【摘要】：隨著我國國有企業(yè)改革觸及更多核心利益,各種矛盾逐漸凸顯,復(fù)雜性和難度前所未有,國企改革面臨嚴峻考驗,而政策性負擔已成為國企改革掣肘。2012年10月,前國資委主任王勇在《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)改革與發(fā)展工作情況的報告》中明確指出,我國國有企業(yè)仍然存在較嚴重的政策性負擔,剝離政策性負擔成為國企改革的一大難點。我國國企承擔的政策性負擔是政府干預(yù)的產(chǎn)物。盡管我國國有企業(yè)建立了現(xiàn)代企業(yè)制度,股權(quán)結(jié)構(gòu)不斷完善,各級政府依然掌握著國有企業(yè)的控制權(quán)。陳釗和陸銘(2003)指出,我國國有企業(yè)始終承擔著諸多政治目標和社會責任,政府對國有企業(yè)存在嚴重的干預(yù)。各級政府為了實現(xiàn)其自身的政治利益和社會目標,使用行政權(quán)力對國有企業(yè)施加干預(yù),最終導致國有企業(yè)承擔諸如就業(yè)等社會性負擔(林毅夫等,2005；吳聯(lián)生,2009)。 政策性負擔包括戰(zhàn)略性負擔和社會性負擔,而冗員作為一種社會性政策負擔,是政策性負擔的主要表現(xiàn)形式。國有企業(yè)冗員是政府干預(yù)下的產(chǎn)物,然而各個層級、各個地區(qū)的政府目標函數(shù)并不完全一致,對國有企業(yè)冗員的影響是否存在顯著差異呢?而冗員作為政府干預(yù)企業(yè)行為的證據(jù),對國有企業(yè)又將產(chǎn)生什么影響呢?綜合國內(nèi)外文獻,盡管有很多學者從財政補貼、稅收優(yōu)惠等方面驗證了冗員對國有企業(yè)產(chǎn)生的影響,但是鮮有從國企融資和銀行貸款治理效應(yīng)角度研究冗員的經(jīng)濟后果。 鑒于此,本文對我國國有上市公司的政策性負擔進行了全方位分析。從國有企業(yè)冗員的視角出發(fā),基于我國特殊制度背景,以2003-2011年滬深兩市國有上市公司為研究樣本,首先檢驗了國有企業(yè)冗員的原因,然后從國有企業(yè)銀行借款融資行為和銀行債權(quán)治理效應(yīng)兩方面檢驗國有企業(yè)冗員的經(jīng)濟后果,最后給出相關(guān)的政策建議以及未來的研究展望。本文共分為五章,具體的研究內(nèi)容如下： 第一章是導論。主要對本文研究背景、研究意義、研究思路、研究方法、研究內(nèi)容以及研究框架進行總體介紹。 第二章是文獻回顧和理論基礎(chǔ)。本章分為兩部分,第一部分為文獻回顧。首先,回顧了政策性負擔的國內(nèi)外相關(guān)研究,主要從影響因素和經(jīng)濟后果兩個方面進行綜述。其次,從債務(wù)融資比例和債務(wù)融資期限角度對債權(quán)治理效應(yīng)的國內(nèi)外研究進行文獻綜述,重點分析了金融改革前后我國學者對負債治理效應(yīng)研究的差異以及政府干預(yù)下銀行債權(quán)是否能夠發(fā)揮治理效應(yīng)。最后,對相關(guān)的國內(nèi)外文獻進行了簡單的評析。第二部分為理論基礎(chǔ)。系統(tǒng)回顧了政策性負擔和債權(quán)治理效應(yīng)研究方面的理論,主要包括預(yù)算軟約束理論、代理成本理論和金融中介理論,為本文的理論分析和假設(shè)的提出提供重要的理論支撐。 第三章是理論分析。本章首先簡要介紹了政策性負擔的類型,對各種政策性負擔的表現(xiàn)形式進行簡述；詳細闡述了戰(zhàn)略性政策負擔以及社會性政策負擔的現(xiàn)狀。然后結(jié)合我國制度背景分析了我國國企政策性負擔形成的原因；最后,結(jié)合預(yù)算軟約束理論、代理成本理論和金融中介理論,對我國國有企業(yè)政策性負擔的經(jīng)濟后果進行理論分析。 第四章是實證研究。本章以冗員為例對我國國有上市公司政策性負擔的影響因素和經(jīng)濟后果進行了實證檢驗。首先,提出了七大假設(shè),分析失業(yè)率、財政赤字、市場化水平以及政府控制層級對國企冗員的影響；基于預(yù)算軟約束理論分析了冗員對國有企業(yè)融資行為的影響,并認為承擔冗員的國有企業(yè)將獲得更多的銀行貸款；結(jié)合代理成本理論和金融中介理論驗證銀行債權(quán)治理效應(yīng)的有效性,并分析冗員對銀行債權(quán)治理效應(yīng)的影響。其次,借鑒曾慶生和陳信元(2006)的模型對冗員進行衡量,構(gòu)建模型和定義變量,選取2003-2011年滬深兩市國有上市公司為研究樣本。最后,對主要變量進行描述性統(tǒng)計；分組進行單變量檢驗；對解釋變量和被解釋變量進行相關(guān)性分析；運用OLS回歸方法檢驗失業(yè)率水平、財政赤字、政府控制層級以及市場化程度對國企冗員的影響；檢驗了國企冗員對國有企業(yè)銀行貸款行為的影響；在證明銀行債權(quán)治理效應(yīng)的基礎(chǔ)上,檢驗了冗員對銀行債權(quán)治理效應(yīng)的影響；本章以Liao等(2009)的公式對冗員進行衡量、采用不同的回歸方法等手段進行穩(wěn)健性檢驗。 第五章是結(jié)論與展望。對結(jié)論進行總結(jié),根據(jù)結(jié)論提出政策建議,闡述研究的局限性以及展望未來可能的研究方向。 本文的主要研究結(jié)論是： 第一、政府干預(yù)是國有企業(yè)承擔政策性負擔的主要原因。本文利用失業(yè)率和財政赤字壓力衡量政府干預(yù)的動機強度,從橫向角度考察不同市場化程度下政府干預(yù)的大小,以及從縱向角度研究不同政府控制層級政府干預(yù)的差異,運用OLS回歸方法對模型進行檢驗。研究發(fā)現(xiàn),在樣本期間,失業(yè)率和財政赤字壓力越大,政府對國有企業(yè)的干預(yù)越大,國有企業(yè)冗員的規(guī)模越大；在市場化程度較低和政府控制層級低的地區(qū),政府對國有企業(yè)的干預(yù)更加強烈,導致所轄區(qū)域內(nèi)的國有企業(yè)承擔了更多的冗員。 第二,政策性負擔產(chǎn)生了一系列經(jīng)濟后果�；陬A(yù)算軟約束理論,本文考察了冗員對國有企業(yè)融資行為的影響,實證研究結(jié)果表明,承擔更多冗員的國有企業(yè)獲得了更多的短期借款,但沒有在長期借款方面獲得融資便利。 第三,政策性負擔對銀行債權(quán)治理效應(yīng)產(chǎn)生了顯著影響。本文首先對銀行債權(quán)治理效應(yīng)進行了證明,研究發(fā)現(xiàn)隨著我國銀行業(yè)改革的不斷深化,短期債權(quán)逐漸發(fā)揮治理作用,長期貸款并不能降低經(jīng)理人的代理成本,且反而在一定程度上增加了股權(quán)代理成本。進一步研究發(fā)現(xiàn)短期銀行債權(quán)只有在市場化程度高的地區(qū)才能發(fā)揮治理效應(yīng)。隨后我們發(fā)現(xiàn),不管是全樣本還是市場化程度高的子樣本,冗員都顯著降低了短期銀行債權(quán)的治理效應(yīng)。這說明盡管隨著金融改革的不斷深化,短期債權(quán)能夠在特定條件下發(fā)揮治理作用,但是政府干預(yù)下的國企冗員是預(yù)算軟約束的根源,將抑制短期債權(quán)發(fā)揮治理效應(yīng)。 本文可能的創(chuàng)新點主要有以下幾個方面：首先,本文從政府干預(yù)的角度研究了國企冗員的影響因素,利用失業(yè)率和財政赤字壓力衡量政府干預(yù)的動機強度,從橫向角度考察不同市場化程度下政府干預(yù)的大小,以及從縱向角度研究不向政府控制層級政府干預(yù)的差異,分析較為全面。其次,本文結(jié)合理論研究和實證研究,從國有企業(yè)銀行借款融資和銀行債權(quán)治理效應(yīng)的角度研究冗員的經(jīng)濟后果,豐富了政策性負擔和銀行債權(quán)治理效應(yīng)等方面的研究。最后,本文分別以曾慶生和陳信元(2006)的模型以及Liao等(2009)的公式對冗員進行衡量,使得研究結(jié)果更加可靠,避免了計算出的冗員指標與實際不符的問題。 本文存在的局限主要有以下幾點：首先,政策性負擔包括戰(zhàn)略性負擔和社會性負擔,而社會性政策負擔具體包含冗員、退休金和其他福利支出等。限于其他數(shù)據(jù)較難獲取,本文僅以冗員代表政策性負擔,并不全面。其次,本文選取總銀行貸款負債率、短期銀行貸款負債率和長期銀行貸款負債率等期末指標衡量國企融資便利,沒有研究其他方面的融資優(yōu)惠,如信用貸款、低息貸款等,研究結(jié)論具有一定的片面性。最后,代理成本的計量具有一定的局限性。根據(jù)現(xiàn)有研究,本文采用管理費用率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對股權(quán)代理成本進行衡量,雖然管理費用中包含較多經(jīng)理人在職消費的信息,但仍然有很多項目與代理成本無關(guān),本文由于時間限制,并沒有對其進行篩選剔除。 本文認為未來研究的方向有以下三個方面：第一,隨著外部環(huán)境的不斷變化,國企承擔的政策性負擔是否存在差異,以后的研究可以考慮時間因素,研究不同階段政策性負擔的差別。第二,政策性負擔產(chǎn)生了一系列經(jīng)濟后果,大多數(shù)學者的研究結(jié)論表明承擔政策性負擔的國有企業(yè)將獲得政府補貼、融資便利等“好處”,但鮮有文獻研究這種“好處”對國有企業(yè)將產(chǎn)生何種影響。第三,政策性負擔會影響企業(yè)的激勵機制,國內(nèi)研究主要從高管薪酬這一靜態(tài)激勵機制進行考察,而激勵機制還包括高管變更等動態(tài)激勵機制,未來的研究可關(guān)注政策性負擔對其他激勵方式的影響。
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【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F275;F276.1;F832.4

【參考文獻】

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本文編號：2313116