【摘要】：2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī),使我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。從我國貨幣政策操作開始由數(shù)量型轉(zhuǎn)向價(jià)格型,定向微調(diào)控、區(qū)域微刺激和適時(shí)適度地預(yù)調(diào)微調(diào)將成為貨幣政策實(shí)施的常態(tài)。2013年發(fā)生的銀行“錢荒”,Shibor利率飆升引發(fā)債市和股市共振,使得利率的波動(dòng)性在我國貨幣政策傳導(dǎo)中的影響進(jìn)一步加深。但是,我國目前市場上存在多種利率,對(duì)于哪種利率能更反映我國貨幣政策的動(dòng)態(tài),并及時(shí)反饋到央行。同時(shí),該利率的波動(dòng)又如何影響貨幣政策傳導(dǎo)的有效性的問題需要需要進(jìn)行實(shí)證研究,這個(gè)問題是本文所要解決的。同時(shí),SLO、SLF和PSL等貨幣工具的創(chuàng)新,讓我國貨幣政策框架迎來“利率走廊”時(shí)代,貨幣市場利率成為央行操作目標(biāo),即央行將直接調(diào)控貨幣市場利率。從而使得在利率波動(dòng)的背景下,貨幣政策傳導(dǎo)的有效性成為普遍關(guān)注的問題。本文首先對(duì)傳統(tǒng)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論進(jìn)行歸納后引出貨幣傳導(dǎo)最新理論成果,為我國貨幣傳導(dǎo)理論分析提供借鑒。之后從我國貨幣政策的中介目標(biāo)、最終目標(biāo)和貨幣政策工具三個(gè)方面并結(jié)合實(shí)際以及我國貨幣當(dāng)局的各種政策實(shí)施來分析總結(jié)我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制新變化——多目標(biāo)和多工具的貨幣政策框架、數(shù)量型向價(jià)格型貨幣政策框架轉(zhuǎn)變和支持匯率穩(wěn)定的壓力大于下調(diào)利率的收益。在梳理我國貨幣政策傳導(dǎo)框架的基礎(chǔ)上,認(rèn)為利率成為我國貨幣政策調(diào)控的主流,然后對(duì)我國利率體系通過穩(wěn)定性檢驗(yàn)、相關(guān)性檢驗(yàn)和基準(zhǔn)性檢驗(yàn),同時(shí)建立EGARCH模型比對(duì)各利率對(duì)貨幣政策的反應(yīng)敏感系數(shù),從而篩選出理想的貨幣政策態(tài)勢(shì)的顯示器。最后引入利率波動(dòng)性,建立兩組VAR模型,對(duì)比利率波動(dòng)性背景下,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性的影響。最后通過理論和實(shí)證結(jié)果得出以下結(jié)論,在利率波動(dòng)性狀況下,貨幣政策傳導(dǎo)的有效性被弱化,會(huì)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)渠道產(chǎn)生較大影響,當(dāng)下的貨幣政策調(diào)控不盡人意。最后針對(duì)本文分析的結(jié)論,提供了一些政策建議。中央銀行應(yīng)穩(wěn)定利率波動(dòng)性的,應(yīng)正確引導(dǎo)利率波動(dòng),穩(wěn)定市場預(yù)期,調(diào)控的本質(zhì)是對(duì)人心的調(diào)控,樹立科學(xué)的調(diào)控觀念。同時(shí)也顯示出我國推出“利率走廊”調(diào)控模式的重大意義。
【學(xué)位授予單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F822.0

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本文編號(hào)：2573732