【摘要】：流動性指標(biāo)選擇是全球流動性管理的關(guān)鍵問題。以M2為代表的廣義貨幣統(tǒng)計受金融全球化影響已不能真實全面反映流動性狀況。銀行跨境負債是多數(shù)國家廣義貨幣統(tǒng)計遺漏的部分,是衡量全球流動性狀況的重要指標(biāo),也是金融沖擊傳導(dǎo)的重要途徑和金融風(fēng)險積累的重要原因,將銀行跨境負債納入全球流動性監(jiān)測指標(biāo)體系十分必要。
【圖文】：

款與德、法等主要國家相當(dāng)（圖7和8）。因此，各國M2的簡單加總與全球流動性實際情況之間的偏差甚大。以美元為例，，截至2011年9月底，美國的M2為9.5萬億美元，而同一時期全球銀行跨境負債中的美元負債則高達13萬億美元。換言之，計入M2的美元存量甚至可能低于“遺漏”的美元存量。圖5全球銀行跨境負債和跨境存款圖6G5銀行跨境存款和全球官方儲備注：歐元區(qū)銀行跨境存款由“對歐元區(qū)銀行的跨境貸款”近似測算，以減除歐元區(qū)內(nèi)的跨境存款。數(shù)據(jù)來源：BIS、IFS和作者計算。圖7英國銀行跨境存款和M2圖8部分國家跨境存款數(shù)據(jù)來源：BIS、IFS和作者計算。第三，從本次全球金融危機爆發(fā)前后的情況看，銀行跨境負債的變動比M2更能準(zhǔn)確地反映全球流動性狀況。G5的M2在危機前后表現(xiàn)比較平穩(wěn)，危機前增速適中，危機后也沒有明顯下降，這與危機前全球流動性十分寬裕、危機后全球流動性高度緊缺的普遍感受相差較大。G5銀行的跨境負債則表現(xiàn)為，在90年代增速與M2增速接近，在2002年至危機前高速增長和危機后大幅下降（圖9和10），更符合對危機前后全球流動性狀況的一般認識。第四，對銀行跨境負債的忽視導(dǎo)致全球官方外匯儲備的規(guī)模和變動被過分聚焦和夸大。從圖6可以清晰看出，官方外匯儲備僅是民間外匯資產(chǎn)的較小部分且相對穩(wěn)定，在2008年全球危機爆發(fā)前，全球全部外匯儲備之和僅為7.5萬億美元，遠低于G5國家接近20萬億美元的銀行跨境存款。規(guī)模更大、波動更劇烈的國際經(jīng)濟評論/2012年/第3期遺失的美元：全球貨幣總量統(tǒng)計的巨大遺漏83
【作者單位】： 中國人民銀行金融研究所;
【分類號】：F821

【參考文獻】

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本文編號：2526256