本文選題：資產(chǎn)組合選擇　切入點(diǎn)：均值-方差模型　出處：《天津財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：1952年,馬克維茨提出了投資組合理論,創(chuàng)造了均值-方差的研究范式,從而解決了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)選擇的最優(yōu)組合求解問題；1958年,托賓在其基礎(chǔ)上,提出了“分離定理”,指出所有投資者都持有相同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好決定了最優(yōu)組合中無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合之間的頭寸分配。然而,當(dāng)托賓將馬克維茨的證券投資組合選擇擴(kuò)展至資產(chǎn)組合選擇時(shí),其并未脫離馬克維茨的均值-方差研究范式。如果說,在馬氏模型中,不同的風(fēng)險(xiǎn)證券除收益率與風(fēng)險(xiǎn)外,其他方面均可視為同質(zhì)產(chǎn)品還能夠接受的話,那么,當(dāng)我們將證券投資組合擴(kuò)展至資產(chǎn)組合選擇時(shí),資產(chǎn)之間的異質(zhì)性僅歸結(jié)為收益率與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別恐怕就明顯不合適了,與純金融資產(chǎn)相比,實(shí)物資產(chǎn)除具有價(jià)值增值的功能外,還具有相應(yīng)的使用價(jià)值,這種使用價(jià)值的明顯差異卻被現(xiàn)有的均值-方差研究范式所忽略。本文將資產(chǎn)使用價(jià)值的區(qū)別歸結(jié)為功能性差異,在居民家庭資產(chǎn)選擇中對資產(chǎn)功能性差異的評價(jià)就體現(xiàn)為資產(chǎn)偏好的異質(zhì)性,資產(chǎn)的均值與方差和偏好共同決定了居民家庭資產(chǎn)組合選擇,對此我們認(rèn)為,當(dāng)我們將偏好因素引入資產(chǎn)組合選擇時(shí),居民家庭資產(chǎn)組合選擇問題可歸結(jié)為兩個(gè)層面的決策,第一個(gè)層面是實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的選擇,這個(gè)層面的選擇可依據(jù)無差異曲線分析方法來解決；第二個(gè)層面是實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)內(nèi)部細(xì)分資產(chǎn)的選擇,由于實(shí)物資產(chǎn)異質(zhì)性明顯,其內(nèi)部細(xì)分資產(chǎn)的選擇可用與第一個(gè)層面的分析方法來解決,金融資產(chǎn)內(nèi)部細(xì)分資產(chǎn)的選擇則可歸入均值-方差研究范式。綜合兩個(gè)層面的選擇,就可得到居民家庭最優(yōu)資產(chǎn)組合。全文由七章組成。第一章—緒論,介紹選題背景和意義,分析本文研究目的,概括全文研究方法和研究內(nèi)容,闡述文章主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)和不足；第二章—文獻(xiàn)綜述,簡要介紹居民家庭資產(chǎn),分別梳理了國外和國內(nèi)學(xué)者有關(guān)居民家庭資產(chǎn)組合選擇的文獻(xiàn)和研究。第三章—資產(chǎn)組合選擇理論,介紹了單期和多期現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論,由資產(chǎn)異質(zhì)性提出現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的缺陷,并分析行為資產(chǎn)組合理論的相關(guān)研究。第四章—資產(chǎn)異質(zhì)性與資產(chǎn)偏好,概述資產(chǎn)異質(zhì)性幾個(gè)方面的體現(xiàn)以及我國資本市場上具體資產(chǎn)類型之間的異質(zhì)性,分析了影響居民家庭資產(chǎn)偏好的因素,并依據(jù)顯示性偏好理論得出居民家庭資產(chǎn)選擇偏好理論。第五章—基于資產(chǎn)偏好的投資組合模型,介紹了居民家庭資產(chǎn)傳統(tǒng)最優(yōu)投資組合模型(CAPM模型),其次基于資產(chǎn)異質(zhì)性從兩個(gè)層面構(gòu)建了居民家庭投資組合模型,即實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間以及實(shí)物資產(chǎn)內(nèi)部細(xì)分資產(chǎn)之間。最后結(jié)合無差異曲線分析方法,采用邊際替代率衡量異質(zhì)性資產(chǎn)之間的選擇偏好。第六章—我國居民家庭資產(chǎn)組合選擇的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),依據(jù)資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù),求得傳統(tǒng)最優(yōu)投資組合的均衡解；依據(jù)資產(chǎn)當(dāng)期價(jià)格和人均新增持量數(shù)據(jù)分析我國居民家庭資產(chǎn)實(shí)際配置的情況；結(jié)合資產(chǎn)選擇偏好理論從實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)選擇的角度測算現(xiàn)行價(jià)格體系下我國居民家庭的資產(chǎn)選擇偏好。第七章—研究結(jié)論和展望,結(jié)合上一章經(jīng)驗(yàn)證據(jù),闡釋傳統(tǒng)最優(yōu)投資組合均衡解與居民家庭實(shí)際資產(chǎn)配置之間的差異,分析我國居民家庭在資產(chǎn)的均值與方差和異質(zhì)性資產(chǎn)偏好的共同影響下的資產(chǎn)選擇行為,并提出發(fā)展建議。
[Abstract]:In 1952, Markowitz proposed investment portfolio theory, created a research paradigm of mean variance, thus solving the optimal combination problem solving portfolio selection; in 1958, Tobin in the foundation, proposed "separation theorem", pointed out that all investors will hold the same portfolio of risky assets, investors risk preference decision the position distribution between risky assets and portfolio risk optimal portfolio. However, when Tobin Markowitz's portfolio selection extended to portfolio selection, which has not been separated from Ma Kewei, the mean variance paradigm. If, in the Markov model, different risk return and in securities risk, other aspects can be regarded as a homogeneous product is also able to accept it, then, when we will be extended to portfolio investment portfolio selection, heterogeneity between assets Only attributed to the return and risk difference would be obviously inappropriate, compared with pure financial assets, real assets in addition to a value-added function, also has the corresponding value, the obvious difference of use value was neglected by the existing mean variance paradigm. This paper will use the difference between the value of assets due to the differences in function, household assets selection evaluation of assets functional differences will reflect the assets preference heterogeneity, assets mean and variance and preferences together determine the household portfolio choice, we believe that when we will be preference factors into portfolio selection, household portfolio choice the problem can be attributed to two aspects of the decision, the first level is the physical assets and financial assets, the level of selection based on indifference curve analysis method Solve; the second level is the real and financial assets are divided within the choice of assets, real assets due to significant heterogeneity, the analysis method of internal subdivision of the choice of assets available with the first level to solve the financial assets, assets internal subdivision selection may be included in the mean variance paradigm. Two aspects of comprehensive selection that can get the optimal portfolio of households. The thesis consists of seven chapters. The first chapter, the introduction, introduces the background and significance of this research, analysis, summary of research methods and research contents of the article, the main innovation points and deficiencies; chapter second: a literature review, brief introduction of household assets, documents and Study on the foreign and domestic scholars about household portfolio choice respectively. In the third chapter, combing the portfolio selection theory, introduced the modern asset group single period and multi theory, The defects of modern portfolio theory by asset heterogeneity is proposed, and the analysis of the relevant research of behavioral portfolio theory. The fourth chapter - Asset heterogeneity and asset preference heterogeneity between the introduction of asset heterogeneity in several aspects of China's capital market specific asset types, analyzes the influencing factors of household assets preference and, according to the revealed preference theory of household asset preference theory. Asset portfolio model based on the preference for the fifth chapter, introduces the traditional household asset portfolio optimization model (CAPM model), then the asset heterogeneity constructed households portfolio model from two aspects: Based on the physical assets and financial assets and real assets assets. Finally combined with the internal subdivision between the indifference curve analysis method, the marginal rate of substitution between assets to measure heterogeneity The choice of preference. The sixth chapter empirical evidence of our choice of household asset portfolio, according to asset return data, the traditional optimal portfolio equilibrium; according to the current price of assets and per capita hold amount of new data analysis the actual configuration of China's household assets; combine the assets preference theory from real assets and selection the financial assets of the measuring point of preference in China household assets current price system. The seventh chapter research conclusion and outlook, combined with the empirical evidence, interpreting the traditional optimal portfolio equilibrium with the difference between the actual household asset allocation, asset selection behavior analysis of influence in China's household assets mean with the variance and heterogeneity of the assets preference under, and puts forward some suggestions.

【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.48

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 任飛;李金林;;資產(chǎn)配置理論與模型綜述[J];生產(chǎn)力研究;2007年07期

2 郭文英;韓立巖;;異質(zhì)理念與資產(chǎn)組合選擇[J];系統(tǒng)工程學(xué)報(bào);2008年04期

3 何朝林;俞云;;資產(chǎn)收益過程可預(yù)測下的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)組合選擇[J];安徽工程科技學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2010年01期

4 王柱;;基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價(jià)理論綜述[J];現(xiàn)代商業(yè);2010年29期

5 張婷婷;劉雨;;家庭資產(chǎn)組合選擇行為綜述[J];東方企業(yè)文化;2013年04期

6 陳志英;;狀態(tài)變化和學(xué)習(xí)行為下的最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇[J];管理科學(xué);2013年02期

7 朱菁;“證券市場的理論與實(shí)踐”講座 第九講 資產(chǎn)組合選擇理論[J];世界經(jīng)濟(jì)文匯;1993年01期

8 萬上海,程希駿;多期最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇模型分析研究[J];價(jià)值工程;2002年06期

9 張忠楨,張鵬;馬科維茲資產(chǎn)組合選擇模型的旋轉(zhuǎn)算法[J];武漢大學(xué)學(xué)報(bào)(理學(xué)版);2003年01期

10 劉志東;;基于Copula-GARCH-EVT的資產(chǎn)組合選擇模型及其混合遺傳算法[J];系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用;2006年02期

相關(guān)會(huì)議論文 前4條

1 鄭振龍;陳志英;;牛熊市視角下的資產(chǎn)配置[A];第五屆（2010）中國管理學(xué)年會(huì)——金融分會(huì)場論文集[C];2010年

2 林萍萍;劉樹安;王慶;;基于極大極小風(fēng)險(xiǎn)收益因子的資產(chǎn)組合模型[A];2009中國控制與決策會(huì)議論文集（3）[C];2009年

3 胡華;;隨機(jī)序在轉(zhuǎn)換影響問題中的應(yīng)用[A];第六屆中國不確定系統(tǒng)年會(huì)論文集[C];2008年

4 吳衛(wèi)星;付曉敏;;信心比黃金更重要?——關(guān)于投資者參與和資產(chǎn)價(jià)格的理論分析[A];第五屆（2010）中國管理學(xué)年會(huì)——金融分會(huì)場論文集[C];2010年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前7條

1 知名金融學(xué)家、中國建設(shè)銀行董事會(huì)秘書 陳彩虹;莫把雞蛋放在一個(gè)籃子里[N];河北日報(bào);2009年

2 王東京 孫浩林;資產(chǎn)組合選擇原理[N];證券日報(bào);2003年

3 王東京 孫浩 林;資產(chǎn)組合選擇原理[N];中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào);2002年

4 劉瀟;資產(chǎn)需要合理配比[N];上海證券報(bào);2008年

5 海通期貨研究所 郭梁 李子婧;Black-Litterman 模型在資產(chǎn)配置中的應(yīng)用[N];期貨日報(bào);2009年

6 徐進(jìn);關(guān)于現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的思考[N];廠長經(jīng)理日報(bào);2000年

7 馮延京;孤注一擲風(fēng)險(xiǎn)大[N];市場報(bào);2007年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前8條

1 張松;行為金融學(xué)中的資產(chǎn)組合選擇問題[D];北京大學(xué);2011年

2 韓潔;我國城鎮(zhèn)家庭生命周期資產(chǎn)組合選擇行為的動(dòng)態(tài)模擬[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

3 蔡偉宏;基于非參數(shù)貝葉斯方法的資產(chǎn)配置[D];華中科技大學(xué);2012年

4 姚佳;家庭資產(chǎn)組合選擇研究[D];廈門大學(xué);2009年

5 何朝林;連續(xù)時(shí)間下的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)組合選擇問題研究[D];重慶大學(xué);2007年

6 王敏;不確定性條件下動(dòng)態(tài)投資組合管理研究[D];復(fù)旦大學(xué);2009年

7 張永杰;信念、策略、資產(chǎn)價(jià)格與投資收益[D];天津大學(xué);2007年

8 李彩云;“已實(shí)現(xiàn)”跳躍檢驗(yàn)與跳躍風(fēng)險(xiǎn)測度[D];華中科技大學(xué);2013年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 張瑞杰;資產(chǎn)組合選擇視角下理財(cái)產(chǎn)品對居民儲(chǔ)蓄存款影響的研究[D];云南財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

2 周越;吉林省農(nóng)戶金融資產(chǎn)配置行為研究[D];吉林農(nóng)業(yè)大學(xué);2015年

3 趙玉曉;基于金融高頻數(shù)據(jù)的資產(chǎn)配置問題研究[D];中國海洋大學(xué);2015年

4 李彩霞;居民家庭資產(chǎn)偏好的中美比較[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

5 王寧;基于資產(chǎn)異質(zhì)性的我國居民家庭資產(chǎn)組合選擇[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

6 曹霞;資產(chǎn)配置理論研究及在中國的實(shí)證分析[D];對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2006年

7 賀雷;中國藝術(shù)品在資產(chǎn)組合管理中的應(yīng)用及實(shí)證研究[D];浙江大學(xué);2010年

8 瞿威;保費(fèi)收入與金融資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性的實(shí)證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2009年

9 賈慧;Black-Litterman模型在中國股票市場資產(chǎn)配置中的應(yīng)用研究[D];西北大學(xué);2011年

10 胡靜;家庭金融資產(chǎn)配置決策系統(tǒng)研究[D];南昌大學(xué);2008年

，

本文編號(hào)：1641051