本文選題：金融市場　切入點：收益聯(lián)動　出處：《天津大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：經(jīng)濟和金融的全球化加劇了國際金融市場間的互動關(guān)系,我國市場在受到世界經(jīng)濟感染的同時,金融市場間的溢出影響也似乎不斷加深。由于政治、經(jīng)濟及社會發(fā)展等諸多原因,我國現(xiàn)階段的投資開放程度,還不能實現(xiàn)資本在國際金融市場的自由進出,這使得國內(nèi)金融市場的重要性日益提高,并獲得投資者和學(xué)術(shù)界的關(guān)注。股票和債券市場在金融市場中,起到了配置資源與引導(dǎo)資本的核心作用,我國的黃金市場雖建立較晚,但其在經(jīng)濟金融系統(tǒng)中的角色必要性是不可置否的,因此,研究我國金融市場間的聯(lián)動特征,無論對于投資者的資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理、監(jiān)管者的政策制定,還是金融傳染理論的發(fā)展,均具有十分重要的意義。通過總結(jié)前人關(guān)于資產(chǎn)或市場間聯(lián)動性的研究成果,本文以溢出效應(yīng)和替代效應(yīng)為理論基礎(chǔ),來研究我國股票市場、債券市場和黃金市場之間的互動關(guān)系。在研究方法上,本文遵循收益聯(lián)動和波動聯(lián)動兩條研究思路,采用VAR模型對市場指數(shù)與價格間跨期的收益聯(lián)動性進行研究,以SVAR模型對同期收益聯(lián)動特征進行補充,使用修正的EGARCH模型,對市場間的波動聯(lián)動情況進行檢驗;進一步,本文采用參數(shù)變結(jié)構(gòu)模型將總體樣本劃分為7個子階段,來捕捉收益和波動聯(lián)動的時變性特點,最后結(jié)合研究成果對跨市場投資及金融監(jiān)管提出建議。收益的聯(lián)動性研究表明,2007年至2009年的金融危機前后,股票市場與黃金市場間的雙向收益溢出效應(yīng)明顯,且呈同向的增強或削弱關(guān)系;股票市場對黃金市場的替代效應(yīng)從無到有逐漸增強,而在金融危機時期,黃金市場對股票市場的替代效應(yīng)更強更顯著;2008年后,債券市場對股票市場的替代效應(yīng)一直非常強,且強度有增大的趨勢,體現(xiàn)了投資避風(fēng)港作用;債券市場與黃金市場由于避風(fēng)港效應(yīng)的競爭性,表現(xiàn)出雙向的收益替代和彼此削弱的收益溢出影響。在波動性方面,金融市場間普遍存在著聯(lián)動關(guān)系,并且,股票市場對其他市場的波動溢出影響有逐漸增強的趨勢。
[Abstract]:The globalization of economy and finance has intensified the interaction among the international financial markets. While our market is infected by the world economy, the spillover effect between the financial markets seems to be deepening. For many reasons, such as economic and social development, the degree of investment opening up in our country at the present stage cannot realize the free flow of capital in and out of the international financial market, which makes the domestic financial market increasingly important. The stock and bond markets have played a central role in allocating resources and guiding capital in the financial market. Although the gold market in China was established relatively late, However, the necessity of its role in the economic and financial system can not be denied. Therefore, the study of the linkage between financial markets in China, whether for the allocation of investors' assets and risk management, the policy formulation of regulators, It is also of great significance to the development of financial contagion theory. By summing up the previous research results on asset or market interaction, this paper takes spillover effect and substitution effect as the theoretical basis to study the stock market of our country. In the research method, this paper follows two research ideas: the linkage of return and the linkage of volatility, and adopts VAR model to study the intertemporal relationship between market index and price. The SVAR model is used to supplement the characteristics of simultaneous earnings linkage, and the modified EGARCH model is used to test the volatility linkage between markets. Further, the parametric variable structure model is used to divide the total sample into 7 sub-stages. To capture the time-varying characteristics of the linkage between earnings and volatility, and finally to make recommendations on cross-market investment and financial regulation combined with the results of the research. The study on the linkage of returns shows that, before and after the financial crisis from 2007 to 2009, The two-way income spillover effect between the stock market and gold market is obvious, and the relationship of strengthening or weakening in the same direction; the substitution effect of the stock market to the gold market has gradually strengthened from scratch, but in the financial crisis, After 2008, the substitution effect of bond market to stock market has been very strong, and the intensity has been increasing, which reflects the role of investment as a safe haven. Due to the competitiveness of the havens effect, the bond market and the gold market exhibit two-way income substitution and mutually weakened spillover effects. In terms of volatility, there is a general linkage between the financial markets, and, The stock market has a trend of increasing volatility spillover effects on other markets.
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F832.54

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本文編號：1565255