本文選題：風(fēng)險(xiǎn)中性　切入點(diǎn)：高階矩　出處：《系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐》2012年03期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：本文采用香港恒生指數(shù)期權(quán)中的虛值期權(quán)計(jì)算香港股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中性高階矩,通過(guò)其與另一種高階矩預(yù)期——運(yùn)用歷史分布通過(guò)AR(1)-GARCH(1,1)模型估計(jì)出來(lái)的現(xiàn)實(shí)世界高階矩預(yù)期之間的關(guān)系分析高階矩風(fēng)險(xiǎn)溢酬.研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):在香港股票市場(chǎng)中,偏度、峰度等高階矩具有非常顯著的風(fēng)險(xiǎn)溢酬,且風(fēng)險(xiǎn)溢酬均小于0.這表明香港市場(chǎng)的投資者熱衷于冒險(xiǎn),以在短時(shí)間內(nèi)獲得較大收益.另外,考察了香港股票市場(chǎng)的期權(quán)價(jià)格結(jié)構(gòu),我們發(fā)現(xiàn)從恒生指數(shù)期權(quán)中得到的香港股票市場(chǎng)隱含波動(dòng)率幾乎是一條水平的直線.在對(duì)香港市場(chǎng)整體高階矩進(jìn)行分析時(shí),也發(fā)現(xiàn)其偏度與峰度不能拒絕市場(chǎng)整體分布為正態(tài)分布的假設(shè).
[Abstract]:In this paper, the risk-neutral high order moments of Hong Kong stock market are calculated by using the virtual value options in Hang Seng Index options in Hong Kong. The relationship between higher moment expectation and another kind of higher moment expectation, which is estimated by the historical distribution model, is used to analyze the risk overflows of higher moments in the real world. The results show that in the stock market of Hong Kong, the degree of bias is higher. Higher moments such as kurtosis have very significant risk overpayment, and risk overpayment is less than 0. This shows that investors in the Hong Kong market are keen to take risks in order to make a larger profit in a short time. In addition, the option price structure of the Hong Kong stock market is investigated. We find that the implied volatility of the Hong Kong stock market derived from the Hang Seng Index option is almost a horizontal straight line. It is also found that the skewness and kurtosis can not reject the assumption that the overall distribution of the market is normal.
【作者單位】： 廈門(mén)大學(xué)金融系;鵬華基金管理公司;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(70971114);國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目(71101121) 教育部人文社科一般項(xiàng)目(07JA790077)
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1572383