本文選題：終極所有權(quán)結(jié)構(gòu) + 現(xiàn)金流量權(quán)��； 參考：《中國(guó)管理科學(xué)》2012年04期

【摘要】：本文使用中國(guó)非金融上市公司截面數(shù)據(jù),應(yīng)用一系列OLS實(shí)證檢驗(yàn)終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響。研究發(fā)現(xiàn),終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)確實(shí)影響資本結(jié)構(gòu)選擇。具體而言:(1)現(xiàn)金流量權(quán)與債務(wù)水平正相關(guān);(2)控制權(quán)與債務(wù)水平負(fù)相關(guān);(3)控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)的分離度與債務(wù)水平負(fù)相關(guān);(4)控制權(quán)超過(guò)現(xiàn)金流量權(quán)的公司具有顯著低的債務(wù)水平;(5)終極控制股東是國(guó)有公司的債務(wù)水平顯著低于終極控制股東是民營(yíng)等非國(guó)有的公司;(6)董事會(huì)成員中終極控制股東派出的董事越多的公司具有相對(duì)多的債務(wù)水平。本文提供的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持這樣的論點(diǎn)———在控制權(quán)超過(guò)現(xiàn)金流量權(quán)的情況下,終極控制股東會(huì)利用手中的控制權(quán)"掏空"上市公司,股權(quán)融資偏好和減少債務(wù)融資以擺脫對(duì)"隧道"行為約束的效應(yīng)明顯。
[Abstract]:Using the cross-sectional data of non financial listed companies in China, this paper uses a series of OLS empirical tests to test the impact of ultimate ownership structure on the choice of capital structure. It is found that the ultimate ownership structure does affect the choice of capital structure. (1) the right of cash flow is positively related to the level of debt; (2) the control right is negatively related to the debt level; (3) control The separation of power and cash flow rights is negatively related to the level of debt; (4) the company with control over cash flow rights has a significantly lower debt level; (5) the ultimate control shareholder is a state-owned company's debt level is significantly lower than the ultimate control shareholders are private and other non-state public companies; (6) the directors of the board of directors sent by the ultimate control shareholders. The more the company has a relatively high level of debt. The empirical evidence provided in this article supports the argument that the ultimate control shareholder will take the control over the listed company, equity financing preference and reduce debt financing to get rid of the "tunnel" behavior in the case of control over cash flow rights. Obviously.
【作者單位】： 西南交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71002062) 教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計(jì)劃項(xiàng)目(NCET-10-0666);教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(09XJC630013) 四川省軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目(2010ZR0027)
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2028456