本文選題：基金業(yè)績評價　切入點：Sharpe比率　出處：《數(shù)理統(tǒng)計與管理》2012年04期

【摘要】：傳統(tǒng)Sharpe比率將投資收益的標準差作為風險的度量,而實證研究中更關注基金的損失風險而非全部風險,這是收益標準差所無法準確刻畫的。針對傳統(tǒng)Sharpe比率的這一缺點,本文考慮了用于度量下方風險的指標風險價值VaR(Value at Risk)和預期不足ES(Expected Shortfall)來替代投資收益的標準差,從而對傳統(tǒng)Sharpe比率進行了調(diào)整。這里對VaR和ES進行計算時,運用了經(jīng)驗非參數(shù)估計和非參數(shù)平滑核估計兩種方法。此外,本文還考慮了基金收益隨時間波動的動態(tài)性,用廣義自回歸異方差GARCH模型對收益波動進行模擬,考察動態(tài)的VaR和ES,在實踐中以動態(tài)的VaR和ES評價風險收益更加靈活。在實證研究中,本文用傳統(tǒng)的Sharpe比率、基于VaR和ES的Sharpe比率以及基于條件VaR和條件ES的條件Sharpe比率對國內(nèi)證券市場上所有26只封閉式基金在2005-2009年間的業(yè)績進行了實證分析,分析了基金在不同指標下所體現(xiàn)的風險控制能力和收益水平的差別,并基于不同指標對所有基金進行了排名。此外,本文還運用協(xié)整檢驗考察基金收益率與市場基準指數(shù)是否存在聯(lián)動關系,檢驗證明兩者并不存在長期的均衡關系。
[Abstract]:The traditional Sharpe ratio regards the standard deviation of investment income as the measure of risk, but the empirical research pays more attention to the loss risk of the fund than the whole risk, which can not be accurately described by the return standard deviation.Aiming at this shortcoming of traditional Sharpe ratio, this paper considers the index VaR(Value at risk value (VaR(Value at risk) used to measure the lower risk and the VaR(Value short fallout (which is not expected) to replace the standard deviation of investment income, so that the traditional Sharpe ratio is adjusted.Two methods of empirical nonparametric estimation and nonparametric smoothing kernel estimation are used in the calculation of VaR and es.In addition, this paper also considers the dynamic characteristics of the fund returns with time fluctuations, uses the generalized autoregressive heteroscedasticity GARCH model to simulate the return volatility, investigates the dynamic VaR and ESs, and uses dynamic VaR and es to evaluate the risk returns more flexibly in practice.In the empirical study, we use the traditional Sharpe ratio, the Sharpe ratio based on VaR and es and the conditional Sharpe ratio based on conditional VaR and conditional es to analyze the performance of all 26 closed-end funds in the domestic securities market from 2005 to 2009.This paper analyzes the difference of the risk control ability and the income level of the fund under different indexes, and ranks all the funds based on the different indexes.In addition, the cointegration test is also used to investigate whether there is a linkage relationship between the return rate of funds and the benchmark index of the market. The test proves that there is no long-term equilibrium relationship between them.
【作者單位】： 中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學研究院;上海財經(jīng)大學統(tǒng)計與管理學院;
【基金】：國家杰出青年基金項目(70825004) 國家自然科學基金重點資助項目(10731010) 國家自然科學基金委創(chuàng)新研究群體科學基金(10721101) 上海財經(jīng)大學“211工程”三期重點學科建設項目 上海市重點學科建設項目(B803)
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1692424