發(fā)布時(shí)間：2018-01-26 13:48

  本文關(guān)鍵詞： 外匯儲(chǔ)備 DCC-GARCH模型 CVaR模型 結(jié)構(gòu)優(yōu)化　出處：《世界經(jīng)濟(jì)》2012年07期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：在歐美債務(wù)危機(jī)不斷發(fā)酵與國際金融環(huán)境持續(xù)動(dòng)蕩中,如何通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)連續(xù)調(diào)整來緩解中國3.3萬億外匯儲(chǔ)備價(jià)值縮水,是我國急需解決的現(xiàn)實(shí)技術(shù)問題。本文構(gòu)建了新的"DCC-GARCH-CVaR"優(yōu)化模型,從三方面作了改進(jìn):利用DCC-GARCH模型度量方差協(xié)方差矩陣;采用可刻畫超額損失的CVaR模型來度量風(fēng)險(xiǎn);將不可比貨幣收益轉(zhuǎn)換為可比收益。以2002年1月～2011年3月期間利率與匯率數(shù)據(jù)為樣本,分別對"不考慮貿(mào)易外債結(jié)構(gòu)等約束的無約束情況"和"在貿(mào)易外債等結(jié)構(gòu)約束條件下"的最優(yōu)外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題展開研究。研究表明,與以往許多研究不同,無論是否施加結(jié)構(gòu)約束,中國最優(yōu)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)均具有明顯時(shí)變特征。本文還得到了一些相當(dāng)有趣的發(fā)現(xiàn),如歐元等資產(chǎn)與美元之間確實(shí)有"蹺蹺板"效應(yīng),預(yù)期最低組合收益變化對外儲(chǔ)最優(yōu)結(jié)構(gòu)影響力十分有限,英鎊與日元仍應(yīng)在中國外匯儲(chǔ)備中占有一席之地等。
[Abstract]:In the continuous fermentation of the debt crisis in Europe and the United States and the continuous turbulence of the international financial environment, how to alleviate the value of China's 3.3 tillion foreign exchange reserves through the continuous adjustment of asset structure. This paper constructs a new "DCC-GARCH-CVaR" optimization model. The improvement is made in three aspects: the DCC-GARCH model is used to measure the covariance matrix of variance; The CVaR model which can depict the excess loss is used to measure the risk. Take the data of interest rate and exchange rate from January 2002 to March 2011 as a sample. In this paper, the optimal reserve structure adjustment problem is studied in the case of "the unconstrained situation without considering the trade external debt structure" and "under the condition of the trade external debt structure constraint". The research shows that it is different from many previous studies. With or without structural constraints, the optimal structure of China's foreign exchange reserves has obvious time-varying characteristics. Some interesting findings are also made, such as the seesaw effect between assets such as the euro and the US dollar. The expected change in minimum portfolio returns has limited influence on the optimal structure of reserves, and the pound and yen should still have a place in China's foreign exchange reserves.
【作者單位】： 北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金“中國國家外匯資產(chǎn)的三層定量分級與結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整:理論及實(shí)證研究”(70803003)階段性成果 教育部人文社科基金(07JC790053) NSFC(71133001)的支持
【分類號】：F224;F832.6
【正文快照】： 一引言近十年來中國外匯儲(chǔ)備呈快速增長勢態(tài)，截至2012年3月底已達(dá)33050億美元，DCC一GARCH一CVaR模型與中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化是第二大外匯儲(chǔ)備國日本的2倍多。據(jù)估計(jì)，中國外匯儲(chǔ)備中約有70%左右是美元資產(chǎn)(施建淮，2007)�？紤]到近些年美元的不斷貶值與美國的量化寬松

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 馬杰,任若恩,沈沛龍;外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整的非線性規(guī)劃數(shù)學(xué)模型1[J];信息與控制;2001年04期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 袁洪章;股份制商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)研究[D];暨南大學(xué);2006年

2 滕昕;中國外匯儲(chǔ)備的適度性研究[D];西北大學(xué);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前8條

1 李建平;我國外匯儲(chǔ)備均衡的研究[D];南華大學(xué);2005年

2 徐東偉;我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模與結(jié)構(gòu)管理研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2005年

3 方琳;中國外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)管理問題研究[D];湖南大學(xué);2006年

4 李靜;美元貶值背景下我國外匯儲(chǔ)備最優(yōu)結(jié)構(gòu)分析[D];對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2007年

5 王大生;基于MMVD模型的我國美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整研究[D];湖南大學(xué);2007年

6 李蕾蕾;基于因素分析的我國外匯儲(chǔ)備貨幣組合管理研究[D];湖南大學(xué);2007年

7 韓寶玉;我國外匯儲(chǔ)備管理的制度改革研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

8 郎維維;中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2008年

【二級參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前7條

1 馬杰,任若恩;VaR方法在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[J];北京航空航天大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2000年03期

2 封建強(qiáng),袁林;我國外匯儲(chǔ)備增長與物價(jià)波動(dòng)研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2000年06期

3 郭梅軍;蔡躍洲;;中國外匯儲(chǔ)備影響因素的實(shí)證分析[J];經(jīng)濟(jì)評論;2006年02期

4 邱冬陽;;人民幣購買力平價(jià)——1997—2005年數(shù)據(jù)的協(xié)整分析[J];經(jīng)濟(jì)研究;2006年05期

5 朱淑珍;中國外匯儲(chǔ)備的投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益分析[J];上海金融;2002年07期

6 鄂永健;丁劍平;;人民幣匯率購買力平價(jià)的面板數(shù)據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)——基于與發(fā)達(dá)國家貨幣和發(fā)展中國家貨幣之間的比較研究[J];世界經(jīng)濟(jì)文匯;2006年06期

7 易江,李楚霖;外匯儲(chǔ)備最優(yōu)組合的方法[J];預(yù)測;1997年02期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 周天;;中國外匯最優(yōu)結(jié)構(gòu)與實(shí)證檢驗(yàn)[J];山西經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào);2009年02期

2 姜昱;邢曙光;;基于DCC-GARCH-CVaR的外匯儲(chǔ)備匯率風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)分析[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2010年02期

3 姜昱;邢曙光;;基于DCC-GARCH-CVaR的外匯儲(chǔ)備匯率風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)分析[J];經(jīng)濟(jì)前沿;2009年09期

4 陳國進(jìn);陳巧巧;陳創(chuàng)練;;日經(jīng)指數(shù)期貨與現(xiàn)貨市場波動(dòng)關(guān)聯(lián)性研究[J];現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì);2010年03期

5 張蕊;王春峰;房振明;梁崴;;考慮組合動(dòng)態(tài)調(diào)整效率的相關(guān)性估計(jì)模型比較[J];中國管理科學(xué);2009年01期

6 樸基石;;試論中韓股市收益的動(dòng)態(tài)相關(guān)性——基于DCC-GARCH模型[J];延邊大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2011年01期

7 邵宇;聶日明;;別了,兩房[J];資本市場;2010年08期

8 王尤;吳師惠;;略論新增外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)與貨幣內(nèi)生性之關(guān)系[J];現(xiàn)代財(cái)經(jīng)-天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2009年07期

9 許立平;羅明志;;基于ARIMA模型的黃金價(jià)格短期分析預(yù)測[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2011年01期

10 宋賢卓;吳歡;;論《管子》經(jīng)濟(jì)思想與宏觀調(diào)控[J];全國商情(經(jīng)濟(jì)理論研究);2009年12期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 路文金;多石油期貨的時(shí)變套期保值比率研究[D];湖南大學(xué);2009年

2 劉涵純;外匯儲(chǔ)備規(guī)模與幣種選擇理論在中國的實(shí)證研究[D];上海交通大學(xué);2011年

，

本文編號：1465769