本文選題：基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)　切入點(diǎn)：Sharpe比率　出處：《數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理》2012年04期

【摘要】：傳統(tǒng)Sharpe比率將投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)的度量,而實(shí)證研究中更關(guān)注基金的損失風(fēng)險(xiǎn)而非全部風(fēng)險(xiǎn),這是收益標(biāo)準(zhǔn)差所無法準(zhǔn)確刻畫的。針對(duì)傳統(tǒng)Sharpe比率的這一缺點(diǎn),本文考慮了用于度量下方風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR(Value at Risk)和預(yù)期不足ES(Expected Shortfall)來替代投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差,從而對(duì)傳統(tǒng)Sharpe比率進(jìn)行了調(diào)整。這里對(duì)VaR和ES進(jìn)行計(jì)算時(shí),運(yùn)用了經(jīng)驗(yàn)非參數(shù)估計(jì)和非參數(shù)平滑核估計(jì)兩種方法。此外,本文還考慮了基金收益隨時(shí)間波動(dòng)的動(dòng)態(tài)性,用廣義自回歸異方差GARCH模型對(duì)收益波動(dòng)進(jìn)行模擬,考察動(dòng)態(tài)的VaR和ES,在實(shí)踐中以動(dòng)態(tài)的VaR和ES評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)收益更加靈活。在實(shí)證研究中,本文用傳統(tǒng)的Sharpe比率、基于VaR和ES的Sharpe比率以及基于條件VaR和條件ES的條件Sharpe比率對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上所有26只封閉式基金在2005-2009年間的業(yè)績(jī)進(jìn)行了實(shí)證分析,分析了基金在不同指標(biāo)下所體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和收益水平的差別,并基于不同指標(biāo)對(duì)所有基金進(jìn)行了排名。此外,本文還運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)考察基金收益率與市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)是否存在聯(lián)動(dòng)關(guān)系,檢驗(yàn)證明兩者并不存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。
[Abstract]:The traditional Sharpe ratio regards the standard deviation of investment income as the measure of risk, but the empirical research pays more attention to the loss risk of the fund than the whole risk, which can not be accurately described by the return standard deviation.Aiming at this shortcoming of traditional Sharpe ratio, this paper considers the index VaR(Value at risk value (VaR(Value at risk) used to measure the lower risk and the VaR(Value short fallout (which is not expected) to replace the standard deviation of investment income, so that the traditional Sharpe ratio is adjusted.Two methods of empirical nonparametric estimation and nonparametric smoothing kernel estimation are used in the calculation of VaR and es.In addition, this paper also considers the dynamic characteristics of the fund returns with time fluctuations, uses the generalized autoregressive heteroscedasticity GARCH model to simulate the return volatility, investigates the dynamic VaR and ESs, and uses dynamic VaR and es to evaluate the risk returns more flexibly in practice.In the empirical study, we use the traditional Sharpe ratio, the Sharpe ratio based on VaR and es and the conditional Sharpe ratio based on conditional VaR and conditional es to analyze the performance of all 26 closed-end funds in the domestic securities market from 2005 to 2009.This paper analyzes the difference of the risk control ability and the income level of the fund under different indexes, and ranks all the funds based on the different indexes.In addition, the cointegration test is also used to investigate whether there is a linkage relationship between the return rate of funds and the benchmark index of the market. The test proves that there is no long-term equilibrium relationship between them.
【作者單位】： 中國(guó)科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院;上海財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家杰出青年基金項(xiàng)目(70825004) 國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)資助項(xiàng)目(10731010) 國(guó)家自然科學(xué)基金委創(chuàng)新研究群體科學(xué)基金(10721101) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)“211工程”三期重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目 上海市重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目(B803)
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1692424