本文選題：分級基金 + 無風(fēng)險套利��； 參考：《財貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2012年07期

【摘要】：本文簡單回顧了分級基金的發(fā)展歷程,并系統(tǒng)梳理了其類型和條款設(shè)計。通過對分級基金市場表現(xiàn)的研究,發(fā)現(xiàn)在扣除交易成本等因素后,具有配對轉(zhuǎn)換功能的指數(shù)型分級基金存在溢價,即子基金價格之和大于母基金凈值。而主動管理型分級基金則不存在溢價。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),指數(shù)型分級基金溢價來自于其B份額,且標(biāo)的指數(shù)越容易做空,溢價越大。這說明缺乏對沖策略并非是分級基金溢價的來源。相反,有對沖策略的指數(shù)型分級基金B(yǎng)份額為市場提供了一個類似于指數(shù)期權(quán)性質(zhì)的新產(chǎn)品,由于市場的不完備性,市場愿意為新產(chǎn)品支付溢價。其次,我們對影響價差的因素進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)子基金溢價隨時間的變動與市場情緒指數(shù)和交易量相關(guān),而與母基金的業(yè)績表現(xiàn)無關(guān)。
[Abstract]:This paper briefly reviews the development of classified funds, and systematically combs their types and terms design. Through the study of the market performance of graded funds, it is found that after deducting the transaction cost and other factors, there is a premium in the index graded funds with the function of matching and converting, that is, the sum of the price of the sub-funds is greater than the net value of the parent fund. The active management of the classification fund is not a premium. Further study shows that the premium of index graded fund comes from its B share, and the more easily the underlying index is short, the bigger the premium. This suggests that a lack of hedging strategies is not a source of premium levels. On the contrary, the index graded fund B share with hedging strategy provides the market with a new product similar to that of exponential option. Because of the incompleteness of the market, the market is willing to pay a premium for the new product. Secondly, we analyze the factors that affect the spread, and find that the change of sub-fund premium over time is related to the market sentiment index and trading volume, but not to the performance of the parent fund.
【作者單位】： 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;上海證券交易所發(fā)展研究中心;南京大學(xué)工程管理學(xué)院;
【基金】：中國博士后科學(xué)基金(20110490127)資助
【分類號】：F832.51

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本文編號：1919927