【摘要】：根據(jù)真人被試的行為金融實驗現(xiàn)象,本文構(gòu)建了描述市場平均投資態(tài)度和股票價格的數(shù)學(xué)模型。首先利用離散動力系統(tǒng)的相關(guān)理論研究了模型的穩(wěn)定性,然后根據(jù)金融市場穩(wěn)定與否對傳染效應(yīng)進(jìn)行界定。數(shù)值模擬發(fā)現(xiàn),在中度傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi),存在最優(yōu)傳染效應(yīng),它能使股票價格以最快速度收斂至均衡價格。在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步探討了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與股價波動之間的關(guān)系。具體而言,在理性傳染效應(yīng)的作用下,當(dāng)市場中滿倉交易者數(shù)量與空倉交易者數(shù)量相當(dāng)時,股價呈現(xiàn)小幅水平趨勢波動;當(dāng)滿倉交易者數(shù)量遠(yuǎn)高于(低于)空倉交易者數(shù)量,股價呈現(xiàn)大幅下跌(上漲)趨勢波動。
【圖文】：

圖６當(dāng)傳染效應(yīng)ｒ＝０．８時，股價收斂至均衡價格離價值就很難回歸并停留在均衡價格，從而造成金融市場的不穩(wěn)定。這一現(xiàn)象與Ｋａｉｚｏｊｉ［１５］，Ｆｏｒｏｎｉ和Ａｇｌｉａｒｉ［１６］的結(jié)果基本一致。數(shù)值模擬進(jìn)一步顯示，取值非常大的重度傳染能夠誘發(fā)較大的股市泡沫或者是股市崩盤。因此，加強(qiáng)對投資者的價值理念教育和心理教育，以防止市場中出現(xiàn)嚴(yán)重的傳染效應(yīng)，對于穩(wěn)定市場具有重要意義。圖７當(dāng)傳染效應(yīng)ｒ＝１．６時，股價呈現(xiàn)大幅劇烈振蕩５．２數(shù)值實驗Ｂ：保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的最優(yōu)傳染效應(yīng)圖５已經(jīng)展示在中度傳染效應(yīng)的作用下，金融系統(tǒng)穩(wěn)定，股票價格時間序列逐漸收斂至均衡。盡管如此，需要強(qiáng)調(diào)的是，即便在中度傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，不同的傳染效應(yīng)仍然會導(dǎo)致股票價格向均衡價格的收斂速度不同。對于這一問題，付強(qiáng)等［１７］和袁晨等［１８］認(rèn)為在理性的傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，隨傳染效應(yīng)的增大，價格趨于更長時間地偏離均衡。但是本文的數(shù)值模擬結(jié)果并不支持這一觀點。下面將用具體的數(shù)值模擬加以詳細(xì)說明。在數(shù)值模擬中，選用的初始值與數(shù)值實驗Ａ中的相同。為展示在理性傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，，不同傳染效應(yīng)對股票價格向均衡價格的收斂速度的影響，分別模擬了傳染效應(yīng)ｒ＝０．３、０．５、０．７、０．９、１．１時，股票價格時間序列圖。如圖８和圖９所示，隨著傳染效應(yīng)的增大，股票價格分別經(jīng)歷大約４５步、８步、１３步、２０步、４３步迭代收斂至均衡。這表明在中度傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，并不是傳染效應(yīng)越小，股票價格向均衡逼近的速度越快。通過改變模型中的參數(shù)與初始值，執(zhí)行的大量數(shù)值模擬仍然顯示與圖８和圖

圖６當(dāng)傳染效應(yīng)ｒ＝０．８時，股價收斂至均衡價格離價值就很難回歸并停留在均衡價格，從而造成金融市場的不穩(wěn)定。這一現(xiàn)象與Ｋａｉｚｏｊｉ［１５］，Ｆｏｒｏｎｉ和Ａｇｌｉａｒｉ［１６］的結(jié)果基本一致。數(shù)值模擬進(jìn)一步顯示，取值非常大的重度傳染能夠誘發(fā)較大的股市泡沫或者是股市崩盤。因此，加強(qiáng)對投資者的價值理念教育和心理教育，以防止市場中出現(xiàn)嚴(yán)重的傳染效應(yīng)，對于穩(wěn)定市場具有重要意義。圖７當(dāng)傳染效應(yīng)ｒ＝１．６時，股價呈現(xiàn)大幅劇烈振蕩５．２數(shù)值實驗Ｂ：保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的最優(yōu)傳染效應(yīng)圖５已經(jīng)展示在中度傳染效應(yīng)的作用下，金融系統(tǒng)穩(wěn)定，股票價格時間序列逐漸收斂至均衡。盡管如此，需要強(qiáng)調(diào)的是，即便在中度傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，不同的傳染效應(yīng)仍然會導(dǎo)致股票價格向均衡價格的收斂速度不同。對于這一問題，付強(qiáng)等［１７］和袁晨等［１８］認(rèn)為在理性的傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，隨傳染效應(yīng)的增大，價格趨于更長時間地偏離均衡。但是本文的數(shù)值模擬結(jié)果并不支持這一觀點。下面將用具體的數(shù)值模擬加以詳細(xì)說明。在數(shù)值模擬中，選用的初始值與數(shù)值實驗Ａ中的相同。為展示在理性傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，不同傳染效應(yīng)對股票價格向均衡價格的收斂速度的影響，分別模擬了傳染效應(yīng)ｒ＝０．３、０．５、０．７、０．９、１．１時，股票價格時間序列圖。如圖８和圖９所示，隨著傳染效應(yīng)的增大，股票價格分別經(jīng)歷大約４５步、８步、１３步、２０步、４３步迭代收斂至均衡。這表明在中度傳染效應(yīng)區(qū)間內(nèi)，并不是傳染效應(yīng)越小，股票價格向均衡逼近的速度越快。通過改變模型中的參數(shù)與初始值，執(zhí)行的大量數(shù)值模擬仍然顯示與圖８和圖
【作者單位】： 北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項目(71173012)
【分類號】：F830.9

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6 歐映君;醫(yī)藥領(lǐng)域重大事件對于醫(yī)藥板塊股票價格影響的定量研究[D];上海師范大學(xué);2019年

7 王志喬;我國鐵礦石期貨價格與鋼鐵行業(yè)股票價格相關(guān)性研究[D];天津大學(xué);2018年

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本文編號：2545586