發(fā)布時間：2018-08-03 16:45

【摘要】：改革開放以來,中國漸進穩(wěn)妥地推進資本賬戶的開放,黨的十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》指出,要“加快實現人民幣資本項目可兌換”。隨著資本賬戶開放程度的提高,資本流動規(guī)模不斷擴大,對外匯市場也將產生更加深遠的影響。在這一背景下,央行面臨的匯率風險必將呈現新的特征,這對貨幣當局維持金融經濟穩(wěn)定的能力提出了更高的要求。因此,本文以我國央行的視角對匯率風險管理進行了有關研究,并按照全面風險管理的研究框架,從匯率風險的識別、測量與管理三個方面進行了分析和討論。本文首先介紹了資本賬戶開放及匯率風險管理的相關理論,對我國的資本賬戶開放現狀進行了分析。通過測算我國1998年以來的資本賬戶開放指數證明了我國的資本賬戶開放指數呈現出明顯的上升趨勢,說明了我國正在逐漸放松對資本賬戶的管制。在此背景下,本文進行了央行匯率風險相關研究。在風險的識別上,以2005年7月至2013年6月的月度數據作為樣本,通過對外匯市場壓力指數的測算識別了外匯市場上人民幣供求失衡的風險,發(fā)現人民幣在大部分時期都面臨著升值壓力,并且我國央行通過匯率變動以及儲備增長的辦法來緩解升值壓力。在風險的測量上,文章改變了傳統(tǒng)指標只注重某些資產比例的片面做法,通過將央行的資產負債表的各項目分別證券化,形成一個證券化組合,以此來綜合考慮央行的各項業(yè)務,全面考慮了央行的經濟價值。然后利用蒙特卡洛方法計算得出我國央行的匯率風險價值,在此基礎上又根據計算出的脆弱性指數測量了我國央行所面臨的匯率風險。在對結果的分析中發(fā)現樣本期內我國央行的脆弱性指數較低、匯率風險較小,這主要得益于我國對于資本流動仍存在較為嚴格的管制。在風險的管理上,通過日本、印度和智利這三個國家的案例分析,研究了這些國家的中央銀行在資本賬戶開放進程中遇到的問題以及采取的政策和獲得的效果,結合前文結論總結了我國央行匯率風險管理過程中應該吸取的經驗和教訓。最后,針對本文的理論分析與實證結論,聯(lián)系我國當前實際,為提高我國央行匯率風險管理水平提出完善人民幣匯率制度、引導人民幣雙向波動預期、優(yōu)化外匯儲備規(guī)模與結構、推進人民幣國際化進程等政策建議。
[Abstract]:Since the reform and opening up, China has gradually and steadily promoted the opening of its capital account, according to the "decision of the CPC Central Committee on several important issues of comprehensively deepening Reform" adopted by the third Plenary session of the 18th CPC Central Committee. To "accelerate the realization of RMB capital account convertibility." With the opening of the capital account, the scale of capital flow is expanding, which will have a more far-reaching impact on the foreign exchange market. In this context, the exchange rate risk faced by the central bank is bound to take on new characteristics, which puts forward higher requirements for the ability of monetary authorities to maintain financial and economic stability. Therefore, this paper studies the exchange rate risk management from the perspective of China's central bank, and analyzes and discusses it from three aspects: the identification, measurement and management of exchange rate risk according to the research framework of comprehensive risk management. This paper first introduces the theory of capital account opening and exchange rate risk management, and analyzes the current situation of capital account opening in China. By calculating the capital account opening index since 1998, it is proved that the capital account opening index of our country shows an obvious upward trend, indicating that our country is gradually loosening the control of capital account. Under this background, this article carries on the central bank exchange rate risk correlation research. Based on the monthly data from July 2005 to June 2013, the risk of RMB supply and demand imbalance in the foreign exchange market is identified by measuring the foreign exchange market pressure index. It is found that the RMB is facing the pressure of appreciation for most of the time, and that the central bank can ease the pressure of appreciation by means of exchange rate changes and reserve growth. In the aspect of risk measurement, the paper changes the one-sided way that the traditional index only pays attention to the proportion of certain assets, and forms a securitization portfolio by securitization of each item of the central bank's balance sheet. In order to consider the central bank's business, comprehensive consideration of the central bank's economic value. Then the exchange rate risk value of China's central bank is calculated by Monte Carlo method, and the exchange rate risk is measured according to the calculated vulnerability index. In the analysis of the results, it is found that the vulnerability index of central bank is lower and the exchange rate risk is lower in the sample period, which is mainly due to the existence of strict controls on capital flows in China. In terms of risk management, through the case studies of three countries, Japan, India and Chile, the problems encountered, policies adopted and effects achieved by the central banks of these countries in the process of opening their capital accounts have been studied. Combined with the above conclusions, the paper summarizes the experiences and lessons that should be learned in the process of exchange rate risk management of the central bank of China. Finally, in view of the theoretical analysis and empirical conclusions of this paper, in order to improve the level of exchange rate risk management of the central bank of China, we propose to improve the RMB exchange rate system and guide the expectation of two-way fluctuation of RMB. Optimize the size and structure of foreign exchange reserves, promote the internationalization of RMB and other policy recommendations.
【學位授予單位】：福州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.6

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