【摘要】：伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融的逐步開(kāi)放,中美股市不僅出現(xiàn)了顯著的聯(lián)動(dòng),而且在2008年金融危機(jī)期間這種聯(lián)動(dòng)還顯著增強(qiáng)。現(xiàn)有研究分析了中美股市的聯(lián)動(dòng)及其相依結(jié)構(gòu),但幾乎沒(méi)有涉及聯(lián)動(dòng)及危機(jī)期間聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)的原因。本文通過(guò)在(DCC)GARCH模型中引入宏觀經(jīng)濟(jì)變量,同時(shí)允許股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的響應(yīng)時(shí)變,分析了中美股市聯(lián)動(dòng)及危機(jī)期間聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)的原因。研究結(jié)果顯示,美國(guó)沖擊的跨國(guó)傳導(dǎo)和傳染是中美股市聯(lián)動(dòng)的主要?jiǎng)右?危機(jī)期間的凈傳染是中美股市聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)的一個(gè)原因,但解釋力不強(qiáng),理性傳染是危機(jī)期間中美股市聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)的主因,在引起理性傳染的宏觀經(jīng)濟(jì)因素中,美國(guó)貨幣政策沖擊的結(jié)構(gòu)性突變最為重要。
[Abstract]:With the gradual opening up of China's economy and finance, the stock market of China and the United States not only showed significant linkage, but also strengthened significantly during the 2008 financial crisis. The existing research has analyzed the linkage and its dependent structure of Chinese and American stock markets, but hardly involved in the reasons of linkage and enhanced linkage during the crisis. By introducing macroeconomic variables into the (DCC) GARCH model and allowing the stock market to respond time-varying to macroeconomic factors, this paper analyzes the reasons for the linkage between China and the United States and the enhanced linkage during the crisis. The results show that the cross-border transmission and transmission of American shocks are the main drivers of the linkage between China and the United States, and the net contagion during the crisis is one of the reasons for the enhanced linkage between China and the United States, but the explanatory power is not strong. Rational contagion is the main cause of the enhanced linkage between China and the United States during the crisis. Among the macro-economic factors causing rational contagion, the structural mutation of the monetary policy shock in the United States is the most important.
【作者單位】： 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院湖北金融發(fā)展與金融安全研究中心;湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院統(tǒng)計(jì)系;
【基金】：教育部青年基金項(xiàng)目“美國(guó)貨幣政策沖擊與中美股票市場(chǎng)協(xié)動(dòng)性研究”(項(xiàng)目編號(hào):09YJC790072)的階段性成果 教育部人文社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目“退出軟釘住匯制視角的人民幣匯率制度設(shè)計(jì)與安排”(08JA790035)的資助
【分類號(hào)】：F832.51;F837.12;F224

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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8 周s，

本文編號(hào)：2452400