-S定價模型假定波動率為常數(shù)不同,本文使用GARCH類模型來確定未來每日波動率,給出了在假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)殘差為正態(tài)分布和t分布時,GARCH和TGARCH模型的模擬效果,通過比較發(fā)現(xiàn),標(biāo)準(zhǔn)殘差服從t分布的GARCH(1,1)模型對數(shù)據(jù)擬合效果最好。使用每日波動率代替?zhèn)鹘y(tǒng)中為常數(shù)的歷史波動率,利用蒙特卡羅模擬結(jié)構(gòu)性存款中期權(quán)部分的價格。模擬產(chǎn)品的收益分布情況,解釋了黃金掛鉤型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)關(guān)鍵所在：通過放棄獲得高收益的空間換取對本金和最低收益的保證。 對產(chǎn)品進(jìn)行敏感性分析,發(fā)現(xiàn)掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動對結(jié)構(gòu)性存款中內(nèi)嵌的期權(quán)價值有較大影響。最后從投資者角度對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的選擇提出了建議。
【圖文】：

構(gòu)類產(chǎn)品中，有12款為黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，其中10款看漲，2款看跌。2.2.3期限結(jié)構(gòu)和預(yù)期收益2008年發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品如圖1所示，理財(cái)產(chǎn)品的委托期限時間較長，分布相對均勻。委托期限在1年內(nèi)的僅占7%左右。而就募集金額看，前者占全部結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的25%，后者占到了36%，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中期限在1年以上的產(chǎn)品占到了總量的39%。.3.00%00%.36.00%.25.00%.，至6個月口6至12個月.12至24個月口24至36個月.36個月以上口29.00%圖1結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)按結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品標(biāo)的的走勢來看，看漲型結(jié)構(gòu)產(chǎn)品是所有結(jié)構(gòu)產(chǎn)品中占比最大的一類，也是設(shè)計(jì)最為成熟的一類，看跌型和波動型分別占比2%和1%。在看漲類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中

山東大學(xué)碩士學(xué)位論文)山于投資者無權(quán)提前贖回該產(chǎn)品，所以存在流動性風(fēng)險(xiǎn)，參與率較小且金價40%封頂，，限制了獲取高收益的可能。2東亞銀行立盈寶系列6定價2.1參數(shù)設(shè)定波動率:實(shí)際情況下，波動率并不是常數(shù)，所以在此使用觀察期內(nèi)的每日波率，計(jì)算方法如下:1)首先對標(biāo)的股票的價格走勢進(jìn)行分析和檢驗(yàn)。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.22;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 唐勇;陳繼祥;;基于時變波動率的期權(quán)定價模型實(shí)證研究[J];重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版);2009年03期

2 康朝鋒,鄭振龍;外匯結(jié)構(gòu)性存款的定價[J];國際金融研究;2005年05期

3 任敏;陳金龍;;保本型股票掛鉤結(jié)構(gòu)性外匯理財(cái)產(chǎn)品定價研究[J];國際金融研究;2008年12期

4 彭君瑤;蔣俊;;我國結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要特征與風(fēng)險(xiǎn)分析[J];金融經(jīng)濟(jì);2010年12期

5 王現(xiàn)增;人民幣理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的影響與啟示[J];金融理論與實(shí)踐;2005年05期

6 譚瑩;李舒;;我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)狀、特點(diǎn)及發(fā)展[J];金融理論與實(shí)踐;2009年12期

7 林榕輝;鄭澤星;;人民幣理財(cái)產(chǎn)品定價分析與產(chǎn)品創(chuàng)新[J];金融與經(jīng)濟(jì);2007年03期

8 關(guān)彬;;結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品收益風(fēng)險(xiǎn)分析及設(shè)計(jì)創(chuàng)新[J];山東社會科學(xué);2010年02期

9 王佳妮,李文浩;GARCH模型能否提供好的波動率預(yù)測[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2005年06期

10 陳健;ARCH類模型研究及其在滬市A股中的應(yīng)用[J];數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理;2003年03期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 劉坤;商業(yè)銀行固定收益型人民幣理財(cái)產(chǎn)品分析[D];對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2006年

2 吳慶海;商業(yè)銀行人民幣結(jié)構(gòu)性存款的定價研究[D];浙江工商大學(xué);2008年

3 潘谷舟;結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品內(nèi)嵌雙重障礙期權(quán)的定價研究[D];上海交通大學(xué);2009年

本文編號：2592786