本文關(guān)鍵詞： 存款定價(jià) 存款創(chuàng)新 采納與擴(kuò)散 實(shí)證研究　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：2012年6月7日晚,中國人民銀行發(fā)布公布：自6月8日起,將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍。存款利率上限首次得以放開,允許商業(yè)銀行在浮動(dòng)區(qū)間內(nèi)自由定價(jià),宣告長期以來我國商業(yè)銀行存款利率“同價(jià)”時(shí)代的結(jié)束。此次改革為深入研究存款利率定價(jià)機(jī)制與存款產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)散機(jī)制提供了史無前例的數(shù)據(jù)1。 第一,我國此前對(duì)存款利率實(shí)行嚴(yán)格管制,所有商業(yè)銀行均根據(jù)央行基準(zhǔn)利率支付存款利息。6月8日,在放開存款利率上限當(dāng)天,我國首次出現(xiàn)了不同商業(yè)銀行對(duì)同種存款支付不同利率的現(xiàn)象。例如,工農(nóng)中建交五大國有銀行活期存款利率為0.44%,相對(duì)基準(zhǔn)利率上浮10%；1年期定期存款利率為3.5%,相對(duì)基準(zhǔn)利率上浮7.69%。與此不同的是,南京銀行公布的活期存款利率為0.4%,相對(duì)基準(zhǔn)利率不進(jìn)行上浮;1年期定期存款利率為3.575%,相對(duì)基準(zhǔn)利率上浮10%。這就提出了值得我們思考的第一類問題：為什么不同商業(yè)銀行對(duì)同種存款支付不同的利息?是什么因素影響著商業(yè)銀行存款利率定價(jià)決策? 第二,創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)生存與發(fā)展的關(guān)鍵,而大部分金融創(chuàng)新都是圍繞利率市場(chǎng)化展開的。利息收入和利息支出直接對(duì)銀行的盈利產(chǎn)生影響,利息也是客戶最為關(guān)注的產(chǎn)品要素。美國等發(fā)達(dá)經(jīng)歷表明,商業(yè)銀行所提供的眾多產(chǎn)品中,存款產(chǎn)品是種類最多、創(chuàng)新最快的一個(gè)。同時(shí)存款利率也是最核心、調(diào)整最頻繁的要素。從存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度來看,一旦利率的定價(jià)方式和支付方式發(fā)生改變,實(shí)際上就是創(chuàng)造出新的存款產(chǎn)品。在本文統(tǒng)計(jì)的127家銀行中,6月8日當(dāng)天有63家銀行采納存款產(chǎn)品定價(jià)的創(chuàng)新2,6月9日有42家銀行采納創(chuàng)新,……,創(chuàng)新在銀行間擴(kuò)散開來,直到最后一家銀行(青海銀行)于6月21日采納創(chuàng)新�？梢钥吹�,商業(yè)銀行并不是在同一時(shí)點(diǎn)采納創(chuàng)新,而是有先有后,是一個(gè)擴(kuò)散的過程。直觀來看,不同商業(yè)銀行之間具體特征差異很大(例如規(guī)模),這是否導(dǎo)致它們對(duì)創(chuàng)新的收益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)不同,從而導(dǎo)致采納創(chuàng)新的時(shí)間不同呢?這就提出了我們所關(guān)注的第二類問題：為什么不同商業(yè)銀行采納創(chuàng)新的時(shí)間有先有后,什么因素影響著創(chuàng)新在銀行間的擴(kuò)散?什么特征的銀行會(huì)率先采納創(chuàng)新? 這篇論文希望對(duì)以上兩類問題能有所問答,并且有其應(yīng)用價(jià)值。就目前國內(nèi)外文獻(xiàn)來看,關(guān)于存款利率定價(jià)與存款產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)散機(jī)制的研究均存在一定不足。國外的研究成果不適用于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)高度集中的國內(nèi)銀行業(yè)市場(chǎng),也不適用于存款利率存在上限限制(1.1倍)的特殊情況。國內(nèi)由于金融管制與數(shù)據(jù)缺失,這兩類問題在實(shí)證方面的研究幾乎沒有展開。 針對(duì)現(xiàn)有研究的不足,本文基于對(duì)存款產(chǎn)品及其定價(jià)機(jī)制理論基礎(chǔ)的研究,利用Tobit模型克服存款利率上限造成的數(shù)據(jù)截取問題3,從銀行特征和市場(chǎng)環(huán)境兩個(gè)方面來實(shí)證研究我國商業(yè)銀行存款利率定價(jià)的影響因素,以回答上述第一類問題。本文以金融創(chuàng)新擴(kuò)散理論的前沿成果為基礎(chǔ),從商業(yè)銀行作為創(chuàng)新采納主體的角度對(duì)存款產(chǎn)品創(chuàng)新的擴(kuò)散機(jī)制進(jìn)行實(shí)證研究,以回答上述第二類問題。 本文為什么要將這兩類問題放到一篇論文中進(jìn)行論述? 上述兩類問題,實(shí)則是一個(gè)硬幣的兩個(gè)面。利率市場(chǎng)化后,商業(yè)銀行可對(duì)其存款產(chǎn)品進(jìn)行自由定價(jià)。一方面進(jìn)行存款“價(jià)格”制定的決策,銀行自主決定支付利率水平的高低。另一方面是利率調(diào)整“時(shí)點(diǎn)”的決策。也就是說,當(dāng)基準(zhǔn)利率變化時(shí),某銀行是相比其他銀行更早的宣布新的利率,還是較晚公布利率(跟隨策略)。把這兩類問題放到一個(gè)大框架下進(jìn)行研究,便于我們對(duì)商業(yè)銀行存款利率定價(jià)的全面認(rèn)識(shí)。 但這兩類問題又是相互獨(dú)立的�！皟r(jià)格”與“時(shí)點(diǎn)”的決策是兩個(gè)過程,影響因素并不相同,所得決策也互不相干。例如,工商銀行可以是眾多商業(yè)銀行中最早進(jìn)行存款利率調(diào)整的,但它的定價(jià)卻很低。有的銀行,如恒豐銀行也較早進(jìn)行了調(diào)整,但是定價(jià)卻很高。而部分地方商業(yè)銀行則較晚進(jìn)行利率調(diào)整,定價(jià)也是有低有高。“價(jià)格”與“時(shí)點(diǎn)”是兩個(gè)獨(dú)立決策過程。 需要指出的是,不恰當(dāng)?shù)亩▋r(jià)行為將導(dǎo)致銀行失去存款客戶或增大經(jīng)營成本,不恰當(dāng)?shù)亩▋r(jià)時(shí)機(jī)也會(huì)使得銀行在存款競(jìng)爭中處于被動(dòng)地位。 因此,了解不同銀行存款的定價(jià)行為、探索存款產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)散等問題對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)我國利率市場(chǎng)化改革、特別是對(duì)完善商業(yè)銀行存款利率定價(jià)與擴(kuò)散機(jī)制具有十分重要的理論與實(shí)踐意義。 本文主要研究成果與實(shí)證結(jié)論歸納如下： 1.首先根據(jù)央行新政公布后我國商業(yè)銀行存款定價(jià)與創(chuàng)新擴(kuò)散的現(xiàn)實(shí)情況,提出全文所關(guān)注的問題。闡明了論文選題意義、理論意義與實(shí)踐意義；提出本文研究的基本思路,包括我國特殊國情下研究的各類約束條件、研究內(nèi)容、重點(diǎn)和難點(diǎn)以及研究方法；闡述論文框架；最后對(duì)本文的創(chuàng)新點(diǎn)進(jìn)行概括。 2.存款產(chǎn)品及其定價(jià)機(jī)制的基礎(chǔ)理論與文獻(xiàn)綜述。從存款產(chǎn)品的分類和構(gòu)成要素講起,以花旗銀行為例介紹美國銀行業(yè)存款產(chǎn)品定價(jià)的特征,并對(duì)中美銀行存款產(chǎn)品進(jìn)行比較分析,以便更深入了解此次存款利率市場(chǎng)化背景下的存款產(chǎn)品定價(jià)與創(chuàng)新的方向。隨后重點(diǎn)分析了存款利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵、現(xiàn)狀與制約因素、存款產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制以及存款利率影響因素。最后是文獻(xiàn)綜述。 3.存款利率定價(jià)影響因素的實(shí)證研究。從銀行特征和市場(chǎng)環(huán)境兩個(gè)方面實(shí)證研究我國商業(yè)銀行存款利率定價(jià)的影響因素。研究結(jié)果表明：(1)銀行資產(chǎn)規(guī)模與存款利率成負(fù)相關(guān),大銀行相比中小銀行支付更低的利率。(2)全國性經(jīng)營的大銀行具有定價(jià)優(yōu)勢(shì)4,相比地方商業(yè)銀行支付更低的利率。(3)存款利率與銀行中間業(yè)務(wù)收入占比、盈利能力和不良貸款率負(fù)相關(guān)。(4)地方商業(yè)銀行的存款利率與其市場(chǎng)份額負(fù)相關(guān),市場(chǎng)份額越大的地方銀行有更強(qiáng)的議價(jià)能力,支付更低的利率。(5)地方商業(yè)銀行的存款利率與所在地區(qū)市場(chǎng)規(guī)模負(fù)相關(guān)。市場(chǎng)規(guī)模是所在市場(chǎng)存款的總量,市場(chǎng)越大銀行越游刃有余,獲得存款的渠道也更多,利率也就會(huì)更低。(6)地方商業(yè)銀行存款利率與市場(chǎng)集中度無關(guān)。這一結(jié)論與國外大部分研究不同,本文認(rèn)為這是由我國銀行業(yè)高度的市場(chǎng)集中度所造成的。 4.存款產(chǎn)品創(chuàng)新采納與擴(kuò)散的理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述。在梳理技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新概念的基礎(chǔ)上,對(duì)金融創(chuàng)新采納與擴(kuò)散的動(dòng)因進(jìn)行理論解釋,并且最終擴(kuò)展到對(duì)存款產(chǎn)品創(chuàng)新與擴(kuò)散的分析上。最后是文獻(xiàn)綜述,總結(jié)和歸納了金融創(chuàng)新采納與擴(kuò)散的相關(guān)模型,作為實(shí)證研究的基礎(chǔ)。 5.存款產(chǎn)品創(chuàng)新采納的實(shí)證研究。運(yùn)用2012年6月8日央行放開存款利率上限后,商業(yè)銀行存款利率定價(jià)調(diào)整的時(shí)序數(shù)據(jù),通過生存分析,運(yùn)用采納模型對(duì)我國商業(yè)銀行存款產(chǎn)品創(chuàng)新的采納行為進(jìn)行實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)：從創(chuàng)新的采納角度來看：(1)采納并不存在明顯的“規(guī)模效應(yīng)”,即并非資產(chǎn)規(guī)模越大銀行越早采納創(chuàng)新；(2)從所有制性質(zhì)來看,國有銀行相比地方性商業(yè)銀行更早的采納創(chuàng)新,從一定程度上起到示范和引導(dǎo)作用；(3)盈利能力越強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)水平越低的優(yōu)質(zhì)銀行越早采納創(chuàng)新；(4)對(duì)存款依賴程度越高的銀行,越早采納創(chuàng)新。 6.存款產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)散的實(shí)證研究。運(yùn)用BASS模型來實(shí)證研究存款產(chǎn)品創(chuàng)新在我國銀行業(yè)的擴(kuò)散特點(diǎn),并分析擴(kuò)散過程中的外生因素和內(nèi)生因素的影響,以解釋擴(kuò)散形成的原因,并用外部影響模型對(duì)結(jié)論進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：BASS模型和外部影響模型的實(shí)證結(jié)果都指出了我國商業(yè)銀行存款創(chuàng)新的擴(kuò)散主要受到外部因素的影響,而幾乎不受銀行間“攀比、跟風(fēng)”的影響。表明監(jiān)管當(dāng)局政策的變化是此次創(chuàng)新擴(kuò)散的主要原因。 國內(nèi)外相關(guān)研究尚存一定不足,本文希望借此去填補(bǔ)。 在存款利率定價(jià)影響因素方面,國內(nèi)外研究不足之處：(1)前人大量成果都是建立在研究美國銀行業(yè)的基礎(chǔ)上,其收入結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)水平、盈利能力和市場(chǎng)環(huán)境等因素都與中國大為不同,所得結(jié)論不一定適用于中國。(2)從變量選擇來看,國外研究主要從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境兩個(gè)方面對(duì)存款利率影響因素進(jìn)行實(shí)證研究,忽略了銀行自身因素的重要性。由于銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)收集難度較大,國內(nèi)外文獻(xiàn)均較少使用銀行特征變量數(shù)據(jù)。(3)由于利率管制,國內(nèi)還未有商業(yè)銀行存款利率定價(jià)實(shí)證方面的研究。此前國內(nèi)實(shí)證文獻(xiàn)主要圍繞央行基準(zhǔn)利率、債券利率、拆借利率等展開,而從微觀層面對(duì)商業(yè)銀行存款利率影響因素進(jìn)行實(shí)證研究的幾乎沒有(因?yàn)樗秀y行都只能執(zhí)行央行基準(zhǔn)利率)。(4)與國外存款利率完全放開不同,現(xiàn)階段我國存款利率尚有1.1倍上限限制,形成截取數(shù)據(jù),采用一般線性回歸模型并不適用于中國特有約束條件。 在存款產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)散機(jī)制研究方面,國內(nèi)外文獻(xiàn)不足之處：(1)國外關(guān)于銀行創(chuàng)新擴(kuò)散的文獻(xiàn)主要集中在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用(如網(wǎng)上銀行、電子銀行)、新型證券(如銀行間垃圾債券市場(chǎng))、表外業(yè)務(wù)等方面,鮮有從存款的角度來研究。多是因?yàn)榇婵町a(chǎn)品種類繁多、更新頻繁,導(dǎo)致擴(kuò)散數(shù)據(jù)較難收集。(2)大部分實(shí)證文獻(xiàn)創(chuàng)新采納的主體為客戶,如從客戶角度研究信用卡在客戶間的采納與擴(kuò)散,少有將銀行自身作為采納主體來研究。(2)國內(nèi)外實(shí)證文獻(xiàn)少有將采納模型與擴(kuò)散模型同時(shí)運(yùn)用到一項(xiàng)金融創(chuàng)新擴(kuò)散的研究中去。(3)國內(nèi)由于金融管制和數(shù)據(jù)難以收集,大部分研究仍然處于對(duì)金融創(chuàng)新擴(kuò)散的定性分析和理論分析階段。 本文的創(chuàng)新之處： 在實(shí)證研究存款利率定價(jià)影響因素上,(1)本文首次使用124家商業(yè)銀行存款利率微觀數(shù)據(jù)實(shí)證研究商業(yè)銀行存款利率定價(jià)影響因素。(2)在變量選擇上,不僅包括了市場(chǎng)環(huán)境因素,更將銀行特征變量因素納入模型。從銀行資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)狀況、收入占比情況、盈利能力、市場(chǎng)份額和市場(chǎng)規(guī)模等不同角度來對(duì)定價(jià)進(jìn)行解釋。(3)根據(jù)樣本數(shù)據(jù)特點(diǎn),本文分別使用Tobit回歸和OLS回歸進(jìn)行估計(jì)。 在實(shí)證研究存款產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)散機(jī)制上,(1)本文將銀行作為創(chuàng)新采納主體,同時(shí)運(yùn)用創(chuàng)新的采納模型和擴(kuò)散模型實(shí)證研究存款產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)散機(jī)制。(2)在創(chuàng)新采納實(shí)證研究中,選擇生存分析對(duì)存款產(chǎn)品創(chuàng)新采納進(jìn)行建模,以銀行創(chuàng)新采納的影響因素作為協(xié)變量,構(gòu)建了存款產(chǎn)品創(chuàng)新采納的風(fēng)險(xiǎn)模型。(3)在創(chuàng)新擴(kuò)散實(shí)證研究中,通過BASS模型和外部影響模型相結(jié)合,研究此次存款創(chuàng)新在銀行間擴(kuò)散的驅(qū)動(dòng)因素以及背后的原因。 國內(nèi)目前還沒有文獻(xiàn)專門從商業(yè)銀行存款利率定價(jià)行為與擴(kuò)散機(jī)制角度來研究存款利率。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.2

【參考文獻(xiàn)】

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