本文選題：EVA經(jīng)濟附加值 + 價值管理�。� 參考：《天津大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：首先，通過構(gòu)建EVA數(shù)據(jù)及相關(guān)指標矩陣，對我國滬深兩市TMT行業(yè)（Telecom、Media、Technique，簡稱TMT）85家上市公司2009年至2012年間經(jīng)營績效進行分析研究。實證發(fā)現(xiàn)，通過EVA來衡量TMT行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效表明，，我國TMT行業(yè)的景氣程度在逐年下降，TMT行業(yè)上市公司錄得EVA絕對值也在逐年下滑；具體表現(xiàn)為TMT行業(yè)上市公司的EVA率和ROIC呈逐年降低，WACC卻穩(wěn)中有升，導(dǎo)致上市公司獲取超額收益的難度不斷增大。 其次，綜合TMT行業(yè)上市公司綜合指標矩陣對企業(yè)當(dāng)年經(jīng)營績效進行全面、綜合的評價。EVA綜合指標矩陣涵蓋多個用于衡量企業(yè)經(jīng)營績效指標，可以從衡量企業(yè)盈利質(zhì)量、償債能力、回報能力等多個角度探究上市公司的經(jīng)營績效，以此探究具備競爭優(yōu)勢、可以獲得超額利潤的優(yōu)秀公司。實證發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀企業(yè)在市場有效的條件下確實能夠獲得高于普通企業(yè)的資本溢價，但影響上市公司股票投資回報率的因素是多維度的，企業(yè)的經(jīng)營績效與企業(yè)股票收益并不能表現(xiàn)出顯著的一致性。本文在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建基于EVA綜合匯報指標的投資策略。 再次，在企業(yè)綜合指標矩陣研究基礎(chǔ)上，本文研究我國A股市場上市公司EVA指標對企業(yè)價值的作用機制及影響程度。實證發(fā)現(xiàn)，EVA指標及其他財務(wù)利潤指標與企業(yè)價值顯著正相關(guān)，并且NOPAT、EVA等考察企業(yè)全面經(jīng)營業(yè)績的財務(wù)指標與企業(yè)價值的相關(guān)性遠遠大于凈利潤。這說明我國這樣的新型資本市場已經(jīng)有了顯著的進步，其市場有效性正在不斷加強，市場定價機制也在不斷的完善。但是同國外發(fā)達資本市場相比，我國資本市場效率的差距還是非常明顯，通過企業(yè)經(jīng)營績效來衡量企業(yè)價值的能力還有待提高。 最后，以目標企業(yè)在A股市場上股票價格反應(yīng)企業(yè)價值為假設(shè)前提，根據(jù)市場有效性假說，實證應(yīng)用基于EVA貼現(xiàn)估值模型的企業(yè)價值評估，研究企業(yè)權(quán)益定價的作用機制。結(jié)論表明，企業(yè)價值評估對企業(yè)未來發(fā)展假設(shè)條件的細微變化高度敏感，很小的貼現(xiàn)率變化可以帶來巨大的企業(yè)市值評估波動，這就要求評估者對經(jīng)濟的發(fā)展、行業(yè)的走勢、企業(yè)的未來有一個明確的判斷，而且需要長期持續(xù)的進行跟蹤研究，不斷糾正估值的偏差，使之始終保持在正確的方向上前進。
[Abstract]:First of all, by constructing EVA data and related index matrix, we analyze and study the operating performance of TMT)85 listed companies from 2009 to 2012 in TMT industry of Shanghai and Shenzhen stock markets. Empirical results show that the business performance of listed companies in TMT industry is measured by EVA. The prosperity of TMT industry in China is declining year by year. The absolute value of EVA in listed companies in TMT industry is also declining year by year. The specific performance is that the rate of EVA and ROIC of listed companies in TMT industry are decreasing year by year, which leads to the increasing difficulty of obtaining excess returns of listed companies. Secondly, the comprehensive index matrix of listed companies in TMT industry carries on comprehensive management performance. The comprehensive evaluation. Eva comprehensive index matrix covers a number of indicators used to measure the performance of enterprises, which can be used to measure the quality of corporate profits. This paper probes into the operating performance of listed companies from several angles, such as solvency and repayment ability, so as to explore the excellent companies with competitive advantages and super profits. The empirical results show that the excellent enterprises can obtain a higher capital premium than ordinary enterprises under the condition of market efficiency, but the factors that affect the return on stock investment of listed companies are multi-dimensional. Business performance and corporate stock returns can not show significant consistency. On this basis, this paper constructs an investment strategy based on EVA comprehensive reporting index. Thirdly, on the basis of the research of the enterprise comprehensive index matrix, this paper studies the mechanism and influence degree of the EVA index on the enterprise value of the listed companies in the A-share market of our country. It is found that EVA index and other financial profit indexes are positively correlated with enterprise value, and the correlation between EVA and enterprise value is far greater than that of net profit. This shows that China's new capital market has made remarkable progress, its market effectiveness is constantly strengthening, market pricing mechanism is constantly improving. However, compared with foreign developed capital markets, the efficiency gap of China's capital markets is still very obvious, and the ability to measure the value of enterprises through the performance of enterprises still needs to be improved. Finally, based on the hypothesis that the target firm's stock price reflects the firm's value in the A-share market, according to the hypothesis of market effectiveness, this paper empirically applies the EVA discount valuation model to evaluate the enterprise value, and studies the mechanism of enterprise equity pricing. The conclusion shows that the enterprise value assessment is highly sensitive to the slight change of the hypothetical conditions for the future development of the enterprise, and a very small discount rate change can bring huge fluctuations in the evaluation of the enterprise market value, which requires the evaluator to have a view on the development of the economy and the trend of the industry. The future of the enterprise has a clear judgment, and it is necessary to continue to track and study for a long time, constantly correct the deviation of the valuation, so that it will always be in the right direction to move forward.
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：1819437