本文選題：匯率　切入點(diǎn)：離岸市場(chǎng)　出處：《金融研究》2012年09期

【摘要】：本文首次系統(tǒng)地總結(jié)了CNY市場(chǎng)、CNH市場(chǎng)以及NDF市場(chǎng)三個(gè)不同人民幣外匯市場(chǎng)之間的相互聯(lián)系,并創(chuàng)新性地用AR-GARCH模型等定量的方法檢驗(yàn)三個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明:CNY市場(chǎng)對(duì)CNH市場(chǎng)的價(jià)格有引導(dǎo)作用,CNY市場(chǎng)仍然具備人民幣匯率定價(jià)的主動(dòng)性;NDF市場(chǎng)對(duì)CNY市場(chǎng)、CNH市場(chǎng)的價(jià)格前瞻性減弱,相反CNY市場(chǎng)和CNH市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)對(duì)NDF市場(chǎng)的價(jià)格產(chǎn)生影響。基于以上結(jié)論,本文認(rèn)為應(yīng)該進(jìn)一步發(fā)揮香港離岸人民幣市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用,與此同時(shí),在境內(nèi)人民幣匯率形成機(jī)制改革中,應(yīng)該更加注重市場(chǎng)因素,參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),提高人民幣匯率彈性。
[Abstract]:For the first time, this paper systematically summarizes the interrelation between CNY market and NDF market, and creatively tests the linkage relationship between the three markets by using quantitative methods such as AR-GARCH model.The empirical results show that: CNY market has a leading role in the price of CNH market. CNY market still has the initiative of RMB exchange rate pricing.On the contrary, the price of CNY market and CNH market will affect the price of NDF market.Based on the above conclusions, this paper argues that the price discovery role of offshore RMB market in Hong Kong should be further brought into play, and at the same time, in the reform of domestic RMB exchange rate formation mechanism, more attention should be paid to market factors.Reference to a basket of currencies to adjust to improve the RMB exchange rate flexibility.
【作者單位】： 中國(guó)人民銀行貨幣政策二司;中國(guó)外匯交易中心;
【分類號(hào)】：F224;F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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