本文選題：金融契約　切入點：過度投資　出處：《管理評論》2012年06期

【摘要】：以金融契約理論為基礎,從控制權視角考察了企業(yè)"核心控制權"、"一般控制權"和"現金流權"的交互關系及其對過度投資的影響效應,并利用中國上市公司數據進行實證檢驗。研究發(fā)現:(1)管理者利用控制權地位攫取私利是引發(fā)企業(yè)過度投資的主要誘因,隨著管理者控制權強度增加,過度投資水平明顯上升;(2)投資者擁有的核心控制權能夠對管理者一般控制權行使產生有效約束,相比較于股權分散、負債較少的企業(yè),股權集中、負債較多企業(yè)投資者擁有的核心控制權更集中、干預動機更強,因而企業(yè)過度投資水平明顯降低。
[Abstract]:Based on the theory of financial contract, this paper examines the interaction of "core control", "general control" and "cash flow right" and their effects on overinvestment from the perspective of control. Using the data of listed companies in China to carry out empirical test, the study found that: 1) the main inducement of overinvestment by managers is the use of control position to obtain private profits, and with the increase of the intensity of control power of managers, (2) the core control rights owned by investors can effectively constrain the exercise of general control rights of managers, compared with those of enterprises with scattered equity and less debt. More corporate investors have more centralized core control and stronger incentive to intervene, so the level of overinvestment is obviously lower.
【作者單位】： 重慶大學經濟與工商管理學院;
【基金】：國家自然科學基金項目(71102063;71172082) 教育部人文社科項目(09YJC630243);教育部博士點基金項目(20100191120041) 中央高�；究蒲袠I(yè)務費項目(CDJSK11009)
【分類號】：F224;F832;F272

【參考文獻】

相關期刊論文 前3條

1 徐細雄;萬迪f ;張雅慧;;金融契約與管理者激勵——實驗的證據[J];管理科學學報;2008年06期

2 辛清泉;林斌;王彥超;;政府控制、經理薪酬與資本投資[J];經濟研究;2007年08期

3 楊瑞龍,盧周來;對勞動管理型企業(yè)的經濟學研究:一個方法論的述評[J];中國社會科學;2005年02期

【共引文獻】

相關期刊論文 前10條

1 張慧慧;;貨幣薪酬、職務消費和企業(yè)業(yè)績:文獻綜述[J];河北企業(yè);2012年02期

2 許光偉;;企業(yè)本質:技術、權威、合約——以對企業(yè)家團隊內部聯接的理論分析為例[J];湖北經濟學院學報;2007年01期

3 許光偉;;主流企業(yè)理論學者的企業(yè)定價理論研究——基于與馬克思企業(yè)理論的比較視角[J];湖北經濟學院學報;2007年03期

4 姜毅;;控制權私有收益相關研究綜述[J];河北經貿大學學報(綜合版);2010年04期

5 李善民;毛雅娟;趙晶晶;;高管持股、高管的私有收益與公司的并購行為[J];管理科學;2009年06期

6 陳輝;顧乃康;萬小勇;;股票流動性、股權分置改革與公司價值[J];管理科學;2011年03期

7 毛磊;王宗軍;王玲玲;;機構投資者與高管薪酬——中國上市公司研究[J];管理科學;2011年05期

8 徐細雄;萬迪f ;張雅慧;;金融契約與管理者激勵——實驗的證據[J];管理科學學報;2008年06期

9 孫艷;郭菊娥;王樂;;基于非排它性互換合約的管理層激勵研究[J];管理科學學報;2011年10期

10 竇煒;劉星;安靈;;股權集中、控制權配置與公司非效率投資行為——兼論大股東的監(jiān)督抑或合謀?[J];管理科學學報;2011年11期

相關會議論文 前10條

1 周方召;周正;曲振濤;孫凱;;利益共謀還是監(jiān)督激勵——基于中國上市公司董事和高管薪酬上漲與公司績效的實證研究[A];2010年度（第八屆）中國法經濟學論壇論文集（下冊）[C];2010年

2 袁建國;蔣瑜峰;;市場環(huán)境、會計信息質量與資本投資[A];中國會計學會高等工科院校分會2008年學術年會（第十五屆年會）暨中央在鄂集團企業(yè)財務管理研討會論文集（上冊）[C];2008年

3 劉浩;楊爾稼;李灝;孫錚;;公允價值計量與高管薪酬契約的動態(tài)調整[A];中國會計學會會計基礎理論專業(yè)委員會2010年專題學術研討會論文集[C];2010年

4 楊清香;胡向麗;俞麟;;產權性質、股權結構與投資行為——來自中國上市公司的經驗證據[A];中國會計學會高等工科院校分會2009年學術會議（第十六屆學術年會）論文集[C];2009年

5 張志宏;徐一民;;產品市場競爭、政府控制與投資效率[A];中國會計學會財務管理專業(yè)委員會2009年學術年會論文集[C];2009年

6 唐洋;劉志遠;李偉;;政府控制與上市公司惡性增資行為研究[A];中國會計學會財務管理專業(yè)委員會2009學術年會報告集[C];2009年

7 張兆國;劉永麗;何威風;;管理者背景特征與盈余管理——來自中國上市公司的經驗證據[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

8 楊興全;張麗平;;控股股東控制、管理層激勵與過度投資值[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

9 張功富;葉忠明;許曉麗;;政府干預、政治關聯與企業(yè)非效率投資——基于中國上市公司面板數據的實證研究[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

10 謝德仁;陳運森;;董事網絡、獨立董事治理與高管激勵[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

相關博士學位論文 前10條

1 花貴如;投資者情緒對企業(yè)投資行為的影響研究[D];南開大學;2010年

2 張長海;企業(yè)影響力、會計穩(wěn)健性與資源配置效率[D];暨南大學;2010年

3 洪峰;基于權衡視角的上市公司管理層薪酬業(yè)績敏感度影響因素研究[D];東北財經大學;2010年

4 谷瑤;投資者法律保護、產品市場競爭與企業(yè)績效[D];吉林大學;2011年

5 胡繼立;企業(yè)控制權理論研究[D];吉林大學;2011年

6 張洪輝;制度環(huán)境、管理者行為對上市公司效率的影響研究[D];華中科技大學;2011年

7 徐全華;會計穩(wěn)健性與公司投資決策研究[D];暨南大學;2011年

8 賀慶平;中國金融控股集團權利關系研究[D];中央民族大學;2011年

9 盛虎;經理人心理偏差導致企業(yè)非理性投資行為研究[D];中南大學;2010年

10 李蕓達;產權制度、投資—現金流敏感性與投資效率[D];南京大學;2011年

相關碩士學位論文 前10條

1 戴敏霞;管理者過度自信與非效率投資關系研究[D];大連理工大學;2010年

2 朱芳香;中國上市公司過度投資的形成機理與實證研究[D];湘潭大學;2010年

3 苑亞朝;公司治理與上市公司過度投資行為研究[D];浙江大學;2011年

4 朱海峰;最終控制權下公司治理與過度投資[D];浙江大學;2011年

5 袁春子;公允價值計量與高管薪酬相關性的實證研究[D];吉林大學;2011年

6 段學智;我國上市公司高管薪酬粘性的有效性研究[D];北京交通大學;2011年

7 石敬翔;工業(yè)民主析論[D];吉林大學;2011年

8 雷志強;政府控制、機構投資者與財務重述[D];南京大學;2011年

9 盧蔣運;上市公司股權結構對非效率投資行為影響的研究[D];暨南大學;2011年

10 郭琳琳;公司治理機制對制造業(yè)上市公司投資行為的影響[D];暨南大學;2011年

【二級參考文獻】

相關期刊論文 前10條

1 陳宏平;市場結構與政府管制的對稱與動態(tài)均衡——關于中國電信業(yè)管制改革的實證分析[J];經濟評論;2002年03期

2 魏剛;高級管理層激勵與上市公司經營績效[J];經濟研究;2000年03期

3 楊其靜;合同與企業(yè)理論前沿綜述[J];經濟研究;2002年01期

4 陳信元 ,葉鵬飛 ,陳冬華;機會主義資產重組與剛性管制[J];經濟研究;2003年05期

5 白重恩,杜穎娟,陶志剛,仝月婷;地方保護主義及產業(yè)地區(qū)集中度的決定因素和變動趨勢[J];經濟研究;2004年04期

6 陸正飛,葉康濤;中國上市公司股權融資偏好解析——偏好股權融資就是緣于融資成本低嗎?[J];經濟研究;2004年04期

7 周黎安;晉升博弈中政府官員的激勵與合作——兼論我國地方保護主義和重復建設問題長期存在的原因[J];經濟研究;2004年06期

8 陳冬華,陳信元,萬華林;國有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費[J];經濟研究;2005年02期

9 夏立軍,方軼強;政府控制、治理環(huán)境與公司價值——來自中國證券市場的經驗證據[J];經濟研究;2005年05期

10 徐莉萍;辛宇;陳工孟;;股權集中度和股權制衡及其對公司經營績效的影響[J];經濟研究;2006年01期

相關博士學位論文 前1條

1 朱曉艷;我國電力產業(yè)管制治理結構理論與實證研究[D];浙江大學;2005年

【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 徐細雄;呂金晶;;金融契約、控制權配置與管理者投資決策[J];經濟與管理研究;2011年08期

2 陳敏;;投資需求、治理機制與現金融資及過度投資——基于中國上市公司的實證研究[J];中南財經政法大學學報;2009年05期

3 王月欣;從動態(tài)博弈視角看企業(yè)控制權的配置[J];南開經濟研究;2004年04期

4 王不忌;一個職業(yè)炒手的交易手記(八十八)[J];股市動態(tài)分析;2004年13期

5 劉學,馬宏建;研究開發(fā)聯盟中的控制權配置:中國制藥產業(yè)的研究[J];數量經濟技術經濟研究;2004年06期

6 王海帆;袁寧;;不完全契約、控制權與公司治理機制的整合[J];西北大學學報(哲學社會科學版);2007年01期

7 柳瑞禹;鄭德鼎;;公共資本與電力投資過熱[J];生產力研究;2007年03期

8 馬國超;王馨;;新經濟條件下的控制權配置趨勢[J];商場現代化;2007年11期

9 龐明川;;中國的投資效率與過度投資問題研究[J];財經問題研究;2007年07期

10 干勝道;;企業(yè)過度投資的原因與對策分析[J];會計之友(下旬刊);2008年05期

相關會議論文 前10條

1 馬永強;向楊;;政府干預下的企業(yè)過度投資:一個理論框架[A];第六屆（2011）中國管理學年會——公司治理分會場論文集[C];2011年

2 杜興強;曾泉;杜穎潔;;政治聯系、過度投資與公司價值——基于國有上市公司的經驗證據[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

3 張功富;宋獻中;;產品市場競爭能替代公司內部治理嗎?——來自中國上市公司過度投資的經驗證據[A];中國會計學會2007年學術年會論文集（上冊）[C];2007年

4 張明;;現代企業(yè)控制權配置機理對合伙企業(yè)的借鑒與啟示[A];第九屆中國青年信息與管理學者大會論文集[C];2007年

5 徐虹;林鐘高;吳玉蓮;;分工、控制權配置與內部控制效率研究[A];首屆內部控制專題學術研討會論文集[C];2009年

6 楊興全;張麗平;;控股股東控制、管理層激勵與過度投資值[A];中國會計學會2011學術年會論文集[C];2011年

7 李鑫;;公司治理與企業(yè)過度投資——基于中國上市公司的實證研究[A];第三屆（2008）中國管理學年會論文集[C];2008年

8 蒲勇健;彭小兵;;債轉股企業(yè)控制權配置研究[A];2003年中國管理科學學術會議論文集[C];2003年

9 馬連福;陳德球;;自主性治理 投資行為與股票收益[A];第三屆（2008）中國管理學年會論文集[C];2008年

10 王治;;現金流、資本結構與企業(yè)投資行為——理論分析與經驗證據[A];第三屆（2008）中國管理學年會論文集[C];2008年

相關重要報紙文章 前10條

1 肖敏;過剩產能相繼釋放 過度投資短期難抑[N];機電商報;2005年

2 邱林;信貸緊縮政策難憾 “雙高”企業(yè)過度投資[N];中華工商時報;2007年

3 林伯強;電力過度投資之痛[N];21世紀經濟報道;2005年

4 左曉蕾;防止過度投資帶來經濟衰退[N];經濟觀察報;2006年

5 陳亮;煤炭行業(yè)：兩年過度投資引發(fā)產能過剩隱憂[N];中國改革報;2005年

6 雷曼研究部 Rob Subbaraman 孫明春;宏觀調控會提高經濟增長質量[N];證券日報;2006年

7 記者　張旭東;上調貸款利率,意在抑制過度投資[N];新華每日電訊;2006年

8 國家信息中心經濟預測部;過度投資不良后果顯現 “三角債”現象“死灰復燃”[N];財經時報;2004年

9 陳曉剛;保險公司過度投資風險系數高[N];中國證券報;2007年

10 夏峰;通脹并非中國經濟最大風險[N];上海證券報;2007年

相關博士學位論文 前10條

1 趙卿;國有控股上市公司過度投資問題研究[D];暨南大學;2010年

2 向楊;政府干預下企業(yè)過度投資形成機理研究[D];西南財經大學;2012年

3 李春紅;上市公司投資行為與控制權配置研究[D];重慶大學;2008年

4 占碩;國有銀行戰(zhàn)略引資后的控制權研究[D];廈門大學;2007年

5 戴偉華;公司控制權和公司價值關系研究[D];復旦大學;2006年

6 包蘇昱;自由現金流、上市公司過度投資及其負債治理[D];廈門大學;2007年

7 竇煒;融資約束、代理沖突與中國上市公司投資行為研究[D];重慶大學;2011年

8 李鑫;中國上市公司過度投資行為研究[D];山東大學;2008年

9 張功富;產品市場競爭影響企業(yè)非效率投資的路徑研究[D];暨南大學;2008年

10 高輝;中國上市公司控制權及其流動性研究[D];西南財經大學;2006年

相關碩士學位論文 前10條

1 周旭;我國制造業(yè)上市公司過度投資影響因素研究[D];江南大學;2012年

2 李潔;不同終極控制人下過度投資動機研究[D];重慶工商大學;2012年

3 李詠玲;公司治理與過度投資關系研究[D];湖南大學;2010年

4 羅鴻;上市公司治理與過度投資行為研究[D];西南大學;2010年

5 周光;我國公立高校過度投資的成因與評價研究[D];天津商業(yè)大學;2010年

6 苑鳳儒;上市鋼鐵公司過度投資及其制約機制問題的實證研究[D];天津商業(yè)大學;2011年

7 匡小蘭;公司治理對企業(yè)過度投資行為影響的實證研究[D];湖南大學;2010年

8 蔣水全;制造類上市公司信息透明度與過度投資行為的相關性研究[D];重慶工商大學;2010年

9 湯佳音;公司治理對過度投資行為的影響研究[D];西南財經大學;2011年

10 金玲;基于公司治理的企業(yè)過度投資行為研究[D];東北財經大學;2011年

，

本文編號：1660291