【摘要】：在CARA模型的基礎(chǔ)上,構(gòu)建不同發(fā)行機(jī)制下IPO定、抑價(jià)模型,研究投資者異質(zhì)預(yù)期對(duì)IPO抑價(jià)的影響,并進(jìn)行抑價(jià)比較分析。研究表明,固定價(jià)格和詢價(jià)發(fā)行都不能消除IPO抑價(jià);在兩種發(fā)行方式下,投資者異質(zhì)預(yù)期越大,IPO抑價(jià)也越高;當(dāng)兩種發(fā)行機(jī)制下投資者的異質(zhì)預(yù)期相同時(shí),與固定價(jià)格發(fā)行相比,詢價(jià)發(fā)行機(jī)制下IPO抑價(jià)更低,從而具有更高的定價(jià)效率;若詢價(jià)下投資者的異質(zhì)預(yù)期更大時(shí),異質(zhì)預(yù)期引起的抑價(jià)增大,IPO抑價(jià)可能比固定價(jià)格發(fā)行更高。最后,通過(guò)數(shù)值分析論證了本文結(jié)論,并從投資者異質(zhì)的角度解釋了詢價(jià)發(fā)行下也可能導(dǎo)致IPO高抑價(jià)的原因。
[Abstract]:On the basis of CARA model, IPO pricing and underpricing models under different issuing mechanisms are constructed to study the influence of investors' heterogeneity expectations on IPO underpricing, and to carry out a comparative analysis of underpricing. The research shows that both fixed price and inquiry issue can not eliminate the IPO underpricing, and the higher the investor heterogeneity is, the higher the IPO underpricing is. When the heterogeneous expectations of investors are the same under the two issuance mechanisms, the IPO underpricing under the inquiry issuance mechanism is lower than that under the fixed price issue mechanism, so it has a higher pricing efficiency; If the heterogeneity expectation of investors under inquiry is bigger, the underpricing caused by heterogeneity expectation will increase, and the IPO underpricing may be higher than fixed price issue. Finally, the conclusion of this paper is demonstrated by numerical analysis, and the reason why the IPO underpricing may be caused by the issue of inquiry is explained from the perspective of investor heterogeneity.
【作者單位】： 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;桂林理工大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70473107)
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

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3 陳e，

本文編號(hào)：2352049