【摘要】：本文以1996年～2009年月度數(shù)據(jù)為研究樣本,結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況深入研究分析了國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市收益的長(zhǎng)短期及動(dòng)態(tài)影響。油價(jià)波動(dòng)與我國(guó)滬深股市之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系,隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的改變和時(shí)間的推移,油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)股市影響的動(dòng)態(tài)關(guān)系亦隨之變動(dòng),且油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)滬深股市的沖擊作用主要集中在短期。在油價(jià)的行業(yè)板塊效應(yīng)研究中發(fā)現(xiàn)油價(jià)波動(dòng)與水電、交通運(yùn)輸、公用、采掘、制造、工業(yè)、金屬和造紙八大板塊之間存在協(xié)整關(guān)系,長(zhǎng)期均衡關(guān)系對(duì)水電、交通運(yùn)輸、采掘和制造板塊具有反向調(diào)節(jié)作用。決策者可根據(jù)油價(jià)波動(dòng)狀況及相應(yīng)的政策導(dǎo)向適時(shí)調(diào)整投資組合以規(guī)避油價(jià)波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
【圖文】：

圖1方差分解結(jié)果方差分解結(jié)果顯示，油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)滬深收盤(pán)股指變化的影響存在滯后。油價(jià)變動(dòng)對(duì)滬深收盤(pán)股指波動(dòng)均具有一定解釋力，滬市和深市收盤(pán)股指自身的方差貢獻(xiàn)率隨時(shí)間的推移逐漸減小，油價(jià)的方差貢獻(xiàn)率逐漸增大并趨于穩(wěn)定，油價(jià)變化對(duì)深市收盤(pán)股指的解釋要大于對(duì)滬市收盤(pán)股指的解釋。4油價(jià)對(duì)我國(guó)滬深股市的動(dòng)態(tài)影響分析為進(jìn)一步的從時(shí)間序列角度考察油價(jià)波動(dòng)與中國(guó)滬深股市的動(dòng)態(tài)變化關(guān)系，分別利用滾動(dòng)窗口研究我國(guó)滬深收盤(pán)股指與油價(jià)波動(dòng)之間的相關(guān)性隨時(shí)間的變化情況和滾動(dòng)VAR(滾動(dòng)向量自回歸)考察油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)滬深股市的動(dòng)態(tài)影響。圖2滬深股指與油價(jià)的滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)4．1油價(jià)和滬深收盤(pán)股指的滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)僅考察油價(jià)與我國(guó)股市間的長(zhǎng)短期關(guān)系還不能準(zhǔn)確掌握油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)股市的影響，另外，若研究區(qū)間發(fā)生改變，油價(jià)波動(dòng)與我國(guó)滬深收盤(pán)股指之間的相關(guān)性很可能會(huì)隨時(shí)間的推移而發(fā)生變化，因此本部分將采用滾動(dòng)窗口相關(guān)系數(shù)深入研究分析油價(jià)變動(dòng)與我國(guó)股市之間的相關(guān)性。在研究油價(jià)和世界GDP間關(guān)系時(shí)，侯乃X和齊中英(2008)［20］在VAR模型基礎(chǔ)上采用固定滾動(dòng)窗口數(shù)據(jù)重新檢驗(yàn)油價(jià)對(duì)GDP的動(dòng)態(tài)沖擊。借鑒這一做法，綜合權(quán)衡，，本文采用60個(gè)月的固定窗口進(jìn)行研究。第一個(gè)子樣本區(qū)間為1996年1月(第1個(gè)交易月)至2000年12月(第60個(gè)交易月)，第二個(gè)子樣本區(qū)間為1996年2月(第2個(gè)交易月)至2001年1月(第61個(gè)交易月)，依次類推，最后的樣本區(qū)間為2005年1月(第109個(gè)交易月)至2009年12月(第168個(gè)交易月)。X坐標(biāo)軸上標(biāo)注的是各滾動(dòng)區(qū)間的起點(diǎn)。如圖2所示，油價(jià)與我國(guó)滬深收盤(pán)股指之間的相關(guān)度隨時(shí)間的推移的變動(dòng)情況。第6期李春紅，等:國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市影響及分析165

圖1方差分解結(jié)果方差分解結(jié)果顯示，油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)滬深收盤(pán)股指變化的影響存在滯后。油價(jià)變動(dòng)對(duì)滬深收盤(pán)股指波動(dòng)均具有一定解釋力，滬市和深市收盤(pán)股指自身的方差貢獻(xiàn)率隨時(shí)間的推移逐漸減小，油價(jià)的方差貢獻(xiàn)率逐漸增大并趨于穩(wěn)定，油價(jià)變化對(duì)深市收盤(pán)股指的解釋要大于對(duì)滬市收盤(pán)股指的解釋。4油價(jià)對(duì)我國(guó)滬深股市的動(dòng)態(tài)影響分析為進(jìn)一步的從時(shí)間序列角度考察油價(jià)波動(dòng)與中國(guó)滬深股市的動(dòng)態(tài)變化關(guān)系，分別利用滾動(dòng)窗口研究我國(guó)滬深收盤(pán)股指與油價(jià)波動(dòng)之間的相關(guān)性隨時(shí)間的變化情況和滾動(dòng)VAR(滾動(dòng)向量自回歸)考察油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)滬深股市的動(dòng)態(tài)影響。圖2滬深股指與油價(jià)的滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)4．1油價(jià)和滬深收盤(pán)股指的滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)僅考察油價(jià)與我國(guó)股市間的長(zhǎng)短期關(guān)系還不能準(zhǔn)確掌握油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)股市的影響，另外，若研究區(qū)間發(fā)生改變，油價(jià)波動(dòng)與我國(guó)滬深收盤(pán)股指之間的相關(guān)性很可能會(huì)隨時(shí)間的推移而發(fā)生變化，因此本部分將采用滾動(dòng)窗口相關(guān)系數(shù)深入研究分析油價(jià)變動(dòng)與我國(guó)股市之間的相關(guān)性。在研究油價(jià)和世界GDP間關(guān)系時(shí)，侯乃X和齊中英(2008)［20］在VAR模型基礎(chǔ)上采用固定滾動(dòng)窗口數(shù)據(jù)重新檢驗(yàn)油價(jià)對(duì)GDP的動(dòng)態(tài)沖擊。借鑒這一做法，綜合權(quán)衡，本文采用60個(gè)月的固定窗口進(jìn)行研究。第一個(gè)子樣本區(qū)間為1996年1月(第1個(gè)交易月)至2000年12月(第60個(gè)交易月)，第二個(gè)子樣本區(qū)間為1996年2月(第2個(gè)交易月)至2001年1月(第61個(gè)交易月)，依次類推，最后的樣本區(qū)間為2005年1月(第109個(gè)交易月)至2009年12月(第168個(gè)交易月)。X坐標(biāo)軸上標(biāo)注的是各滾動(dòng)區(qū)間的起點(diǎn)。如圖2所示，油價(jià)與我國(guó)滬深收盤(pán)股指之間的相關(guān)度隨時(shí)間的推移的變動(dòng)情況。第6期李春紅，等:國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市影響及分析165
【作者單位】： 哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金“經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)對(duì)石油價(jià)格波動(dòng)沖擊響應(yīng)特性研究”(70673015) 黑龍江省教育廳指導(dǎo)科研項(xiàng)目“基于‘資源詛咒’對(duì)黑龍江省資源開(kāi)發(fā)和資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究”(11554069)
【分類號(hào)】：F224;F832.51;F416.22

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本文編號(hào)：2541761