本文選題：人民幣升貶值預(yù)期 + 人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期匯率　； 參考：《系統(tǒng)工程》2012年10期

【摘要】：針對(duì)匯率預(yù)期變化的非線性特征,應(yīng)用三狀態(tài)馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型(MS),通過對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)3月期和1年期人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期匯率(CNYNDF)的波動(dòng)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析,揭示人民幣升貶值預(yù)期壓力的積聚期間及交易型和投機(jī)型市場(chǎng)參與者的預(yù)期差異。研究結(jié)果顯示:(1)2007年下半年至2009初的金融危機(jī)期間,CNYNDF先后處于升值高波動(dòng)和貶值高波動(dòng)的異常壓力機(jī)制,且長(zhǎng)期CNYNDF受美元先貶后升的影響更為顯著,說(shuō)明匯率投機(jī)者的預(yù)期更易受到國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊;(2)2010年6月19日央行二次匯改之后,CNYNDF由升值高波動(dòng)的異常機(jī)制逐步轉(zhuǎn)入升值低波動(dòng)的穩(wěn)定機(jī)制,存在一個(gè)升值預(yù)期壓力集中釋放的階段,說(shuō)明匯率制度改革取得了穩(wěn)定預(yù)期的成效。上述結(jié)論對(duì)央行適時(shí)干預(yù)以穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期具有重要的參考價(jià)值。
[Abstract]:In view of the nonlinear characteristics of the expected change of exchange rate, this paper applies the three-state Markov mechanism transformation model to analyze the volatility mechanism of CNYNDF exchange rate in the period of March and one year since the subprime mortgage crisis in the United States. Reveal the period during which the expected pressure to rise and depreciate the yuan and the expected differences between trading and speculative market participants. The results show that during the financial crisis from the second half of 2007 to the beginning of 2009, CNYNDF was successively in the abnormal pressure mechanism of high volatility of appreciation and high volatility of depreciation, and the long-term CNYNDF was affected more significantly by the decline of US dollar first and then the rise of CNYNDF. This shows that the expectations of exchange rate speculators are more vulnerable to the impact of the international financial market. (2) after the second exchange rate reform of the central bank on June 19, 2010, CNYNDF gradually shifted from an abnormal mechanism with high appreciation fluctuations to a stable mechanism of appreciation and low volatility. There is a stage of concentrated release of the expected pressure of appreciation, which indicates that the reform of exchange rate regime has achieved stable expected results. These conclusions have important reference value for central bank intervention in time to stabilize RMB exchange rate expectation.
【作者單位】： 同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)(1200219175)
【分類號(hào)】：F832.6;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1994950