【摘要】：本文以1996年～2009年月度數(shù)據(jù)為研究樣本,結(jié)合我國經(jīng)濟運行狀況深入研究分析了國際油價波動對中國股市收益的長短期及動態(tài)影響。油價波動與我國滬深股市之間存在長期協(xié)整關(guān)系,隨著經(jīng)濟運行狀況的改變和時間的推移,油價波動對我國股市影響的動態(tài)關(guān)系亦隨之變動,且油價波動對我國滬深股市的沖擊作用主要集中在短期。在油價的行業(yè)板塊效應(yīng)研究中發(fā)現(xiàn)油價波動與水電、交通運輸、公用、采掘、制造、工業(yè)、金屬和造紙八大板塊之間存在協(xié)整關(guān)系,長期均衡關(guān)系對水電、交通運輸、采掘和制造板塊具有反向調(diào)節(jié)作用。決策者可根據(jù)油價波動狀況及相應(yīng)的政策導(dǎo)向適時調(diào)整投資組合以規(guī)避油價波動所帶來的風(fēng)險。
【圖文】：

圖1方差分解結(jié)果方差分解結(jié)果顯示，油價波動對我國滬深收盤股指變化的影響存在滯后。油價變動對滬深收盤股指波動均具有一定解釋力，滬市和深市收盤股指自身的方差貢獻率隨時間的推移逐漸減小，油價的方差貢獻率逐漸增大并趨于穩(wěn)定，油價變化對深市收盤股指的解釋要大于對滬市收盤股指的解釋。4油價對我國滬深股市的動態(tài)影響分析為進一步的從時間序列角度考察油價波動與中國滬深股市的動態(tài)變化關(guān)系，分別利用滾動窗口研究我國滬深收盤股指與油價波動之間的相關(guān)性隨時間的變化情況和滾動VAR(滾動向量自回歸)考察油價波動對我國滬深股市的動態(tài)影響。圖2滬深股指與油價的滾動相關(guān)系數(shù)4．1油價和滬深收盤股指的滾動相關(guān)系數(shù)僅考察油價與我國股市間的長短期關(guān)系還不能準確掌握油價波動對我國股市的影響，另外，若研究區(qū)間發(fā)生改變，油價波動與我國滬深收盤股指之間的相關(guān)性很可能會隨時間的推移而發(fā)生變化，因此本部分將采用滾動窗口相關(guān)系數(shù)深入研究分析油價變動與我國股市之間的相關(guān)性。在研究油價和世界GDP間關(guān)系時，侯乃X和齊中英(2008)［20］在VAR模型基礎(chǔ)上采用固定滾動窗口數(shù)據(jù)重新檢驗油價對GDP的動態(tài)沖擊。借鑒這一做法，綜合權(quán)衡，，本文采用60個月的固定窗口進行研究。第一個子樣本區(qū)間為1996年1月(第1個交易月)至2000年12月(第60個交易月)，第二個子樣本區(qū)間為1996年2月(第2個交易月)至2001年1月(第61個交易月)，依次類推，最后的樣本區(qū)間為2005年1月(第109個交易月)至2009年12月(第168個交易月)。X坐標軸上標注的是各滾動區(qū)間的起點。如圖2所示，油價與我國滬深收盤股指之間的相關(guān)度隨時間的推移的變動情況。第6期李春紅，等:國際油價波動對中國股市影響及分析165

圖1方差分解結(jié)果方差分解結(jié)果顯示，油價波動對我國滬深收盤股指變化的影響存在滯后。油價變動對滬深收盤股指波動均具有一定解釋力，滬市和深市收盤股指自身的方差貢獻率隨時間的推移逐漸減小，油價的方差貢獻率逐漸增大并趨于穩(wěn)定，油價變化對深市收盤股指的解釋要大于對滬市收盤股指的解釋。4油價對我國滬深股市的動態(tài)影響分析為進一步的從時間序列角度考察油價波動與中國滬深股市的動態(tài)變化關(guān)系，分別利用滾動窗口研究我國滬深收盤股指與油價波動之間的相關(guān)性隨時間的變化情況和滾動VAR(滾動向量自回歸)考察油價波動對我國滬深股市的動態(tài)影響。圖2滬深股指與油價的滾動相關(guān)系數(shù)4．1油價和滬深收盤股指的滾動相關(guān)系數(shù)僅考察油價與我國股市間的長短期關(guān)系還不能準確掌握油價波動對我國股市的影響，另外，若研究區(qū)間發(fā)生改變，油價波動與我國滬深收盤股指之間的相關(guān)性很可能會隨時間的推移而發(fā)生變化，因此本部分將采用滾動窗口相關(guān)系數(shù)深入研究分析油價變動與我國股市之間的相關(guān)性。在研究油價和世界GDP間關(guān)系時，侯乃X和齊中英(2008)［20］在VAR模型基礎(chǔ)上采用固定滾動窗口數(shù)據(jù)重新檢驗油價對GDP的動態(tài)沖擊。借鑒這一做法，綜合權(quán)衡，本文采用60個月的固定窗口進行研究。第一個子樣本區(qū)間為1996年1月(第1個交易月)至2000年12月(第60個交易月)，第二個子樣本區(qū)間為1996年2月(第2個交易月)至2001年1月(第61個交易月)，依次類推，最后的樣本區(qū)間為2005年1月(第109個交易月)至2009年12月(第168個交易月)。X坐標軸上標注的是各滾動區(qū)間的起點。如圖2所示，油價與我國滬深收盤股指之間的相關(guān)度隨時間的推移的變動情況。第6期李春紅，等:國際油價波動對中國股市影響及分析165
【作者單位】： 哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金“經(jīng)濟系統(tǒng)對石油價格波動沖擊響應(yīng)特性研究”(70673015) 黑龍江省教育廳指導(dǎo)科研項目“基于‘資源詛咒’對黑龍江省資源開發(fā)和資源型城市經(jīng)濟發(fā)展的研究”(11554069)
【分類號】：F224;F832.51;F416.22

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1 余

本文編號：2541761