【摘要】：近年中期票據(jù)和公司債券的融資呈現(xiàn)出此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象,然而上市公司對(duì)公司債券和中期票據(jù)偏好改變的內(nèi)在機(jī)理是什么?研究發(fā)現(xiàn):證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司發(fā)債的高門檻,使得能入圍發(fā)債的公司具有上市時(shí)間長(zhǎng)和每股收益增長(zhǎng)率過(guò)快的特征。這種嚴(yán)格管制下的發(fā)債公司并沒(méi)有表現(xiàn)出更佳的財(cái)務(wù)特征;相反,規(guī)模大、自由現(xiàn)金流充沛的公司會(huì)偏好發(fā)行中期票據(jù)。公司發(fā)債前的每股企業(yè)自由現(xiàn)金流偏少,但每股收益增長(zhǎng)率過(guò)快,是為了達(dá)標(biāo)而進(jìn)行的盈余控制。公司債券嚴(yán)格管制導(dǎo)致交易所債券市場(chǎng)萎縮,使得公司債券的流動(dòng)性下降。為了彌補(bǔ)流動(dòng)性的損失,公司債券的票面利率高于中期票據(jù),這又導(dǎo)致上市公司更偏好發(fā)行中期票據(jù)。
[Abstract]:In recent years, the financing of medium-term notes and corporate bonds has shown this phenomenon, but what is the intrinsic mechanism of the change of listed companies' preference for corporate bonds and medium-term bills? This strictly regulated debt company does not show better financial characteristics; on the contrary, companies with large scale, free cash flow will prefer to issue medium-term bills. The company has less cash flow per share before issuing debt, but the earnings per share growth rate is too fast to reach the standard of earnings control. Corporate bonds are strict. In order to make up for liquidity losses, corporate bonds have a higher par interest rate than medium-term bills, which also leads to a preference for listed companies to issue medium-term notes, in order to make up for liquidity losses.
【作者單位】： 廣東金融學(xué)院;
【基金】：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(10BJY106) 教育部人文社科青年基金項(xiàng)目(11YJC790092) 廣東省社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(GD10CYJ12) 中國(guó)博士后基金項(xiàng)目(20110490928)
【分類號(hào)】：F832.51

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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7 劉q，

本文編號(hào)：2146363