發(fā)布時間：2019-07-30 18:42

【摘要】：房地產(chǎn)價格和股票指數(shù)之間具有一定的關(guān)聯(lián)性,通過構(gòu)建VaR模型來分析1999-2011年房地產(chǎn)價格和股票價格指數(shù)之間的關(guān)系,可以得出這樣幾個結(jié)論:(1)國房景氣指數(shù)和股票指數(shù)的相關(guān)性系數(shù)較小;(2)房地產(chǎn)價格自身滯后一期和股票價格指數(shù)滯后一期對房地產(chǎn)價格影響較大,股票價格指數(shù)自身滯后一期和房地產(chǎn)價格滯后二期對股指的影響更大;(3)短期內(nèi)表現(xiàn)為房地產(chǎn)價格到上證A股指數(shù)、深證A股指數(shù)的單向Granger因果關(guān)系;(4)相對于房價而言,股票價格指數(shù)對沖擊的反應(yīng)更明顯。無論是房價還是股票指數(shù),對自身沖擊的反應(yīng)都較大,回復(fù)平穩(wěn)所需的時間也相應(yīng)較長;(5)房價幾乎不受股價影響,而股價受房價的影響,但這種影響力度沒有股票自身的影響大。由此建議:可通過大力征收房地產(chǎn)稅抑制房價的不健康增長;適當(dāng)控制房地產(chǎn)公司的上市融資行為;遏制非理性的投機行為;建立多元化的投資和融資渠道;審慎看待房市和股市的繁榮等。
【圖文】：

房地產(chǎn)價格和上證A股之間存在因果關(guān)系從表8可以看出，短期內(nèi)房地產(chǎn)價格是上證A股指數(shù)的Granger原因，即房價是上證A股的原因，房價的變動會導(dǎo)致上證A股的變動。同時，房地產(chǎn)價格和深證A股之間也存在因果關(guān)系（見表9），短期內(nèi)房地產(chǎn)價格是深證A股指數(shù)的Granger原因，即房價是深證A股的原因，房價的變動會導(dǎo)致深證A股的變動。如上，房價在短期內(nèi)是上證A股和深證A股的原因，說明A股的變動一定程度上是因為房價在變動，但反之不成立，即股票的變動并不是房價變動的原因。房價的變動會引起股價的變動，這可能是正向的也有可能是負向的：房價上升，家庭財富增加，可能會因為財富效應(yīng)增加股票的購買，從而推升股價，或者因為企業(yè)擁有的房產(chǎn)價值增加，從而吸引更多投資者，企業(yè)股票受到追捧，從而股價上升；另一種情況是，當(dāng)房價上漲時，居民不得不花費更多錢在消費房地產(chǎn)上，從而縮減投入于股市的資金量，從而造成股價的下跌。股票卻不是房地產(chǎn)的原因，這有可能是因為房地產(chǎn)是一種價值非常大的資產(chǎn)，不是所有人都有能力投資房地產(chǎn)的，中國可以人人皆股民，但不會人人都炒房，畢竟就投資門檻而言，投資房地產(chǎn)的資金要高很多。另外，房地產(chǎn)是一種特殊的投資品，帶有生活必需品的性質(zhì)，同時受到中國傳統(tǒng)家庭觀念的影響，“家”是必須的，無房不成家，因此，即使家庭收入減少，或者股票價格下跌導(dǎo)致了家庭財富也隨之縮水，家庭對住房的需求還是存在的。當(dāng)然，按照西方經(jīng)濟學(xué)的“需求”定義，這種需求必須是有支付能力的需求。4.脈沖響應(yīng)函數(shù)相對于房價而言，股票指數(shù)無論是上證A股指數(shù)還是深證A股指數(shù)都對沖擊的反應(yīng)要更大些。這有可能是因為房地產(chǎn)本身價值量巨大，房價不菲，不會輕易大幅波動。同時房價受需求支撐，受國家政策

房地產(chǎn)價格和上證A股之間存在因果關(guān)系從表8可以看出，短期內(nèi)房地產(chǎn)價格是上證A股指數(shù)的Granger原因，即房價是上證A股的原因，房價的變動會導(dǎo)致上證A股的變動。同時，房地產(chǎn)價格和深證A股之間也存在因果關(guān)系（見表9），短期內(nèi)房地產(chǎn)價格是深證A股指數(shù)的Granger原因，即房價是深證A股的原因，房價的變動會導(dǎo)致深證A股的變動。如上，房價在短期內(nèi)是上證A股和深證A股的原因，說明A股的變動一定程度上是因為房價在變動，但反之不成立，即股票的變動并不是房價變動的原因。房價的變動會引起股價的變動，這可能是正向的也有可能是負向的：房價上升，家庭財富增加，可能會因為財富效應(yīng)增加股票的購買，從而推升股價，或者因為企業(yè)擁有的房產(chǎn)價值增加，從而吸引更多投資者，企業(yè)股票受到追捧，從而股價上升；另一種情況是，當(dāng)房價上漲時，居民不得不花費更多錢在消費房地產(chǎn)上，從而縮減投入于股市的資金量，從而造成股價的下跌。股票卻不是房地產(chǎn)的原因，這有可能是因為房地產(chǎn)是一種價值非常大的資產(chǎn)，不是所有人都有能力投資房地產(chǎn)的，中國可以人人皆股民，但不會人人都炒房，畢竟就投資門檻而言，投資房地產(chǎn)的資金要高很多。另外，房地產(chǎn)是一種特殊的投資品，帶有生活必需品的性質(zhì)，同時受到中國傳統(tǒng)家庭觀念的影響，“家”是必須的，無房不成家，因此，即使家庭收入減少，或者股票價格下跌導(dǎo)致了家庭財富也隨之縮水，家庭對住房的需求還是存在的。當(dāng)然，按照西方經(jīng)濟學(xué)的“需求”定義，這種需求必須是有支付能力的需求。4.脈沖響應(yīng)函數(shù)相對于房價而言，股票指數(shù)無論是上證A股指數(shù)還是深證A股指數(shù)都對沖擊的反應(yīng)要更大些。這有可能是因為房地產(chǎn)本身價值量巨大，，房價不菲，不會輕易大幅波動。同時房價受需求支撐，受國家政策
【作者單位】： 深圳大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系;
【分類號】：F293.3;F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2521076